Le bitcoin (BTC) n'a pas été en mesure de sortir du canal descendant qui dure depuis 26 jours. Les investisseurs ne sont pas à l'aise avec les actifs volatils après que la Réserve fédérale américaine s'est engagée à réduire son bilan de 9 000 milliards de dollars.

Alors que l'inflation a fait un bond dans le monde entier, les premiers signes d'un ralentissement économique sont apparus lorsque les ventes au détail du Royaume-Uni ont chuté de 1,4 % en mars. En outre, la production industrielle du Japon a chuté de 1,7 % en mars. Enfin, le produit intérieur brut des États-Unis a baissé de 1,4 % au premier trimestre 2022.

Prix du bitcoin/USD chez FTX. Source : TradingView

Ce scénario macroéconomique baissier peut expliquer en partie pourquoi le bitcoin est sur une tendance baissière depuis début avril. Il faut néanmoins analyser la façon dont les traders professionnels se positionnent, et les marchés dérivés fournissent d'excellents indicateurs.

La prime des contrats à terme sur le bitcoin est faible

Pour comprendre si la tendance baissière actuelle reflète le sentiment des meilleurs traders, il faut analyser la prime des contrats à terme sur le bitcoin, également appelée « base ».

Contrairement à un contrat perpétuel, ces contrats à terme à calendrier fixe n'ont pas de taux de financement, de sorte que leur prix sera très différent de celui des échanges au comptant ordinaire. Si le marché est baissier, le contrat à terme de trois mois se négocie à une prime annualisée (base) de 5 % ou moins.

En revanche, un marché neutre devrait présenter une base de 5 à 12 %, reflétant la réticence des participants au marché à bloquer le bitcoin à bas prix jusqu'à ce que la transaction soit réglée.

Prime des contrats à terme à 3 mois sur le bitcoin. Source : laevitas.ch

Le graphique ci-dessus montre que la prime des contrats à terme sur le bitcoin est inférieure à 5 % depuis le 6 avril, ce qui indique que les participants au marché à terme sont réticents à ouvrir des positions longues (achat) à effet de levier.

Les traders d'options restent dans la zone de « peur »

Pour exclure les externalités propres à l'instrument à terme, les traders doivent également analyser les marchés d'options. Le skew delta de 25 % compare les options d'achat et de vente équivalentes. L'indicateur devient positif lorsque la « peur » est répandue, car la prime des options de vente de protection est plus élevée que celle des options d'achat.

L'inverse se produit lorsque les teneurs de marché sont haussiers, ce qui fait passer le skew delta à 25 % dans la zone négative. Les lectures entre 8 % négatifs et 8 % positifs sont généralement considérées comme neutres.

Le skew delta de 25% des options bitcoin sur 30 jours. Source : laevitas.ch

Le graphique ci-dessus montre que les traders d'options sur le bitcoin ont signalé leur « peur » depuis le 8 avril, au moment où le BTC est passé sous la barre des 42 500 dollars après une chute de 10 % en quatre jours. Bien sûr, une telle mesure pourrait refléter l'évolution négative de 16 % du prix du BTC au cours du mois dernier, ce qui n'est pas vraiment une surprise.

Le marché des marges maintient son optimisme

Le trading sur marge permet aux investisseurs d'emprunter des cryptomonnaies et d'exercer un effet de levier sur leur position de trading, augmentant ainsi potentiellement les rendements. Par exemple, un trader peut acheter des cryptomonnaies en empruntant du Tether (USDT) pour augmenter son exposition.

En revanche, les emprunteurs de bitcoin ne peuvent que vendre à découvert la cryptomonnaie, car ils parient sur la baisse de son prix. Contrairement aux contrats à terme, l'équilibre entre les marges longues et courtes n'est pas toujours respecté.

Ratio de prêts sur marge OKEx USDT/BTC. Source : OKEx

Le graphique ci-dessus montre que les traders ont emprunté davantage de bitcoins récemment, puisque le ratio est passé de 20 le 30 avril à 12,5 actuellement. Plus l'indicateur est élevé, plus les traders professionnels sont confiants dans le prix du bitcoin.

Malgré une activité supplémentaire d'emprunt de bitcoins visant à parier sur la baisse du prix, les traders de marge restent majoritairement optimistes, selon le ratio de prêt USDT/BTC.

Les traders de bitcoins craignent une nouvelle correction à mesure que les indicateurs macroéconomiques se détériorent, car les investisseurs s'attendent à un impact potentiel de la crise sur les marchés plus risqués. Cependant, il n'y a pas de signes de paris courts (négatifs) à effet de levier utilisant la marge ou les contrats à terme, ce qui signifie que les vendeurs manquent de conviction à 38 000 $.

Les points de vue et les opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement les opinions de Cointelegraph. Tout investissement et toute opération de trading comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.