S’il y a une compagnie qui a particulièrement misé sur le bitcoin (BTC) en prévision de l’approbation d’un ETF Bitcoin au comptant, c’est bien MicroStrategy. La forte exposition de la société à la crypto en a notamment fait une alternative à l’achat direct de BTC. L’approbation des ETF Bitcoin au comptant étant désormais effective, beaucoup se demandent si l’acquisition d’actions MicroStrategy est toujours un choix d’investissement pertinent. Voici ce qu’il en est.
L’écart se rétrécit entre la valeur de l’action MicroStrategy et le bitcoin
L’action MicroStrategy a longtemps servi d’indicateur pour le bitcoin. La raison tient au fait que la société s’est offert des quantités importantes de cette crypto. En effet, l’entreprise détient notamment 189 150 BTC depuis le 26 décembre dernier.
Toutefois, les récents débuts des ETF Bitcoin ont suscité des discussions animées dans l’industrie crypto. Ces dernières concernent typiquement la question de savoir s’il est plus intéressant d’investir directement dans MicroStrategy que dans ces ETF.
Pour Lance Vitanza, analyste de la banque d’investissement TD Cowen, le lancement des ETF Bitcoin au comptant aura pour effet d'entraîner une compression de la prime à laquelle l’action MicroStrategy se négocie par rapport au bitcoin.
L’expert envisage, de fait, une diminution potentielle de la prime d’environ 40 % à une fourchette de 15 % à 25 %. Conséquemment, il s’attend à une hausse notable du cours de l’action MicroStrategy (MSTR).
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L’action MicroStrategy et ses avantages par rapport aux ETF Bitcoin
Malgré la réduction attendue de cette prime, certains observateurs du secteur crypto soulignent les avantages uniques qu’offre l’action MicroStrategy par rapport aux ETF Bitcoin au comptant. C’est le cas de Jonnathan Navarrete, associé de recherche chez TD Cowen.
L’un de ces avantages est l’absence de frais de gestion pour les actionnaires de MicroStrategy selon M. Navarrette. Les frais généraux de la société sont couverts par les flux de trésorerie générés par son activité de logiciels d’entreprise. Cela se traduit par des « frais inversés » qui profitent aux actionnaires.
TD Cowen évalue les activités de MicroStrategy dans le domaine des logiciels d’exploitation à 1,25 milliard de dollars. La compagnie a engrangé 45 millions de dollars et 21 millions de dollars au troisième trimestre 2023 respectivement grâce à ses licences de logiciels et ses services d’abonnement.
Avec ce business model unique, MicroStrategy est bien plus qu’un simple véhicule d’investissement dans la crypto phare. D’après l’expert Jeff Ross de Vailshire Capital Management, MicroStrategy gère habilement le prix des actions, l’utilisation de la dette et ses acquisitions stratégiques en BTC. Ce qui met en exergue la capacité du fondateur Michael Saylor à prendre des décisions financières éclairées.