Après une troisième fusion réussie du réseau de test, le 19 septembre a récemment été proposé comme date cible provisoire pour la Merge Ethereum. Ethereum est prêt à effectuer une transition complète de la preuve de travail ( proof-of-work ou PoW), le mécanisme de consensus original utilisé par le réseau Bitcoin, vers la preuve d'enjeu ( proof-of-stake ou PoS), plus économe en énergie et utilisée par des réseaux plus jeunes comme Solana et Cardano.
«Le Merge ne résoudra pas à lui seul les problèmes de mise à l'échelle d'Ethereum. Ce n'est que le début d'une feuille de route pour réaliser les futures mises à l'échelle », a partagé Jacob Blish, responsable du développement commercial chez Lido, avec Cointelegraph.
L'Ether (ETH) mis en staking sur la chaîne Beacon, le réseau PoS qui reflète les transactions d'Ethereum, devrait rester bloqué pendant au moins six mois après la fin de la Merge. Après la Merge, les tokens liquides ETH mis en staking commenceront à bénéficier des frais de transaction et de la valeur extractible maximale, ce qui signifie que les rendements augmenteront.
La Merge a fait l'objet d'un grand battage médiatique. C'est le plus grand événement dans le domaine de la cryptomonnaie depuis très longtemps, a déclaré Darren Langley, fondateur de Rocket Pool, à Cointelegraph, ajoutant : « La période de blocage teste actuellement les protocoles de staking liquide, mais cela est principalement dû aux conditions macroéconomiques et au drame actuel de la finance centralisée (CeFi). Une fois que cela se sera calmé, le staking liquide explosera.»
Actuellement, les rendements du jalonnement de l'ETH sont proches d'un taux de pourcentage annuel (TPA) de 4 %, avec un peu plus de 10 % de l'offre d'ETH mis en staking, selon StakingRewards.
Le service de staking liquide de Lido
Le lancement de la chaîne Beacon a créé un besoin dans l'écosystème pour une solution de staking liquide décentralisée qui concurrencerait les exchanges centralisés (CEX) et pourrait être utilisée dans la finance décentralisée (DeFi) pour les prêts, les emprunts et plus encore.
Le service de staking proposé par Lido a gagné en popularité en tant que premier protocole à mettre en œuvre un dérivé de staking liquide sur Ethereum par la frappe du jeton stETH. Contrairement à la croyance populaire, le stETH n'est pas destiné à être rattaché à l'ETH. Comme l'a dit Blish :
« Les ETH émis par le Lido sont garantis à hauteur de 1 pour 1 ETH, mais le taux de change n'est pas fixe. Il peut fluctuer et s'échanger avec une prime ou une décote, car les forces du marché secondaire dictent le prix. Cela n'affecte pas l'adossement sous-jacent des stETH.»
Le fait que Lido ait été le premier à lancer un produit de staking liquide a permis au protocole d'aller de l'avant avec d'autres intégrations DeFi pour stETH ainsi que d'autres produits de staking multichaîne pour Solana, Polygon, Polkadot et Kusama. L'équipe a récemment annoncé que stETH s'étendra aux solutions de couche 2 pour poursuivre ses intégrations DeFi.
Le protocole a attiré des liquidités dans le pool Curve avec des incitations sous la forme de récompenses supplémentaires du jeton Lido (LDO) et d'un programme de parrainage afin de poursuivre sa stratégie de croissance et de se consolider comme un gagnant temporaire dans l'espace de staking liquide.
Comparé à d'autres protocoles dans l'ensemble de l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), Lido se distingue comme le seul produit qui a été en mesure de rivaliser et même de dépasser ses homologues centralisés, comme le jeton Binance ETH (BETH), en termes de valeur totale bloquée.
Alternatives aux dérivés liquides de staking
Au début, les nouveaux produits ont tendance à se positionner en tête du marché, mais très vite, la concurrence s'installe et l'innovation assure de nouvelles entrées qui ont le potentiel de prendre des parts de marché. L'effet de réseau obtenu par le Lido en peu de temps a rendu difficile pour ses concurrents de le rattraper et de s'emparer d'une part substantielle du marché.
