Le récent effondrement de TerraUSD (UST), qui était autrefois le troisième plus grand stablecoin, a soulevé des questions sur les autres tokens ancrés à la monnaie fiduciaire et leur capacité à maintenir leur ancrage.

La stabilité des stablecoins remise en question

Les entreprises de stablecoins affirment que chacun des tokens qu'elles émettent est soutenu par des actifs réels et/ou crypto. Elles se comportent donc comme un composant essentiel du marché crypto, offrant aux traders une alternative pour stocker leur argent entre deux paris sur des tokens volatiles.

Il s'agit notamment des stablecoins qui sont censés être garantis à 100 % par des espèces ou des équivalents d'espèces (dépôts bancaires, bons du Trésor, papiers commerciaux, etc.), comme le tether (USDT) et Circle USD (USDC).

À l'autre extrémité du spectre se trouvent les stablecoins algorithmiques. Ils ne sont pas nécessairement adossés à des actifs réels, mais dépendent de l'ingénierie financière pour maintenir leur ancrage à la monnaie fiduciaire, généralement le dollar.

Graphique quotidien des prix de la paire UST/USD. Source : TradingView

Cependant, suite à l'effondrement de l'UST, un stablecoin algorithmique, cette stabilité est désormais remise en question.

Cette méfiance a entraîné des sorties massives de capitaux des projets de stablecoins adossés à des actifs et algorithmiques. Par exemple, la capitalisation boursière de l'USDT est passée de 83,22 milliards de dollars le 9 mai, jour où l'UST a commencé à perdre son ancrage au dollar américain, à 72,49 milliards de dollars le 2 juin.

L'USDT s'est éloigné de sa parité avec le dollar tout en subissant des sorties de fonds, bien que brièvement. Malheureusement, ce n'est pas le cas des stablecoins algorithmiques ; certains se négocient encore en dessous de leur parité fiat théorique, comme nous le verrons plus loin.

USDX

L'USDX, le stablecoin « décentralisé » natif de Kava Network, était connu pour s'échanger principalement entre 2 et 4 cents en dessous du dollar. Mais il s'est encore éloigné de son ancrage quasi parfait avec le billet vert lors de la débâcle de TerraUSD.

En effet, l'USDX a chuté à son plus bas niveau jamais enregistré, 0,66 $, le 12 mai. Depuis, la paire USDX/USD tente de retrouver son ancrage au dollar et s'échangeait autour de 0,89 $ le 2 juin, comme indiqué ci-dessous.

Graphique du prix de l'USDX depuis le début de l'année. Source : CoinMarketCap

Au même moment, l'USDX a connu des sorties de fonds d'une valeur de 60 millions de dollars depuis le 9 mai, ce qui montre que les traders échangent leurs tokens.

Kava Labs, l'équipe de développement derrière Kava Network, a noté que l'USDX a perdu son ancrage au dollar en raison de son exposition à l'UST comme l'un de ses garants. Parallèlement, une baisse des autres actifs de réserve de l'USDX, notamment KAVA, Cosmos (ATOM) et Wrapped Bitcoin (WBTC), a également ébranlé sa stabilité.

1/ L'UST a (de toute évidence) considérablement perdu son ancrage et a transmis un certain risque aux protocoles en aval qui l'utilisent. Le danger que constitue l'UST dans Kava est isolé et peut être toléré avec les paramètres actuels du système. - Scott Stuart (@Scott_Stuart_) 11 mai 2022

En mai, Scott Stuart, cofondateur et PDG de Kava Labs, a affirmé que l'USDX conserverait son ancrage au dollar après avoir éliminé l'UST de son écosystème.

VAI

VAI est une autre victime de la déroute actuelle du marché des stablecoins.

Ce stablecoin algorithmique, construit sur Venus Protocol basé sur la Smart Chain de Binance, une plateforme de prêt, s'est échangé à 0,95 $ le 2 juin. Cependant, comme l'USDX, le token est connu pour s'être échangé en dessous de sa parité avec le dollar depuis son lancement.

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Par exemple, en septembre 2021, bien avant l'effondrement de TerraUSD, VAI a chuté jusqu'à 0,74 $. En outre, le scénario de perte d'ancrage s'est produit après que Venus Protocol a subi une perte de 77 millions de dollars sur des créances irrécouvrables en mai 2021, en raison d'importantes liquidations sur sa plateforme de prêt.

Graphique du prix de VAI à ce jour. Source : CoinMarketCap

La capitalisation boursière de VAI était de 272,84 millions de dollars en mai 2021. Mais après le fiasco de la dette de Venus, couplé à l'effondrement de TerraUSD, la valorisation nette de VAI a chuté à près de 85 millions de dollars, ce qui suggère un plongeon substantiel de sa demande.

Quelques stablecoins qui font exception

DAI, un stablecoin algorithmique natif de la plateforme de prêt entre particuliers Maker-a, s'est exceptionnellement bien comporté par rapport à ses rivaux, ne s'éloignant jamais trop de son ancrage annoncé au dollar. Cela même s'il a connu une baisse de 20 % de sa capitalisation boursière depuis le 9 mai.

Capitalisation boursière de DAI depuis le début de l'année. Source : CoinMarketCap

FRAX et MAI, d'autres projets de stablecoins algorithmiques, ont également maintenu leur ancrage au dollar pendant l'effondrement de TerraUSD.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Cointelegraph.com. Chaque investissement et chaque opération boursière comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.