Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fonds de cryptomonnaies qui détient actuellement 3,12 % de l'offre totale de bitcoins (BTC), soit plus de 640 000 BTC, se négocie à une décote record par rapport à la valeur de ses actifs sous-jacents.
L'intérêt des institutions pour Grayscale se tarit
Le 23 septembre, la fiducie à capital fixe de 12,55 milliards de dollars se négociait avec une décote de 35,18 %, selon les dernières données.
Pour les investisseurs, le GBTC est depuis longtemps une excellente alternative pour s'exposer au marché du bitcoin, malgré ses frais de gestion annuels de 2 %. Cela s'explique principalement par le fait que le GBTC est plus facile à détenir pour les investisseurs institutionnels car il peut être géré via un compte de courtage.
Pendant la majeure partie de son existence, le GBTC s'est négocié avec une prime importante par rapport aux prix spot du bitcoin. Mais il a commencé à se négocier à un prix inférieur après les débuts du premier fonds négocié en bourse (FNB) nord-américain de Bitcoin au Canada en février 2021.
Contrairement à un ETF, le Grayscale Bitcoin Trust ne dispose pas d'un mécanisme de rachat. En d'autres termes, les parts du GBTC ne peuvent pas être détruites ou créées en fonction de la fluctuation de la demande, ce qui explique ses prix fortement réduits par rapport au bitcoin au comptant.
Les efforts de Grayscale pour convertir son trust en ETF ont échoué après le rejet de la Securities and Exchange Commission (SEC) en juin. En théorie, l'approbation de la SEC aurait pu ramener la décote du GBTC de son niveau actuel à zéro. Ce qui aurait permis à ceux qui ont acheté les actions à des taux plus bas de réaliser des bénéfices.
Grayscale a poursuivi la SEC pour le rejet de sa demande de FNB. Mais en réalité, le tribunal pourrait prendre des années avant de rendre son verdict, Ce qui signifie que les investisseurs resteraient coincés avec leurs actions GBTC décotées, dont la valeur a chuté de plus de 80 % par rapport à leur sommet d'environ 55 dollars atteint en novembre 2021.
En outre, le ratio de Sharpe ajusté sur 12 mois de GBTC a chuté à -0,78. Ce qui montre que le rendement anticipé de l'action est relativement faible par rapport à sa volatilité élevée.
En clair, l'intérêt institutionnel pour Grayscale Bitcoin Trust se tarit.
Un avertissement pour le prix spot du bitcoin ?
Grayscale est le plus grand véhicule d'investissement passif en bitcoins au monde en termes d'actifs sous gestion. Mais il ne jouit pas nécessairement d'une forte influence sur le marché spot du BTC après l'émergence de véhicules ETF rivaux.
Par exemple, les fonds d'investissement en cryptomonnaie ont attiré un total combiné de près de 414 millions de dollars en 2022, selon le rapport hebdomadaire de CoinShares. En revanche, Grayscale a connu des sorties de 37 millions de dollars, qui comprennent ses fiducies de bitcoin, d'ether et d'autres tokens.
Au contraire, les fluctuations quotidiennes du prix spot du bitcoin sont fortement déterminées par des facteurs macroéconomiques, du moins pour l'instant.
Un renforcement du dollar américain nuit également aux perspectives de hausse du bitcoin, étant donné leur corrélation négative constante au cours de l'année dernière dans un environnement de taux d'intérêt plus élevés.
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Par exemple, l'indice du dollar américain (DXY), qui mesure la force du billet vert par rapport à un panier des principales devises étrangères, a dépassé 113, son plus haut niveau en 20 ans, le 23 septembre. De même, les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans ont grimpé respectivement à 4,21 % et à 3,69 %.
Cependant, plusieurs indicateurs on-chain suggèrent que le bitcoin pourrait bientôt atteindre son point le plus bas, sur la base de données historiques. Cependant, d'un point de vue technique, le prix du BTC risque toujours de chuter vers la zone des 14 000 à 16 000 dollars, selon l'analyste indépendant il Capo of Crypto.
« Il est plus probable que le [Bitcoin] soit rejeté à la première résistance de 20300-20600. », a-t-il déclaré en citant le graphique ci-dessus. Il a ensuite ajouté :
« Attendez le rebond, puis sortez de tous les marchés. »
D'autres analystes du bitcoin ont évoqué des objectifs encore plus bas, comme 10 000 à 11 000 dollars, car il s'agit d'une fourchette historique à fort volume.
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