L'exchange crypto américain Coinbase a fermement soutenu Grayscale dans sa demande de conversion de son Ethereum Trust en un produit négocié en bourse au comptant sur l'ether, l'un de ses principaux arguments étant que l'ether n'est pas une valeur mobilière.

Le 22 février, Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, a partagé la lettre de 27 pages de l'entreprise décrivant les raisons juridiques, techniques et économiques pour lesquelles la Securities and Exchange Commission devrait approuver un ETP basé sur l'ether.

Coinbase a présenté cinq arguments majeurs au total, mais le plus frappant est son argument selon lequel l'ether (ETH) est correctement classé comme une marchandise, et non comme un titre, comme en témoignent l'approbation des contrats à terme sur l'ETH par la Commodity Futures Trading Commission, les déclarations des responsables de la SEC et les décisions de justice.

En outre, la SEC ne s'est pas opposée à ce que la CFTC considère l'ETH comme une marchandise.

« Notre lettre explique ce que savent tous ceux qui ont prêté un tant soit peu d'attention à ce sujet : L'ETH n'est pas un titre. », a écrit M. Grewal sur X avant d'ajouter : « En fait, avant et après la mise à niveau Merge, la SEC, la CFTC et le marché ont traité l'ETH non pas comme un titre, mais comme une marchandise. »

En outre, le consensus Proof-of-Stake d'Ethereum a « une gouvernance manifestement forte qui présente des caractéristiques robustes à travers la concentration de la propriété, le consensus, la liquidité et la gouvernance, atténuant les risques de fraude et de manipulation. », a-t-il poursuivi.

Aujourd'hui, @coinbase a répondu à la demande de commentaires du @SECGov sur le projet d'ETP @Grayscale Ether Trust ($ETHE). 27 pages et 96 citations qui fournissent les raisons (1) légales, (2) techniques, et (3) économiques pour l'approbation. 1/6
    - paulgrewal.eth (@iampaulgrewal) 21 février 2024

Le deuxième argument de la lettre affirme que l'approbation par la SEC des ETP Bitcoin au comptant s'applique également, sinon plus fortement, à un ETP Ethereum.

Les données du marché montrent que la propriété et l'activité de trading d'ETH sont très dispersées, avec une liquidité élevée et des écarts serrés indiquant un marché efficace et mature.

En outre, les ETF à terme sur l'ETH sont des produits similaires aux fonds au comptant basés sur l'ether, il serait donc arbitraire pour la SEC d'approuver l'un et pas l'autre étant donné leur étroite corrélation.

La société a également fait valoir que les mécanismes de sécurité technologique et opérationnelle inhérents à la blockchain Ethereum « limitent considérablement la susceptibilité de l'ETH à la fraude et à la manipulation ».

En outre, la profondeur du marché de l'actif, l'étroitesse des écarts et la corrélation des prix sur les marchés au comptant sont très révélateurs d'un marché résistant à la fraude et à la manipulation.

Enfin, Coinbase a indiqué qu'il disposait d'une surveillance sophistiquée du marché pour contrôler les échanges sur ses plateformes et d'un accord avec le Chicago Mercantile Exchange (CME).

La lettre a été déposée en réponse à une proposition de changement de règle déposée par NYSE Arca pour coter et négocier les actions du Grayscale Ethereum Trust (ETHE) en tant qu'ETP Ethereum. La SEC demande, selon la procédure, des commentaires sur les changements de règles proposés afin d'obtenir les réactions du public avant de prendre une décision.

Coinbase fait maintenant campagne pour l'approbation de l'ETF ETH au comptant...
    1) ETH = marchandise
    2) La SEC a approuvé les ETF BTC au comptant (elle a également approuvé les ETF à terme sur l'ETH).
    3) L'ETH n'est pas sujet à la fraude et à la manipulation sur le plan technique
    4) Les marchés au comptant de l'ETH sont profonds
    5) Marché à terme CME ETH SSA
    J'aimerais voir ça. pic.twitter.com/DGbLpc8bW7
    - Nate Geraci (@NateGeraci) 22 février 2024

Les ETF Ether pourraient « exacerber le risque de concentration »

Deux jours plus tôt, les analystes de l'agence de notation S&P Global ont fait part de leurs inquiétudes quant au fait que les ETF Ether au comptant qui incluent le staking pourraient « introduire un nouveau risque de concentration » sur la blockchain.

Certains candidats aux ETF Ether au comptant, tels que ARK Invest et Franklin Templeton, proposent d'autoriser le staking dans le fonds.

« Une augmentation des ETF de staking d'ether pourrait affecter la combinaison de validateurs participant au mécanisme de consensus du réseau Ethereum. », a déclaré le directeur général Andrew O'Neill.

« La participation des dépositaires institutionnels pourrait réduire la concentration actuelle sur le protocole de staking décentralisé Lido. Cependant, elle pourrait également introduire un nouveau risque de concentration, en particulier si une seule entité est choisie pour gérer le staking de la majeure partie de l'ether inclus dans ces ETF. »

Selon Dune Analytics, Lido détient actuellement 31,5 % de tous les ethers en staking.