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Les autres projets de staking liquide présentent de petites différences au niveau des frais, de la décentralisation des produits et des caractéristiques des jetons qu'ils proposent, mais la proposition de valeur reste la même : permettre aux utilisateurs de maximiser l'efficacité de leur capital et de composer leur rendement tout en sécurisant le réseau.
«L'écosystème Ethereum est construit sur une décentralisation sans confiance. Un tel pouvoir de vote entre les mains d'une seule organisation va certainement à l'encontre de cette éthique », a déclaré Jordan Tonani, responsable des institutions chez Index Cooperative, à Cointelegraph, ajoutant : « Avoir une concurrence saine entre plusieurs protocoles de staking liquide est un meilleur résultat, et peu après la Merge, une nouvelle récolte de protocoles de staking liquide sera soutenue pour promouvoir la décentralisation. "
Rocket Pool représente plus de 1,5 % de tout l'Ethereum jalonné, avec 1 300 opérateurs de nœuds individuels répartis sur 84 sites géographiques. De ce fait, il pourrait avoir un impact sur la domination du marché par Lido et accroître sa pertinence dans l'espace de jalonnement liquide avec de nouvelles solutions de mise à l'échelle.
Stakehound, Stkr et Stakewise sont quelques-uns des autres projets qui tentent d'entamer la part de marché de Lido, mais qui restent à la traîne en termes de profondeur de liquidité et d'utilité en tant que garantie dans le cadre du DeFi.
Il convient de souligner que l'approche sans permission de Rocket Pool semble à première vue plus décentralisée, contrairement à l'approche avec permission de Lido, qui était un compromis afin d'assurer la fiabilité des opérateurs de nœuds aux premiers stades du protocole. L'équipe du Lido a travaillé sur un système de recrutement sans permission basé sur la réputation des performances, afin d'abandonner son modèle actuel.
Monopole ou oligopole, il doit être décentralisé
Compte tenu de ces données, Lido détient actuellement un monopole sur le marché certes immature des dérivés de staking liquides.
Lido, en tant qu'organisation autonome décentralisée (DAO), a ouvert le débat sur son forum de gouvernance autour de la limitation des stETH à un pourcentage fixe de l'ensemble des ETH stakés. Blish a expliqué :
« Nous sommes alignés sur l'éthique de la décentralisation d'Ethereum au cœur même de notre activité. La gestion du protocole par une DAO garantit que Lido ne poursuivra aucune action pouvant entrer en conflit avec notre communauté et nos valeurs.»
En outre, une proposition de gouvernance à double jeton a récemment été adoptée, qui permet aux détenteurs de stETH d'opposer leur veto aux propositions de gouvernance des détenteurs de jetons LDO qui peuvent nuire aux stakers sur le réseau Ethereum.
Tout comme le dilemme du staking liquide proposé ci-dessus, le mining de Bitcoin (BTC) semble présenter des forces centralisatrices. Cet espace est devenu un marché où les trois plus grands pools miniers détiennent plus de 50 % du taux de hachage du réseau. Et, selon les données de BTC.com, les six premiers pools miniers représentent plus de 80 % au cours des trois derniers mois.
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Il est difficile de prédire les changements que nous connaîtrons après la Merge et les répercussions qu’ils pourraient avoir sur les produits de staking liquide. Même si les dérivés de jalonnement liquide tendent vers la centralisation, une évolution optimiste à moyen terme pourrait provenir d’autres produits alternatifs gagnant du terrain et divisant le marché en un oligopole.
« De façon réaliste, il y aura de nombreux acteurs dans l’écosystème, mais le maintien d’un niveau élevé de décentralisation est essentiel au succès d’Ethereum, en particulier sa neutralité crédible », a déclaré Langley, « La clé de la décentralisation est d’abaisser les obstacles à l’entrée, y compris en abaissant les exigences de garantie et les défis techniques. »
On s’attend à une certaine volatilité le mois suivant, car le battage médiatique autour de la Merge continue de s’accumuler autour des produits de staking liquide. La demande pour ces produits n’a jamais été aussi forte. D’autres développements prouveront si l’espace sera géré par un, quelques, ou de nombreux produits dérivés de staking liquide.