La finance décentralisée (DeFi) a connu une croissance extraordinaire depuis sa création, augmentant de plus de 1 200 % en 2021 en valeur totale bloquée (TVL) et dépassant les 240 milliards de dollars en actifs investis. Bien que la DeFi soit depuis retombé à environ 60 milliards de dollars de TVL en raison de tendances macro-économiques plus larges, telles que la hausse de l'inflation, les conditions sont réunies pour que la DeFi reconfigure les fondations de notre infrastructure financière lors du prochain cycle de marché.
Historiquement, le retour à un marché haussier se développe sur une trajectoire de quatre ans. Cette fois-ci, une reprise en 2024 est hautement envisageable en raison de la maturation de la politique monétaire et de l'assouplissement des vents contraires en matière de réglementation, ce qui peut permettre une réduction des taux d'intérêt et le retour des flux de financement dans l'espace.
Ce marché haussier sera probablement alimenté par quatre facteurs : l'apprivoisement de l'inflation mondiale, une confiance renouvelée dans la durabilité des modèles économiques de la DeFi, la migration d'au moins 50 millions de détenteurs de cryptomonnaies du monde des exchanges centralisés vers celui des applications décentralisées (il y a aujourd'hui plus de 300 millions de détenteurs de cryptomonnaies dans le monde, principalement via les exchanges) et, potentiellement, le prochain changement de la difficulté de mining du bitcoin (BTC).
Tout le monde se demande vers qui les utilisateurs et les développeurs doivent se tourner pour trouver des opportunités. Le prochain cycle va-t-il répéter le « DeFi Summer » de 2020, mais en plus grand et avec plus d'utilisateurs ?
Une évolution vers la durabilité économique
Les fondateurs de startups ne peuvent plus compter sur « l'argent magique d'Internet ». Cela signifie qu'il est peu probable que le marché revienne aux niveaux de confiance qui ont permis aux fondateurs des protocoles DeFi de récompenser les premiers utilisateurs avec de grandes quantités de tokens générés par le protocole, subventionnant ainsi des rendements annuels de plus de 100 %, voire 1 000 %, sur le capital investi.
Alors que les tokens des protocoles DeFi continueront à avoir un rôle à jouer, le minting de ces tokens va faire l'objet d'une surveillance accrue. Les acteurs du marché vont se demander si le protocole est capable de générer suffisamment de frais pour financer sa trésorerie et finalement conserver (ou investir) plus de valeur que ce qu'il distribue aux utilisateurs finaux via l'inflation ou les récompenses.
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Bien sûr, cela ne signifie pas que les protocoles DeFi sont censés être rentables dès le premier jour. Les fondateurs du Web3 devront tenir compte du concept d'économie unitaire, emprunté au Web2 et à la Silicon Valley. Cela permettra à un modèle d'entreprise basé sur la technologie de générer un flux de trésorerie disponible supérieur aux coûts d'exploitation et d'acquisition des utilisateurs, une fois que les investissements de départ démesurés ne seront plus nécessaires.
Dans le monde de la DeFi, le concept d'économie unitaire se traduit par un impératif d'efficacité du capital pour les fournisseurs de liquidités et les teneurs de marché. En termes simples, cela signifie qu'un protocole DeFi doit être capable de générer suffisamment de frais de transaction pour récompenser les fournisseurs de liquidités lorsqu'il ne pourra plus compter sur l'inflation arbitraire des tokens du protocole.
Ce que cela signifie pour les exchanges décentralisés
Les exchanges décentralisés (DEX), également appelés teneurs de marché automatisés, ont toujours été à l'avant-garde de la DeFi. Par exemple, SushiSwap a été le premier à proposer le concept de récompenses pour les premiers utilisateurs parrainés par le protocole et les « attaques de vampires » pour inciter les fournisseurs de liquidités à quitter Uniswap.
Historiquement, les DEX n'ont pas été efficaces en termes de capital, nécessitant de grandes quantités de liquidités de la part des fournisseurs de liquidités afin d'alimenter chaque dollar de volume d'échange quotidien d'une manière décentralisée. Comme les pools de liquidité génèrent de faibles frais par dollar de liquidité bloquée, ils s'appuyaient sur des tokens générés par le protocole pour générer des récompenses suffisantes pour les fournisseurs de liquidité.
Nous assistons maintenant à l'émergence de DEX plus efficaces en termes de capital, une tendance qui devrait être suivie par tous les autres services de la DeFi.
Par exemple, Uniswap v3 permet aux fournisseurs de liquidités de concentrer leur capital pour permettre la négociation entre des fourchettes de prix spécifiques uniquement. Cela permet à un dollar de liquidité de générer beaucoup plus de dollars de volume d'échange quotidien, tant que les prix restent dans cette fourchette, et de percevoir plus de frais de transaction par dollar investi dans la liquidité sans dépendre de l'inflation des tokens générée par le protocole.
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Un autre exemple est celui de dYdX, une plateforme décentralisée de produits dérivés. Comme dYdX utilise un carnet d'ordres pour faire correspondre les ordres d'achat et de vente, elle ne demande pas aux utilisateurs réguliers d'engager des liquidités dans des pools de liquidités et s'appuie plutôt sur des teneurs de marché professionnels beaucoup plus efficaces pour agir en tant que contreparties des utilisateurs finaux.
L'efficacité du capital est le maître mot
La prochaine vague d'innovation de la DeFi viendra des fondateurs capables de concevoir des modèles commerciaux décentralisés qui génèrent des économies unitaires durables pour les fournisseurs de liquidités et les teneurs de marché.
Les startups qui créeront ces modèles commerciaux n'existent peut-être même pas aujourd'hui. Par conséquent, nous assistons à une prolifération d'accélérateurs de startups Web3 à la recherche de la « nouvelle grosse affaire » (par exemple, Cronos, Outlier Ventures ou BitDAO).
Pour que la DeFi continue à se répandre au sein de la prochaine génération d'utilisateurs du Web3, les fondateurs et les projets devront continuer à créer une variété d'options avec différents profils de risque et de récompense. Avec un nombre croissant de blockchains interopérables qui offrent un débit élevé et des taux de transaction faibles, les développeurs disposent d'une gamme diversifiée d'options sur lesquelles ils peuvent développer les applications DeFi et les applications décentralisées génératrices de revenus. Alors que le Web3 se dirige vers un avenir multichain, la concurrence contribuera à stimuler l'innovation afin d'offrir les meilleurs produits aux utilisateurs finaux.
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