La capitalisation boursière de Tether (USDT), un stablecoin adossé au dollar américain, dépasse actuellement les 65 milliards de dollars. USD Coin (USDC), un autre stablecoin adossé au dollar américain, atteint près de 55 milliards de dollars. Certains rapports estiment que la capitalisation totale du marché des stablecoins adossés au dollar dépasse les 160 milliards de dollars.

Malgré le succès des stablecoins adossés au dollar, il n'existe pas de stablecoin adossé à l’euro dont la taille soit comparable, même pas de loin. Fin juin, la société américaine Circle a annoncé qu'elle lancerait son propre stablecoin adossé à l’euro, Euro Coin (EUROC), sur la blockchain Ethereum. Avec un stablecoin adossé à l'euro, des transferts en euros sans complications seront possibles à l'avenir dans le monde entier, comme c'est actuellement le cas avec le dollar américain.

Au lieu d'une activité basée sur la zone euro, Circle a choisi d'émettre le stablecoin adossé à l’euro prévu via la banque américaine Silvergate. Mais est-il admissible qu'une devise numérique adossée à l'euro soit émise en dehors de la zone euro ? Comment les régulateurs européens vont-ils réagir ? Circle peut-il simplement ignorer la réglementation prochaine sur les marchés des actifs crypto (MiCA) et exploiter le stablecoin en dehors de l'Union européenne ? Et pourquoi n'y a-t-il toujours pas de stablecoin majeur adossé à l’euro ?

Cointelegraph auf Deutsch a posé ces questions à Patrick Hansen. L'ancien responsable de la blockchain de l'association numérique allemande Bitkom était, jusqu'à récemment, responsable de la stratégie et du développement commercial chez le fournisseur de portefeuille Unstoppable Finance. Aujourd'hui, Patrick Hansen conseille des entreprises telles que Presight Capital et le Blockchain Founders Group et dispose d'une liaison directe avec le Parlement européen.

Un stablecoin adossé à l’euro émis en dehors de l'UE

La Banque centrale européenne (BCE) garde ses options ouvertes sur l'opportunité et le moment de lancer un euro numérique. Cependant, Patrick Hansen ne sait pas encore très bien ce que la BCE souhaite réaliser avec un euro numérique émis par la banque centrale. « S'il s'agit de devenir une sorte d'argent liquide numérique ou plutôt une nouvelle option de paiement. C'est pourquoi il est très difficile d'évaluer le projet », a-t-il déclaré.

Fondamentalement, cependant, M. Hansen pense que les entreprises privées, dirigées et supervisées par des décideurs politiques, sont mieux à même d'apporter des innovations au système financier actuel. Selon lui, les banques européennes seront beaucoup plus actives dans les années à venir : « Pour l'instant, je pense que deux choses, en particulier, les freinent. Premièrement, les banques veulent attendre la réglementation MiCA, et deuxièmement, les plans spécifiques de la BCE pour un euro numérique ne sont pas encore clairs ».

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C'est pourquoi Hansen est un grand fan de la décision de Circle de lancer un stablecoin adossé à l’euro. L'euro représente près de 40 % des paiements SWIFT mondiaux, 20 % des réserves de change mondiales, mais seulement 0,2 % de la capitalisation du marché mondial des stablecoins. « Il est dans l'intérêt de l'UE et de la zone euro de changer cela. L'EUROC est une initiative porteuse d'espoir à cet égard », a déclaré M. Hansen.

La réglementation MiCA est inévitable

Selon M. Hansen, la réglementation MiCA s'applique automatiquement ici puisqu'il s'agit d'un stablecoin adossé à l’euro. Circle ne peut pas éviter de demander les licences appropriées dans l'UE et de faire superviser l'EUROC par les autorités européennes. Mais c'est, selon Hansen, également l'intention de Circle.

