Le dernier jour de juin, l'Union européenne est parvenue à un accord sur la manière de réglementer l'industrie des actifs crypto, donnant le feu vert à la réglementation MiCA (Markets in Crypto-Assets), la principale proposition législative de l'UE pour superviser l'industrie dans ses 27 pays membres. Un jour plus tôt, le 29 juin, les législateurs des États membres du Parlement européen avaient déjà adopté le règlement sur les transferts de fonds (ToFR), qui impose des normes de conformité aux actifs crypto pour réprimer les risques de blanchiment d'argent dans le secteur.

Compte tenu de ce scénario, nous allons aujourd'hui explorer plus en détail ces deux législations qui, en raison de leur large portée, peuvent servir de paramètre pour les autres membres du Groupe d'action financière (GAFI) en dehors des 27 pays de l'UE. Comme il est toujours bon de comprendre non seulement les résultats mais aussi les événements qui nous ont conduits au moment actuel, revenons quelques années en arrière.

La relation entre le GAFI et la législation européenne récemment adoptée

Le Groupe d'action financière est une organisation intergouvernementale mondiale. Il compte parmi ses membres la plupart des grands États-nations et l'UE. Le GAFI n'est pas un organe élu démocratiquement ; il est composé de représentants nommés par les pays. Ces représentants travaillent à l'élaboration de recommandations (lignes directrices) sur la manière dont les pays devraient formuler des politiques de lutte contre le blanchiment d'argent et d'autres politiques de surveillance financière. Bien que ces soi-disant recommandations ne soient pas contraignantes, si un pays membre refuse de les mettre en œuvre, cela peut avoir de graves conséquences diplomatiques et financières.

Dans cette optique, le GAFI a publié ses premières lignes directrices sur les actifs crypto dans un document publié en 2015, la même année où des pays comme le Brésil ont commencé à débattre des premiers projets de loi sur les cryptomonnaies. Ce premier document de 2015, qui reflétait les politiques existantes de l'organisme de réglementation des États-Unis, le Financial Crimes Enforcement Network, a été réévalué en 2019, et le 28 octobre 2021, un nouveau document intitulé « Orientation actualisée pour une approche fondée sur le risque des actifs virtuels et des VASP » est sorti, contenant les directives actuelles du GAFI sur les actifs virtuels.

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C'est l'une des raisons pour lesquelles l'UE, les États-Unis et d'autres membres du GAFI travaillent ardemment à la réglementation du marché des cryptomonnaies, en plus des raisons déjà connues comme la protection des consommateurs, etc.

Si l'on regarde, par exemple, les 29 des 98 juridictions dont les parlements ont déjà légiféré sur la « Travel rule », toutes ont suivi les recommandations du GAFI pour s'assurer que les prestataires de services impliquant des actifs crypto vérifient et signalent qui sont leurs clients aux autorités monétaires.

Le dispositif européen sur la finance numérique

La réglementation MiCA est l'une des propositions législatives élaborées dans le cadre du dispositif sur la finance numérique lancé par la Commission européenne en 2020. Ce dispositif sur la finance numérique a pour principal objectif de faciliter la compétitivité et l'innovation du secteur financier dans l'Union européenne, d'établir l'Europe comme une référence mondiale et d'assurer la protection des consommateurs en matière de finance numérique et de paiements modernes.

Dans ce contexte, deux propositions législatives - le régime pilote DLT et la proposition sur les marchés des actifs crypto - ont été les premières actions tangibles entreprises dans le cadre du dispositif européen sur la finance numérique. En septembre 2020, les propositions ont été adoptées par la Commission européenne, tout comme le règlement sur les transferts de fonds.

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Ces initiatives législatives ont été créées conformément à l'Union des marchés de capitaux, une initiative de 2014 qui vise à établir un marché des capitaux unique dans toute l'UE dans le but de réduire les obstacles aux avantages macroéconomiques. Il convient de noter que chaque proposition n'est qu'un projet de loi qui, pour entrer en vigueur, doit être examiné par les 27 pays membres du Parlement européen et du Conseil de l'UE.

