L'industrie de la blockchain et des cryptomonnaies ne cesse de croître et d'évoluer dans le monde entier, et la Principauté du Liechtenstein ne fait pas exception.

Le sixième plus petit pays du monde, situé au milieu de l'Europe entre la Suisse et l'Autriche, a attiré l'attention des communautés crypto internationales et européennes depuis les premiers jours de l'industrie.

En 2019, le Liechtenstein est devenu l'un des premiers pays au monde à adopter une législation spécifique sur la crypto et la blockchain, à savoir la loi sur les fournisseurs de services de tokens et de technologies de confiance (également connue sous le nom de TVTG ou loi sur la blockchain au Liechtenstein), qui est en vigueur depuis le début de l'année 2020 et a établi l'un des premiers environnements réglementés au monde pour les services liés aux tokens.

Depuis 2020, le nombre de fournisseurs de services crypto au Liechtenstein augmente, car les entreprises y trouvent des conditions optimales pour établir et développer leur activité. Le niveau élevé de certitude réglementaire du TVTG et la communication directe avec le régulateur local des marchés financiers, l'Autorité des marchés financiers (FMA), ont également contribué à cet environnement favorable aux cryptomonnaies.

Qu'est-ce qui rend le Liechtenstein spécial et attrayant pour les fournisseurs de services crypto ? La prochaine réglementation sur les marchés des actifs crypto (MiCA) sera-t-elle compatible avec la loi sur la blockchain du Liechtenstein ? Ou le gouvernement du Liechtenstein prévoit-il de durcir la loi à la suite de l'effondrement d'importantes entreprises crypto comme FTX, Celsius ou Three Arrows Capital ?

Pour mieux comprendre l'avenir de la crypto dans le pays, Cointelegraph s'est entretenu avec Thomas Dünser, directeur de l'Office du Liechtenstein pour l'innovation des marchés financiers et la numérisation. M. Dünser est un conseiller principal du premier ministre du Liechtenstein, responsable des questions d'innovation et de numérisation au sein du ministère des Finances et a été le chef de projet et le coauteur de la loi sur la blockchain.

La première loi nationale complète sur les tokens

De 2016 à 2018, l'industrie de la blockchain et de la crypto a été confrontée à une énorme incertitude, car les gouvernements du monde entier commençaient à peine à élaborer des concepts réglementaires pour les actifs numériques. Au milieu de cette incertitude, l'annonce selon laquelle le gouvernement du Liechtenstein considérait la blockchain comme une technologie prometteuse faisait déjà sensation.

Avec la publication du projet de loi, la manière dont le Liechtenstein traiterait les tokens est également devenue claire. Le Liechtenstein a notamment été le premier pays au monde à réglementer le token en tant qu'instrument juridique avec le Token Container Model (TCM), et à classer les tokens différemment en fonction de leur fonctionnement ( token utilitaire, token de titre ou token de paiement).

Selon Dünser, cette seule clarification selon laquelle tous les tokens ne doivent pas être considérés comme des instruments financiers a déclenché « d'énormes réactions positives » de la part de l'industrie et créé « une plus grande sécurité juridique » dans l'application des lois sur les marchés financiers.

Il a expliqué que la définition du token, la réglementation de la propriété et de la possession du token, ainsi que les règles de délégation et de transfert ont non seulement clarifié des questions juridiques fondamentales, mais ont également « jeté les bases de l'utilisation des tokens par des institutions financières établies » comme les services de conservation, les banques ou les exchanges. En outre, M. Dünser a souligné l'importance de la « sémantique » de la loi sur la blockchain :

 « Elle a créé un espace linguistique commun, ce qui était crucial pour les discussions techniques et réglementaires sur la crypto et la blockchain entre les autorités et les acteurs du marché. »

La capacité d'innovation est essentielle

La loi sur la blockchain a été conçue en 2016 et adoptée en 2019. À l'époque, il n'y avait pas d'applications financières décentralisées ou de tokens non fongibles (NFT) à une échelle comme aujourd'hui, ce qui appelle à un développement juridique plus rapide.

Comment le Liechtenstein gère-t-il cette échelle d'innovation ?

Thomas Dünser, membre du conseil d'administration de @bcfounders, a publié un article sur les chances et les risques liés à la réglementation de la DeFi. Lisez-le icihttps://t.co/Ym1ZvYFmcd pic.twitter.com/BI4bfwXlIf- BFG Blockchain Founders Group AG (@bcfounders) 22 février 2022

Ni la tendance à la décentralisation ni celle aux NFT n'étaient inattendues, a déclaré M. Dünser. « Avec notre loi nationale sur les tokens, nous avons créé la base d'un large éventail de tokenisations, allant même au-delà des NFT. Nous avons délibérément essayé de penser bien au-delà des cas d'utilisation actuels de la blockchain dans notre législation. Je ne m'attends donc pas à ce que nous ayons à procéder à une nouvelle réglementation de sitôt. »

Les régulateurs du Liechtenstein ont également pris en compte la tendance à la décentralisation dans la loi sur la blockchain. Le TVTG est « ouvert à l'innovation » et flexible, « basé sur des principes et des rôles - comme un contre-modèle à la réglementation habituelle basée sur les règles et les modèles d'affaires » et « neutre sur le plan technologique ».