Selon Hansen, Circle créera probablement une entité juridique européenne et demandera ensuite une licence de monnaie électronique, qui est une condition préalable à l'émission de tokens de monnaie électronique. En fonction de l'ampleur de l'adoption de ce coin, l'EUROC entre déjà dans la catégorie des « tokens de monnaie électronique importants » de l'AMI, ce qui implique là encore des exigences plus élevées en matière de réserves de capital, de liquidité et d'interopérabilité.

« Circle pourrait aussi théoriquement utiliser la couverture de responsabilité d'un établissement de monnaie électronique existant et coopérer avec lui. Ce serait un processus légèrement plus complexe sur le plan opérationnel et juridique », a expliqué M. Hansen :

L'euro stablecoin de Circle est censé être adossé un à un à des euros déposés sur des comptes bancaires. Cependant, les réserves sont détenues par la banque américaine Silvergate alors que Circle elle-même est basée aux États-Unis. Comment, dès lors, le nouveau coin lié à l'euro peut-il être régulé avec la prochaine réglementation MiCA ? 

« En ce qui concerne l'USDC, le principal stablecoin de Circle arrimé au dollar américain, Circle pourrait s'abstenir de demander une licence MiCA. Il faut ici peser le pour et le contre, par exemple le fait que les stablecoins non réglementés pourraient ne plus être cotés par les plateformes de trading de cryptomonnaies réglementées dans l'UE. Cependant, je ne vois aucun moyen pour l'EUROC de contourner le MiCA ».

Selon Hansen, la réglementation peut favoriser la sécurité juridique, la confiance et l'adoption, mais d'un autre côté, elle peut créer de considérables obstacles à l'entrée sur le marché. Dans le domaine des stablecoins et des tokens non fongibles (NFT), MiCA va un peu trop loin et menace de devenir un obstacle majeur pour de nombreuses entreprises, a déclaré Hansen.

Toujours aucun stablecoin majeur adossé à l'euro

Les défis réglementaires, la faiblesse de l'euro et l'avantage du premier arrivé sur le marché des stablecoins basés sur le dollar américain comme l'USDT et l'USDC jouent également un rôle. Les effets de réseau des stablecoins sont si importants que de nombreux Européens utilisent également des stablecoins USD par commodité. En outre, la volatilité des actifs crypto est généralement élevée et de nombreux investisseurs de détail de l'UE sont comparativement peu préoccupés par le risque d'utilisation du dollar américain sur le marché des changes. Hansen a déclaré :

Les stablecoins adossés à l’euro existants semblent être moins utilisés et, selon Hansen, plusieurs raisons justifient cela. Les taux d'intérêt négatifs sur les dépôts bancaires dans la zone euro ont rendu les modèles commerciaux de stablecoins adossés à des réserves pratiquement impossibles. 

« Fondamentalement, cependant, la demande pour un stablecoin adossé à l’euro largement utilisé est énorme et beaucoup des points ci-dessus vont s'améliorer dans les mois à venir ».

C'est le marché qui décidera si l'EUROC deviendra un gros vendeur similaire à l'USDC. La demande, en particulier de la part des grandes institutions financières, pour un stablecoin adossé à l’euro digne de confiance et approuvé par les autorités de régulation est élevée, a déclaré Hansen.

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Cependant, il est certain que les stablecoins adossés à l'euro ne pourront pas suivre le rythme des stablecoins arrimés au dollar américain, déclarant que l'euro ne peut pas le faire même en dehors du monde crypto pour diverses raisons. Mais les stablecoins adossés à l’euro qui franchiront les obstacles de la MiCA connaîtront une forte adoption et utilisation, tout en augmentant la part de marché globale des stablecoins adossés à l’euro, a déclaré M. Hansen, ajoutant :

« L'USDC est le numéro un incontesté des stablecoins sur le marché de la finance décentralisée. Il y a donc de fortes chances que l'EUROC y joue également un rôle important. Quoi qu'il en soit, je serais heureux de voir de plus en plus de pools de liquidité basés sur l'euro et d'opportunités d'investissement en euros dans l'espace DeFi ».