Après avoir fait pression pendant plus d'une décennie, le secteur des cryptomonnaies a finalement obtenu ce qu'il voulait : Le bitcoin (BTC) peut être vendu et échangé sur les principales places boursières des États-Unis, mais sous la forme d'un fonds négocié en bourse (ETF).
Mais attention à ce que vous souhaitez. À peine la Securities and Exchange Commission (SEC) avait-elle offert au secteur de la crypto un cadeau de Noël tardif, attendu depuis dix ans, que le cours du bitcoin (BTC) s'est à nouveau orienté à la baisse.
Nombreux sont ceux qui avaient prédit ce revers, et il ne s'agit probablement que d'un accident de parcours, mais cela soulève des questions sur les conséquences.
L'approbation par la SEC de 11 ETF Bitcoin au comptant le 10 janvier aura-t-elle des conséquences à long terme sur la réputation du bitcoin, offrant une validation supplémentaire que la crypto est entrée dans le courant économique dominant ?
Les ETF ramèneront-ils vraiment les clients qui ont été échaudés pendant le marché baissier de la crypto ? Les investisseurs individuels sont-ils prêts à se replonger dans le bitcoin après les faillites, les scandales et les fluctuations de prix de ces dernières années ?
Que se passera-t-il si de grands gestionnaires d'actifs comme BlackRock et Fidelity créent leurs ETF sur le bitcoin et que personne ne vient ? Quelle est la probabilité que les nouveaux ETF - qui ont fait leur apparition pour la première fois à la Bourse de New York, au Nasdaq et au Chicago Board Options Exchange le 11 janvier - n'obtiennent pas l'adhésion des investisseurs ?
Amélioration de la réputation ?
En ce qui concerne l'amélioration de la marque Bitcoin, « je pense que l'approbation de la SEC cimentera la réputation du bitcoin. », a déclaré à Cointelegraph John Nahas, vice-président senior du développement commercial chez Ava Labs.
Selon lui, le bitcoin faisait déjà partie du courant économique dominant avant l'approbation, mais les nouveaux ETF américains « ne feront que renforcer les premiers adeptes, consolider ses nombreux partisans et commencer à convertir les derniers sceptiques », a expliqué M. Nahas. Il ne sera plus considéré comme un actif marginal ou exotique, mais comme un actif adopté par les acteurs financiers traditionnels.
Chris Brodersen, directeur général de la société de conseil et de comptabilité EisnerAmper, s'est montré plus mesuré, suggérant que ce qui compte vraiment reste à faire. L'approbation de la SEC n'est rien d'autre que cela - « l'approbation d'un produit non sécurisé » - et non une approbation, a-t-il déclaré à Cointelegraph. « Cependant, le résultat de l'approbation sera un élargissement de la discussion sur le bitcoin, ses technologies sous-jacentes et, en fin de compte, sa valeur dans un portefeuille diversifié. »
La véritable importance de l'augmentation des investissements dans les cryptomonnaies qui pourrait provenir des ETF est qu'elle servira potentiellement de « catalyseur pour l'innovation et l'adoption », a déclaré Brodersen, ajoutant :
« Au-delà des ETF, la question reste entière : Comment l'écosystème des cryptomonnaies s'engagera-t-il dans l'écosystème financier au sens large ? »
Shayne Higdon, cofondateur et PDG de la HBAR Foundation, a déclaré à Cointelegraph quelque chose de similaire, soulignant l'importance de la technologie sous-jacente, qui est maintenant examinée de plus près par le grand public : « Alors que de nombreux investisseurs et défenseurs de la crypto considèrent le bitcoin comme de l'or numérique, la valeur sous-jacente de la technologie blockchain est souvent négligée. »
En attendant, le bitcoin lui-même a encore du chemin à parcourir. « L'adoption massive et l'appréciation du prix sont nécessaires avant que le bitcoin puisse gagner ce statut de "marchandise précieuse", et la véritable validation ne se produira que si les gestionnaires d'actifs, les conseillers en gestion de patrimoine privé et les entités similaires investissent dans le bitcoin au cours de l'année à venir », a déclaré Higdon.