Dans la loi sur la blockchain, les activités sont soumises à des exigences réglementaires si elles présentent des risques pour les utilisateurs, quel que soit le modèle commercial dans lequel elles sont fournies. Ce faisant, les prestataires de services eux-mêmes doivent réfléchir à la manière d'atténuer les risques, que ce soit avec la technologie ou les ressources humaines. M. Dünser a déclaré :

« Compte tenu du rythme rapide de l'innovation technologique, la capacité du système juridique à innover est essentielle. Sans cela, non seulement nous ralentissons l'innovation, mais nous sommes également confrontés à une incertitude juridique considérable. Ni l'un ni l'autre ne peut être dans l'intérêt des États. »

Au Liechtenstein, les régulateurs ont donc établi un cadre d'innovation avec le processus d'innovation de l'État susmentionné et le laboratoire de réglementation de la FMA. Selon M. Dünser, ce cadre s'est avéré « très fructueux » ; toutefois, étant donné que les principales lois relatives aux marchés financiers dans l'Espace économique européen sont définies au niveau européen, des structures analogues seraient nécessaires pour l'ensemble du système réglementaire régional.

Similitudes entre le TVTG et le cadre MiCA

Le projet MiCA est une étape importante vers un système réglementaire européen unifié, et le TVTG a servi en quelque sorte de modèle pour le cadre MiCA. En particulier, le draft du cadre MiCA adopte le modèle de conteneur de tokens du TVTG, l'exigence de licence pour offrir certains services liés à la blockchain, et aussi les exigences en matière d'information pour les offres publiques.

Il ne devrait donc pas y avoir de changements majeurs à la pratique existante au Liechtenstein à la suite de l'entrée en vigueur du cadre MiCA, et les deux lois seront bien compatibles, a noté M. Dünser.

Les fournisseurs de services crypto nouvellement réglementés en vertu du cadre MiCA n'auront plus besoin d'être réglementés en vertu de la loi sur la blockchain.

« Comme le Liechtenstein, la Commission de l'UE considère l'économie des tokens - en plus des applications des marchés financiers - comme une grande opportunité pour l'Europe. »

Les expériences du Liechtenstein étaient donc pertinentes pour les législateurs européens, et il y a eu des « discussions animées » entre les deux parties, qui se traduisent par de nombreuses similitudes philosophiques réglementaires entre le TVTG et le cadre MiCA : le modèle de conteneur de tokens, la réglementation basée sur les rôles et, dans une certaine mesure, sur les principes, et l'ouverture à l'innovation.

« Toutefois, nous devons faire la distinction entre les parties relatives au droit civil et au droit de la surveillance", a fait remarquer M. Dünser, ajoutant que "le cadre MiCA ne comprend que les composantes prudentielles. Chaque État membre doit clarifier lui-même les fondements du droit civil. Avec la loi sur la blockchain, le Liechtenstein dispose déjà d'un cadre juridique complet et robuste pour tous les types de tokenisation, des tokens d'actions et autres actifs crypto aux NFT et autres droits tokenisés. »

« Nous sommes prêts à agir »

Quant à savoir si le Liechtenstein renforcera les règles pour le marché crypto après le crash de FTX et d'autres grands effondrements en 2022, M. Dünser a déclaré qu'il serait préférable d'éviter la réglementation excessive. En outre, la loi sur la blockchain réglemente déjà la garde des tokens et a également prescrit une séparation juridique en cas de faillite.

Néanmoins, M. Dünser reconnaît que certains ajustements sont nécessaires. « Je vois de plus grands défis dans le staking ou l'emprunt et le prêt de tokens de clients par les exchanges de cryptomonnaies, ce qui n'est pas réglementé dans de nombreuses juridictions. »

Dans l'Union européenne, par exemple, la réglementation des établissements de crédit, mise en place pour des activités similaires impliquant de l'argent, ne s'applique pas aux fournisseurs de services crypto. Le cadre MiCA ne couvre pas non plus cette question, du moins pas encore.

« À mon avis, cette lacune réglementaire devrait être comblée de toute urgence. Nous suivons et surveillons de près cette évolution et sommes également prêts à agir. »