Pour cette raison, les 29 et 30 juin, deux accords "intérimaires" sur les réglementations ToFR et MiCA, respectivement, ont été signés par les équipes de négociation politique du Parlement européen et du Conseil de l'Union européenne. Ces accords sont encore provisoires, car ils doivent passer par la commission des affaires économiques et monétaires de l'UE, puis par un vote en plénière, avant de pouvoir entrer en vigueur.

Voyons donc les principales dispositions approuvées par les équipes de négociation politique du Parlement européen et du Conseil européen pour le marché crypto ( cryptomonnaies et tokens adossés à des actifs tels que les stablecoins).

Principaux sujets "approuvés" du règlement sur les transferts de fonds

Le 29 juin, les équipes de négociation politique du Parlement européen et du Conseil de l'Union européenne se sont entendues sur les dispositions du ToFR sur le continent européen, également appelées "Travel Rules". Ces règles détaillaient les exigences spécifiques relatives aux transferts d'actifs crypto à respecter entre les fournisseurs tels que les exchanges, les portefeuilles non hébergés (tels que Ledger et Trezor) et les portefeuilles auto-hébergés (tels que MetaMask), comblant ainsi une lacune majeure du cadre législatif européen existant en matière de blanchiment d'argent.

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Au nombre de ce qui a été approuvé, suivant la ligne de recommandation du GAFI, les principaux sujets sont les suivants : 1) Tous les transferts d'actifs crypto devront être liés à une identité réelle, quelle que soit leur valeur (traçabilité à seuil zéro) ; 2) les prestataires de services impliquant des actifs crypto, que la législation européenne appelle fournisseurs de services d'actifs virtuels, ou VASP - devront collecter des informations sur l'émetteur et le bénéficiaire des transferts qu'ils exécutent ; 3) toutes les sociétés fournissant des services liés aux cryptomonnaies dans un État membre de l'UE deviendront des entités soumises à l'obligation de respecter la directive LAB existante ; 4) les portefeuilles non hébergés (c'est-à-dire les portefeuilles qui ne sont pas conservés par un tiers) seront touchés par les règles parce que les VASP seront tenus de recueillir et de stocker des informations sur les transferts de leurs clients ; 5) des mesures de conformité renforcées s'appliqueront également lorsque les fournisseurs de services d'actifs crypto de l'UE interagissent avec des entités non européennes ; 6) en ce qui concerne la protection des données, les données des règles de transferts de fonds seront soumises aux exigences strictes de la loi européenne sur la protection des données, le Règlement général sur la protection des données (GDPR) ; 7) le Conseil européen de la protection des données (EDPB) sera chargé de définir les spécifications techniques de la manière dont les exigences du GDPR doivent être appliquées à la transmission des données relatives aux règles de transfert de fonds pour les actifs crypto ; 8) les VASP intermédiaires qui effectuent un transfert pour le compte d'un autre VASP seront inclus dans le champ d'application et devront collecter et transmettre les informations sur le donneur d'ordre initial et le bénéficiaire le long de la chaîne.

Ici, il est important de noter que le ToFR européen semble avoir pleinement suivi la recommandation inscrite dans la recommandation 16 du GAFI. En d'autres termes, il ne suffit pas que les fournisseurs de services d'actifs virtuels partagent les données de leurs clients entre eux. Une diligence raisonnable doit être exercée sur les autres VASP avec lesquels leurs clients effectuent des transactions, par exemple en vérifiant si les autres VASP effectuent des contrôles de connaissance du client et ont une politique de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (AML/CFT), ou facilitent les transactions avec des contreparties à haut risque.

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En outre, cet accord sur le ToFR doit être approuvé en parallèle par le Parlement européen et le Conseil avant d'être publié au Journal officiel de l'UE, et commencera à être appliqué au plus tard 18 mois après son entrée en vigueur - sans avoir à attendre la réforme en cours des directives sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le terrorisme.

Principaux points « approuvés » pour la réglementation MiCA

La réglementation MiCA est la principale proposition législative réglementant le secteur des actifs crypto en Europe, bien qu'elle ne soit pas la seule au sein du dispositif européen sur la finance numérique. Il s'agit du premier cadre réglementaire pour le secteur des actifs crypto à l'échelle mondiale, car son approbation impose des règles à suivre par les 27 pays membres du bloc.