Un ETF sur le marché au comptant du bitcoin attirera-t-il les investisseurs particuliers de manière significative ? Les investisseurs individuels sont-ils prêts à se replonger dans les cryptomonnaies après les faillites, les scandales et les fluctuations de prix de ces dernières années, après ce que l'on a appelé l'hiver des cryptomonnaies ?
Il y a des raisons de penser que les événements de la semaine dernière peuvent faire la différence sur ce point. M. Nahas a déclaré que l'approbation des ETF donnait de nouvelles assurances et une nouvelle sécurité au niveau gouvernemental et institutionnel, expliquant :
« Ces [gestionnaires d'actifs] sont des institutions financières de longue date, profondément enracinées, qui font preuve d'une grande diligence. Ils ne soutiendraient aucun actif s'ils ne l'avaient pas examiné en profondeur et s'il n'y avait pas une demande substantielle. »
Des sociétés établies comme BlackRock et Fidelity remplissent une fonction nécessaire pour les petits investisseurs. Les cryptomonnaies exigent un certain niveau de savoir-faire technique et d'autodétention qui dépasse les compétences de nombreux investisseurs ordinaires.
D'une manière générale, les consommateurs du marché de masse ne sont pas prêts pour les exchanges de cryptomonnaies ou les portefeuilles non dépositaires, selon M. Nahas.
Les effets de ce que l'on appelle l'hiver des cryptomonnaies sur les investisseurs de détail potentiels se poursuivent : « Malgré les récents défis liés à la volatilité causée par les scandales et les faillites de sociétés telles que Terra, FTX et Celsius, les investisseurs particuliers restent très intéressés par l'opportunité de posséder des cryptomonnaies. », a déclaré M. Brodersen.
Une matière première pouvant faire l'objet d'un investissement - comme n'importe quelle autre
Il est peut-être encore trop tôt pour que la plupart des consommateurs apprécient la différence que les ETF crypto peuvent faire. Les investisseurs particuliers ont désormais la possibilité de détenir des BTC - et peut-être aussi des ETH - à côté de leurs actions, obligations et autres actifs négociables, a déclaré M. Nahas, ajoutant :
« La plupart des gens ne comprennent pas l'énormité de la barrière qui a été levée, faisant de l'ETF une marchandise pouvant faire l'objet d'un investissement, comme n'importe quelle autre. »
D'autres affirment que ce que les investisseurs particuliers comprennent ou ne comprennent pas pourrait être hors de propos. « La question de savoir si l'investisseur moyen est prêt pour le bitcoin n'est peut-être pas si importante à l'heure actuelle, car ses conseillers l'y amèneront de toute façon. », a déclaré Henry Robinson, fondateur du Decimal Digital Group, une société de minage, d'infrastructure et de technologie crypto.
Dans la course de plus en plus compétitive pour dépasser les indices de référence en matière d'investissement, « les gestionnaires de patrimoine ne pourront pas se permettre d'ignorer le bitcoin parce qu'ils risquent de perdre face à leurs pairs », a déclaré M. Robinson. Ils devront donc « s'exposer ».
Et si personne ne se joint au mouvement ?
Mais que se passera-t-il si les ETF Bitcoin ne parviennent pas à s'imposer auprès des investisseurs particuliers ? Que se passera-t-il alors ?
« La probabilité est presque nulle. », a déclaré Higdon à Cointelegraph. « Les grands gestionnaires d'actifs n'auraient pas fait l'effort de déposer et de créer un ETF s'il n'y avait pas une demande significative de la part de leurs clients ». Ces émetteurs, tels que BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton et d'autres, souhaitent simplement offrir un moyen réglementé à leurs clients.
