La valeur totale bloquée dans les projets de la finance décentralisée (DeFi) oscille autour de 62 milliards de dollars à la mi-août, en baisse par rapport au pic de plus de 250 milliards de dollars atteint en décembre 2021. Les capitaux fuient l'espace crypto dans un contexte de guerre, d'inflation galopante et de toute autre surprise que 2022 pourrait encore nous réserver.

Cependant, contrairement aux précédentes périodes de hausse des cryptomonnaies, ce n'est pas seulement l'intérêt des particuliers qui a attiré ces capitaux en premier lieu. Ce sont plutôt les grands acteurs institutionnels, qui se sont récemment ouverts à la crypto, qui ont rapidement développé un appétit pour les rendements pour lesquels la DeFi est réputée. Cependant, à présent que l'hiver est à nos portes, les risques liés aux plateformes à haut rendement sont devenus plus évidents.

La valeur ne peut pas venir de nulle part

Dans un certain sens, la valeur est toujours quelque peu subjective, définie par les considérations et les objectifs personnels de chacun. Une photo d'une collection familiale a plus de valeur pour un membre de cette famille que pour un étranger. De même, un agriculteur sera tout à fait disposé à payer pour une cargaison de graines, car celles-ci sont essentielles à son activité, mais un citadin préférera probablement payer plus cher pour le produit final.

Pourtant, même les exemples simples ci-dessus montrent que la valeur dépend souvent des circonstances et des processus du monde réel. Dans le cas de l'agriculteur, elle est également tout à fait quantifiable, grâce au marché libre qui réunit des industries entières, des gouvernements et des consommateurs dans un système sophistiqué et - plus ou moins - fonctionnel. La valeur définie en argent crée la valeur définie en rendement, qu'il s'agisse de récoltes ou de fruits, et le grand cycle de vie économique se poursuit à mesure que ces produits font leur chemin sur le marché.

« Rendement » est un mot cher à l'industrie de la blockchain, en particulier son secteur DeFi, qui a vu sa valeur totale bloquée perdre des milliards de dollars de valeur depuis mai au milieu de la course à la baisse en cours. Encore largement naissante, l'industrie crypto dans son ensemble est loin d'être aussi exposée à l'économie réelle, surtout lorsqu'il s'agit de quelque chose qui dépasse le commerce spéculatif. Et aussi lucratifs que les rendements de la DeFi puissent paraître, la question est toujours de savoir d'où ils viennent.

À lire également : La contagion de Terra entraîne une baisse de plus de 80% des protocoles DeFi associés à l'UST

La triste histoire de la disparition d'Anchor est un parfait exemple de l'insoutenabilité des modèles économiques des protocoles DeFi. Ses rendements de près de 20 % provenaient officiellement des prêts sur on-chain, mais il a reçu une injection de fonds pour continuer à fonctionner - un signe clair que les prêts n'étaient pas suffisants pour maintenir les rendements. Étant donné l'importance d'Anchor en tant que facteur d'attraction pour l'ensemble de la blockchain Terra, on peut attribuer à ses rendements douteux la chute de l'ensemble de l'écosystème.

Le fait que les prêts on-chain ont tendance à rester on-chain dans l'écosystème blockchain largement cloisonné est tout aussi révélateur. Un protocole on-chain ne peut vous prêter qu'un token on-chain, et comme nous le savons, les actifs on-chain ne sont pas très intégrés dans l'économie du monde réel. Ainsi, qu'il s'agisse d'une opportunité d'arbitrage ou de la mise en gage de votre prêt dans un autre protocole de rendement, votre prêt - contrairement aux prêts financiers traditionnels - crée peu de valeur dans le monde réel. Et des rendements sains ne sortent jamais de nulle part.

Il y a une vie en dehors de la blockchain

Ce manque de valeur réelle pour soutenir les rendements et l'ensemble de l'offre est un talon d'Achille majeur pour la scène crypto. Nombreux sont ceux qui ont comparé le bitcoin (BTC) à de l'or numérique, mais l'or a d'autres usages que de rester dans un coffre-fort bancaire, de l'industrie de la bijouterie à l'électronique. Et même s'il ne pourra jamais reproduire la course folle du bitcoin vers le sommet, ses cas d'utilisation maintiendront l'or à flot même lorsque son vernis de couverture contre l'inflation s'estompera.

L'espace crypto doit s'efforcer d'abandonner sa mentalité de joueur de baseball interne et regarder au-delà des activités on-chain pour chercher à s'implanter davantage dans l'économie et les processus du monde réel. Le secteur de la blockchain doit expérimenter des cas d'utilisation visant à concurrencer les services financiers et autres sur les marchés traditionnels, en plus de faire progresser l'espace blockchain en tant que tel.

Certains des plus grands noms de l'espace DeFi ont déjà vu la réalité en face. Les titans de la DeFi cherchent déjà à s'exposer à des actifs du monde réel, en passant à un modèle économique avec un rapport risque-récompense plus clair et des rendements plus sains produits par les prêts entre entreprises. L'ensemble de l'industrie de la blockchain devrait suivre cette direction.

À lire également : Do Kwon aurait engagé des avocats en Corée du Sud pour se préparer aux investigations sur Terra

Cette recherche de cas d'utilisation dans le monde réel devrait aller au-delà du noyau dur des services financiers. Elle devrait alimenter un vaste éventail de services, du stockage décentralisé des données et des solutions d'identité à l'Internet des objets et aux applications de mobilité. Le monde des machines est un cas d'utilisation particulièrement intéressant, car les machines fonctionnant 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 représentent une grande source de liquidité apportée par la valeur du monde réel. Cette liquidité pourrait débloquer toute une série de nouveaux modèles économiques DeFi et offrir une opportunité à certains des protocoles existants de passer à des rendements plus sains.

L'époque où les rendements sans entraves atteignaient la lune est peut-être révolue, mais il existe de nombreuses activités du monde réel génératrices d'intérêt qui attendent d'être introduites dans la blockchain. Toutes offrent des modèles commerciaux plus familiers, permettant aux projets d'augmenter leur gain en matière de gestion des risques tout en offrant aux investisseurs des rendements basés sur des résultats tangibles réels. L'adoption de la blockchain ne devrait pas se limiter à l'échange de bitcoins à partir de votre compte bancaire : c'est un processus qui peut et doit transformer des secteurs et des modèles économiques entiers.

En s'imposant dans de multiples industries et secteurs de l'économie réelle, l'espace blockchain a plus que des rendements plus sains à gagner. À long terme, et avec suffisamment d'efforts et de polissage, il s'agit finalement de transformer le rêve du Web3 en une prophétie auto-réalisatrice. Un Internet basé sur la blockchain doit commencer par une foule d'applications et de services décentralisés qui prennent lentement mais sûrement le dessus sur leurs concurrents centralisés, et le marché baissier actuel est justement le moment de commencer à les créer.

Till Wendler est cofondateur de peaq. Il a précédemment travaillé en tant que responsable des opérations chez Advanced Blockchain AG entre 2017 et 2020 et a également occupé le poste de PDG chez Axiomity AG, une société de services blockchain.

Les points de vue, réflexions et opinions exprimés ici n'engagent que l'auteur et ne reflètent ni ne représentent nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.