Je suis sûr que la réglementation MiCA est un succès européen et une norme mondiale. Merci à l'équipe de vérification @McGuinnessEU /3 pic.twitter.com/bSJh10OY61
    - Stefan Berger (@DrStefanBerger) 30 juin 2022

Comme déjà mentionné, les médiateurs du Conseil de l'UE, de la Commission et du Parlement européen, sous la présidence française, sont parvenus à un accord sur la supervision de la proposition concernant la réglementation MiCA lors du trilogue politique du 30 juin.

Les points clés approuvés dans cet accord sont les suivants :

  • L'Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) et l'Autorité bancaire européenne (ABE) auront toutes deux des pouvoirs d'intervention pour interdire ou restreindre la fourniture de prestataires de services d'actifs virtuels, ainsi que la commercialisation, la distribution ou la vente de cryptomonnaies, en cas de menace pour la protection des investisseurs, l'intégrité du marché ou la stabilité financière.
  • L'AEMF aura également un rôle de coordination important pour assurer une approche cohérente de la supervision des plus grands VASP ayant une base de clients supérieure à 15 millions.
  • L'AEMF sera chargée de développer une méthodologie et des indicateurs de durabilité pour mesurer l'impact des actifs crypto sur le climat, ainsi que de classer les mécanismes de consensus utilisés pour émettre des actifs crypto, en analysant leur consommation d'énergie et leurs structures d'incitation. Ici, il est important de noter que récemment, la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen a décidé d'exclure de la réglementation MiCA (par 32 voix contre 24) la disposition juridique proposée qui visait à interdire, dans les 27 pays membres de l'UE, l'utilisation de cryptomonnaies alimentées par l'algorithme "proof-of-work".
  • L'enregistrement des entités basées dans des pays tiers, opérant dans l'UE sans autorisation, sera établi par l'AEMF sur la base des informations soumises par les autorités compétentes, les superviseurs de pays tiers ou identifiées par l'AEMF. Les autorités compétentes disposeront de pouvoirs étendus à l'encontre des entités inscrites.
  • Les fournisseurs de services d'actifs virtuels seront soumis à de solides garanties en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.
  • Les prestataires de services d'actifs virtuels de l'UE devront être établis et avoir une gestion substantielle dans l'UE, y compris un directeur résident et un siège social dans l'État membre où ils demandent une autorisation. Des contrôles rigoureux seront effectués sur la direction, les personnes détenant des participations qualifiées au sein du VASP ou les personnes ayant des liens étroits avec celui-ci. L'autorisation doit être refusée si les mesures de protection contre le blanchiment d'argent ne sont pas respectées.
  • Les exchanges seront responsables des dommages ou des pertes causés à leurs clients en raison de piratages ou de défaillances opérationnelles qu'ils auraient dû éviter. Quant aux cryptomonnaies telles que le bitcoin, l'exchange devra fournir un livre blanc et sera responsable de toute information trompeuse fournie. Ici, il est important de connaître la différence entre les différents types d'actifs crypto. Les cryptomonnaies et les tokens sont tous deux des types d'actifs crypto, et tous deux sont utilisés comme moyen de stocker et de transiger de la valeur. La principale différence entre eux est logique : les cryptomonnaies représentent des transferts de valeur « intégrés » ou « natifs » ; les tokens représentent des transferts de valeur « personnalisables » ou « programmables ». Une cryptomonnaie est un actif numérique « natif » sur une blockchain donnée qui représente une valeur monétaire. Vous ne pouvez pas programmer une cryptomonnaie, c'est-à-dire que vous ne pouvez pas modifier les caractéristiques d'une cryptomonnaie, qui sont déterminées par sa blockchain native. Les tokens, en revanche, sont des actifs numériques personnalisables/programmables qui fonctionnent sur une blockchain de deuxième ou troisième génération prenant en charge des smart contracts plus avancés, comme Ethereum, Tezos, Rostock (RSK) et Solana, entre autres.
  • Les VASP devront séparer les actifs des clients et les isoler. Cela signifie que les actifs crypto ne seront pas affectés en cas d'insolvabilité d'un exchange.
  • Les VASP devront mettre clairement en garde les investisseurs contre le risque de volatilité et de pertes, en tout ou en partie, associé aux actifs crypto, et se conformer aux règles de divulgation des délits d'initiés. Les délits d'initiés et la manipulation du marché sont strictement interdits.
  • Les stablecoins sont désormais soumis à un ensemble de règles encore plus restrictives : 1) les émetteurs de stablecoins devront maintenir des réserves pour couvrir toutes les créances et offrir un droit de rachat permanent aux détenteurs ; 2) les réserves seront entièrement protégées en cas d'insolvabilité, ce qui aurait fait la différence dans des cas comme celui de Terra.