« Si les ETF sont un échec, nous pourrions assister à la capitulation des acheteurs qui, au cours des six derniers mois, ont eu l'intention d'obtenir des prix plus élevés que ceux qui ont été réalisés. », a déclaré M. Robinson. Il pourrait en résulter un nouveau marché baissier prolongé.
Les ETF sur les cryptomonnaies ne sont de toute façon qu'une solution temporaire. « Au fil du temps, nous nous attendons à ce que les avoirs des ETF atteignent des sommets, puis diminuent en termes de BTC. », a déclaré M. Robinson. « Il n'y a aucune raison de détenir du BTC dans une enveloppe pour des frais de maintenance. »
L'un des principaux avantages du bitcoin en tant que réserve de valeur est son stockage sans frais, ce qui ne cadre pas vraiment avec les ETF, même si la dernière série d'émetteurs d'ETF s'est efforcée de réduire les frais, du moins dans un premier temps. « Le rôle des ETF dans l'adoption du BTC ne peut être sous-estimé, mais ils sont également temporaires. », a déclaré M. Robinson.
L'idée que « personne ne s'y intéresse » est peu probable, a ajouté M. Brodersen. « Une fois l'excitation initiale retombée, nous devrions assister à un intérêt relativement lent mais croissant de la part des investisseurs particuliers. »
Entre-temps, le potentiel de croissance est énorme. Même des allocations de 1 à 2 %, si elles sont effectuées à grande échelle, « pourraient avoir un impact considérable sur la capitalisation globale du marché des cryptomonnaies », a déclaré M. Brodersen.
M. Nahas est lui aussi convaincu que les nouveaux émetteurs d'ETF ont déjà bien cerné la demande des clients. « BlackRock et ses homologues ne seraient pas en activité s'ils spéculaient sur les actifs qui auraient une demande ou non. », a-t-il déclaré, avant d'ajouter :
« La demande émane des clients. C'est ce qui motive cet ETF. Bon nombre de ces émetteurs n'étaient pas enclins à soutenir les actifs numériques, et maintenant ils émettent un ETF Bitcoin. »
Un moment décisif ?
Les événements de la semaine dernière seront-ils un jour considérés comme une étape historique dans l'histoire de la première et de la plus importante cryptomonnaie du monde ?
« Nous pensons qu'il s'agit d'un moment décisif pour le bitcoin. », a déclaré M. Robinson, bien qu'il puisse y avoir une pénurie de BTC bientôt, il a ajouté :
« Le bitcoin retiré du marché par les ETF crée un resserrement de l'offre. Les nouveaux capitaux vont catapulter le secteur vers une intégration beaucoup plus poussée dans la finance mondiale. »
L'évaluation des points de basculement historiques peut s'avérer délicate, bien sûr, et faire l'objet d'un débat sans fin. « Le véritable tournant pour le bitcoin a été la publication de son livre blanc et le minage de son bloc de genèse », a déclaré M. Brodersen. Le livre blanc de Satoshi Nakamoto sur le bitcoin a été publié en octobre 2008 et le premier bitcoin a été miné en janvier 2009.
« En fin de compte, il s'agit d'une étape positive vers une adoption et un investissement accrus dans l'espace des actifs numériques. », a reconnu M. Brodersen, mais l'adoption massive nécessitera plus qu'une « exposition synthétique au prix du bitcoin ».
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Elle nécessitera également de meilleurs cadres réglementaires, ainsi qu'une meilleure compréhension, en général, des coûts et des avantages des technologies de registres décentralisés - « et, plus important encore, de la demande pour de telles alternatives ».
M. Higdon est plus convaincu de l'importance de la semaine dernière. « Nous nous souviendrons de cette journée comme du catalyseur qui a déclenché un changement révolutionnaire dans le monde de la finance et de la banque. Bien que l'ampleur exacte de ce changement ne soit pas encore connue, on ne saurait trop insister sur l'importance de cette approbation. »