Quand les taux de financement explosent, les stratégies à effet de levier se retournent… Et c’est exactement ce qui pourrait fragiliser le prix de l’ether (ETH). Alors que l’ETH a bondi de 49 % sur les 30 derniers jours, son avenir à court terme pourrait s’assombrir en raison d’un phénomène technique bien précis : la hausse brutale des coûts d’emprunt sur le wrapped Ether (wETH), qui pousse les emprunteurs à liquider leurs positions crypto. Explications.
L’ether menacé par un dénouement brutal sur le wETH
Markus Thielen, analyste principal chez 10x Research, avertit que le marché de l’ether pourrait entrer dans une phase de vulnérabilité à court terme. Selon lui, « l’ether semble fragile à court terme », notamment en raison de la montée soudaine du coût d’emprunt du wrapped Ether (wETH). Ce token, largement utilisé sur les plateformes DeFi comme Aave, connaît une hausse de son taux d’intérêt variable qui rend les stratégies d’emprunt de moins en moins rentables. « Il est désormais non rentable d’emprunter de l’ETH », explique Thielen, précisant que cela devrait conduire à davantage de dénouements de positions.
En clair, les traders qui ont utilisé un effet de levier pour générer du rendement par staking d’ETH seraient contraints de rembourser leurs emprunts. Ce phénomène intervient dans un contexte de forte activité : depuis le 8 juillet, le taux d’utilisation de la plateforme Aave est passé de 86 % à 95 %, signe que la demande d’emprunt dépasse désormais largement l’offre. Par ailleurs, Thielen rappelle que « plus de 90 % des prêts d’ETH utilisent des taux d’intérêt variables », exposant les emprunteurs à des hausses soudaines des coûts.
Les stratégies DeFi au bord de la rupture
Au cœur de cette pression sur le marché, on trouve une pratique bien connue dans l’écosystème Ethereum : les stratégies dites de looping. Elles consistent à emprunter de l’ETH pour le staker (via du stETH) puis réemprunter sur cette base pour maximiser le rendement. Ces montages sophistiqués ne tiennent que tant que les taux d’emprunt restent faibles et que l’arrimage entre le stETH et l’ETH est stable. Le problème : ces conditions ne sont plus réunies, ce qui compromet la viabilité de ces approches.
Thielen observe que cette situation peut déstabiliser l’écosystème Ethereum, car la remontée des taux variables fragilise en cascade de nombreux acteurs engagés dans des positions à effet de levier. Si la situation persiste, le désengagement pourrait devenir massif, entraînant une pression baissière significative sur l’actif crypto. Toutefois, malgré cette dynamique défavorable à court terme, Thielen reste optimiste sur l’avenir.
Si le prix de l’ether a enregistré une envolée spectaculaire ces dernières semaines, les signaux d’alerte se multiplient sur le front du financement décentralisé. La remontée rapide des taux d’emprunt sur wETH, couplée à un marché suracheté et à des stratégies DeFi de plus en plus vulnérables, crée un cocktail potentiellement explosif. Pourtant, certains analystes crypto gardent une vision constructive à moyen terme, misant sur une reprise post-septembre.