Introduite pour la première fois en 2020, la proposition MiCA a connu plusieurs itérations avant d'en arriver là, certaines dispositions législatives proposées s'avérant plus controversées que d'autres, comme le fait que les NFT restent en dehors du champ d'application mais puissent être reclassés par les superviseurs au cas par cas. En d'autres termes, les tokens non fongibles ont été laissés en dehors des nouvelles règles - bien que, lors des discussions sur la règlementation MiCA, il ait été souligné que les NFT pourraient être intégrés dans le champ d'application de la proposition MiCA à une date ultérieure.

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Dans la même veine, la DeFi et les prêts crypto ont été laissés de côté dans cet accord sur la réglementation MiCA, mais un rapport avec d'éventuelles nouvelles propositions législatives devra être soumis dans les 18 mois suivant son entrée en vigueur.

Quant aux stablecoins, leur interdiction a été envisagée. Mais, au final, il est resté entendu que l'interdiction ou la limitation totale de l'utilisation des stablecoins au sein de l'UE ne serait pas compatible avec les objectifs fixés au niveau de l'UE pour promouvoir l'innovation dans le secteur financier.

Considérations finales

Peu après la publication des accords sur les réglementations ToFR et MiCA, certains ont critiqué le ToFR, soulignant, par exemple, que si les législateurs avaient fait leur part, les mesures d'identification de l'origine et du destinataire approuvées ne concerneront que les monnaies numériques des banques centrales, mais pas les réseaux blockchain axés sur la vie privée comme Monero et Dash.

D'autres ont fait valoir la nécessité d'un cadre harmonisé et complet comme la proposition MiCA, qui apporte une clarté réglementaire et des limites pour que les acteurs du secteur puissent exercer leurs activités en toute sécurité dans les différents pays membres de l'UE.

Pensez-vous que les responsables politiques européens ont su profiter de cette occasion pour mettre en place un cadre réglementaire solide pour les actifs numériques, qui favorise l'innovation responsable et tient à distance les mauvais acteurs ? Ou pensez-vous que de nouveaux moyens de transactions vont émerger pour entraver la traçabilité des actifs crypto avec un seuil nul ? Pensez-vous qu'une réglementation soit nécessaire pour éviter la perte de plus de 1 000 milliards de dollars de valeur du secteur des actifs numériques ces dernières semaines, causée par le danger annoncé des stablecoins algorithmiques ? Ou pensez-vous que l'autorégulation du marché est suffisante ?

Il est vrai que l'ajustement du marché secoue de nombreux escrocs et fraudeurs. Mais malheureusement, il fait également souffrir des millions de petits investisseurs et leurs familles. Indépendamment du positionnement, en tant qu'industrie, le secteur des cryptomonnaies doit être attentif à la responsabilité envers les utilisateurs, qui peuvent aller d'investisseurs et de technologues sophistiqués à ceux qui connaissent peu les instruments financiers complexes.

Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d'investissement. Tout investissement et toute opération de trading comportent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.

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Tatiana Revoredo est membre fondatrice de l'Oxford Blockchain Foundation et stratège en blockchain à la Saïd Business School de l'Université d'Oxford. De plus, elle est experte en applications commerciales blockchain au Massachusetts Institute of Technology et est la directrice de la stratégie de The Global Strategy. Tatiana a été invitée par le Parlement européen à l'Intercontinental Blockchain Conference et a été invitée par le Parlement brésilien à l'audience publique sur le projet de loi 2303/2015. Elle est l'auteur de deux livres : Blockchain : Tout ce que vous devez savoir et Les cryptomonnaies dans le scénario international : Quelle est la position des banques centrales, des gouvernements et des autorités à propos des cryptomonnaies ?