Nous avons enfin un ETF Bitcoin au comptant - un événement que peu d'entre nous pensaient voir au cours de leur carrière - le secteur s'est maintenant tourné vers l'approbation d'un ETF au comptant sur l'ether (ETH) comme prochain objectif. Ceux qui s'attendent à une nouvelle décennie de gros titres juteux seront toutefois déçus.

L'approbation d'un ETF au comptant sur l'ETH est maintenant non seulement certaine, mais imminente. Alors que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a pu débiter des absurdités pendant plus de 10 ans dans ses divers refus de son équivalent en BTC, le chien de garde ne peut plus se cacher derrière des objections diffuses à ce qui est un dépôt de demande d'ETP sur les matières premières manifestement clair.

En effet, comme l'a fait remarquer la commissaire Hester Peirce dans son réquisitoire accablant contre la conduite de la SEC concernant cette approbation, publié le 10 janvier, les refus de ces demandes n'ont jamais eu de sens.

Plutôt que de suivre ce qui a toujours été un processus très clair pour ces produits, le régulateur a refusé des demandes en se fondant uniquement sur des « préjugés » à l'encontre du bitcoin (BTC) - préjugés qui n'ont finalement pris fin qu'avec le procès de Grayscale.

Le résultat, comme l'a fait remarquer Mme Peirce, n'a pas seulement été l'érosion de la confiance dans la SEC, mais aussi un cirque autour de ces produits crypto qui n'aurait pas été observé autrement - un fait dont le milliard de dollars d'actifs actuellement placés dans l'ETF BTC au comptant de BlackRock peut témoigner.

Un tel cirque ne se produira pas autour d'un ETF sur l'ether. À l'heure actuelle, sept demandes d'ETF ETH au comptant se trouvent sur le bureau de la SEC. Cette fois, VanEck est le premier en ligne avec une date limite fixée au 23 mai 2024. La date limite pour la demande de BlackRock est en août, mais alors que l'on s'attendrait à ce que le plus grand gestionnaire d'actifs au monde dicte les termes de l'approbation, l'organisme de surveillance des valeurs mobilières a déjà entamé des procédures sur les demandes de VanEck.

Dates limites de l'ETF sur l'ether. Source : Bloomberg Intelligence

Il faudrait donc qu'elle ait une très bonne raison de refuser, ce qui aurait un effet d'entraînement sur les autres demandes en cours. C'est pourquoi le marché semble si convaincu qu'une approbation est prévue pour le mois de mai.

Et il ne s'agira pas non plus d'un simple produit ETH. La voie est désormais libre pour tout type d'ETP adossé ou lié aux cryptomonnaies - des produits au comptant aux instruments plus complexes tels que les produits structurés, tous liés aux actifs numériques.assets.

Le seul obstacle potentiel à l'approbation d'un produit ETH au comptant est la liquidité. Tout comme la taille et l'échelle du marché étaient une préoccupation pour un produit au comptant sur le bitcoin, ce sera encore plus le cas pour l'ether, dont le passage au Proof-of-Stake a encore plus contraint l'offre d'ETH.

En outre, alors que le BTC - désormais utilisé presque uniquement comme réserve de valeur - peut être détenu à long terme dans de grands fonds d'investissement, l'ETH est une monnaie de travail utilisée pour payer un nombre toujours croissant de transactions sur une blockchain hautement composable.

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Ceci et ceci seulement pourrait mettre des bâtons dans les roues de la deuxième plus grande cryptomonnaie au monde en ce qui concerne l'approbation d'un ETF, mais il s'agit vraiment d'une chance infime. En effet, le même argument pourrait s'appliquer aux actions - et ce n'est jamais le cas.

La question de la liquidité continuera à se poser sur la quasi-totalité des marchés, car ces méga-fonds ETP absorbent les actifs issus de l'épargne retraite d'une population mondiale vieillissante, et des solutions continueront d'être trouvées. En ce moment même, nous voyons beaucoup de bitcoins affluer dans les portefeuilles Coinbase, ce qui correspond très certainement à des transactions de gré à gré effectuées par des baleines pour répondre à la demande institutionnelle.

La question de savoir si l'ETH est une valeur mobilière est également caduque, car une fois qu'il devient un ETF, il devient une valeur mobilière. Et nous avons déjà des ETF sur les matières premières - un grand nombre d'entre eux.

S'il a fallu dix ans pour qu'un ETF Bitcoin soit approuvé, c'est pour des raisons politiques, tout simplement. La SEC n'était ni sûre ni prête à l'être tant que les gestionnaires d'actifs n'étaient pas sûrs et prêts à être sûrs que cette nouvelle classe d'actifs devait être autorisée. Les choses sont désormais claires.

Avec l'approbation de l'ETF BTC au comptant, les cryptomonnaies n'ont pas seulement franchi la porte sacrée de la TradFi, mais se sont solidement assises à sa table. Maintenant, plus que l'approbation d'un ETF au comptant sur l'ETH, nous pouvons nous préparer à la colonisation institutionnelle à grande échelle du secteur des cryptomonnaies.

Lucas Kiely est le directeur des investissements de Yield App, où il supervise l'allocation des portefeuilles d'investissement et dirige l'expansion d'une gamme de produits d'investissement diversifiés. Auparavant, il était directeur des investissements chez Diginex Asset Management et négociateur principal et directeur général au Crédit Suisse à Hong Kong, où il gérait le QIS et le trading de produits dérivés structurés. Il a également été responsable des produits dérivés exotiques chez UBS en Australie.

Cet article a été rédigé à des fins d'information générale et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou d'investissement. Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici n'engagent que l'auteur et ne reflètent ni ne représentent nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.