Les documents judiciaires qui décrivent l'insolvabilité du fonds spéculatif de cryptomonnaie en faillite Three Arrows Capital, également connu sous le nom de 3AC, pourraient surestimer la valeur des actifs restants de la société, en particulier, son exposition à la bourse d'options de cryptomonnaie Deribit. 

Dans une déclaration sous serment de 1 100 pages composée par le liquidateur Russell Crumpler et déposée auprès d'un tribunal des îles Vierges britanniques, 3AC a été décrite comme « insolvable » et devant être complètement « liquidée » car « On ne peut pas faire confiance à sa direction pour conserver tout actif restant au profit des créanciers. » Les documents détaillent également les actifs restants de 3AC, qui comprennent des actions de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), des cryptomonnaies Bitcoin (BTC), Avalanche (AVAX) et Near (NEAR), et des actions de Deribit. Les liquidateurs veulent avoir accès à ces actifs afin de faciliter les réclamations des créanciers, qui s'élèvent à au moins 2,8 milliards de dollars.

Le montant total des réclamations s'élève actuellement à 2,8 milliards de dollars. Nombreux sont ceux qui n'ont pas encore fait de réclamation, ou qui n'ont pas quantifié le montant de leurs réclamations pour des raisons de confidentialité. Il faut s'attendre à ce que ce chiffre augmente considérablement, car la date limite pour présenter une demande est fixée à la veille de la distribution. - Soldman Gachs ⌐◨-◨ (@DrSoldmanGachs) 19 juillet 2022.

Selon l'affidavit, les actions Deribit vaudraient 500 millions de dollars, soit la moitié des actifs restants de 3AC. Cependant, une source ayant connaissance de l'affaire a déclaré à Cointelegraph que la valeur des actions Deribit de 3AC est plus proche de 25 millions de dollars que de 500 millions de dollars, ce qui suggère que les créanciers se retrouveront seuls avec leurs prêts au fonds spéculatif en faillite.

Selon la source, qui a choisi de rester anonyme, l'écart entre les deux montants est dû au type d'exposition de 3AC à Deribit. Elle affirme que 3AC ne possède pas directement des actions de Deribit, mais qu'elle détient des actions dans une entité à vocation spéciale (Special Purpose Vehicle ou SPV) de Singapour appelée 3AC QCP Deribit SPV. Les principaux actionnaires de la SPV sont 3AC et QCP Soteria Node, une société holding dont le portefeuille comprend Algorand et PundiX, selon son site web. Parmi les administrateurs de la SPV figurent Sherwin Lee, fondateur de QCP Soteria Node, Darius Sit, cofondateur de QCP Capital, et Su Zhu, cofondateur de Three Arrows Capital.

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La source a également expliqué que le SPV détient plus de 23 % de Deribit, ce qui en fait le principal actionnaire externe. Sur ce total, 3AC détient 16 %, ce qui en fait le principal actionnaire du SPV.

Malheureusement, notre bonne foi à coopérer avec les liquidateurs a été accueillie comme un appât. J'espère qu'ils ont fait preuve de bonne foi en ce qui concerne les bons de souscription de StarkWare. pic.twitter.com/CF73xI8r6n - Zhu Su (@zhusu) 12 juillet 2022.

« Les actions de la SPV valent beaucoup moins que les actions directes de Deribit en raison de plusieurs charges matérielles », a déclaré la source, ajoutant :

« Le propriétaire des actions de la SPV ne peut pas vendre ou transférer les actions sous-jacentes de Deribit sans un consentement unanime [...] Cela signifie que le propriétaire des actions sera coincé avec la SPV. Ces dispositions sont inscrites dans la constitution de la SPV. »

La source a affirmé que QCP Soteria Node a également certains pouvoirs contractuels, y compris le droit du premier refus et les droits de suivi, sur les actions de 3AC SPV, sur la base d'une lettre d'accompagnement entre les deux parties.

Pendant plusieurs années, 3AC a vendu des parties de sa participation de 16 % par le biais de « lettres d'accompagnement contraignantes à de nombreuses parties qui prétendent maintenant avoir un droit de propriété sur les actions de 3AC SPV », ont-ils déclaré. « Il y a au moins quatre parties connues qui possèdent ces lettres d'accompagnement et qui ont fait valoir leur droit de propriété sur les actions de 3AC dans la SPV. Certaines d'entre elles figurent sur la liste officielle des créanciers du liquidateur. »

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La source a affirmé qu'une « décote importante » devrait être appliquée à la valeur de leurs actions en raison de ces charges sous-jacentes :

« Une décote importante doit être appliquée à la valeur des actions de la SPV de 3AC parce que tout acheteur de ces actions serait soumis à ces charges et aurait beaucoup de difficultés à monétiser les actions à l'avenir et devrait également traiter avec l'ensemble de la SPV qui compte près de 30 membres. »

Three Arrows Capital représente l'une des plus importantes chutes de grâce de la cryptomonnaie. Autrefois le fonds spéculatif le plus vénéré du secteur, détenant plus de 10 milliards de dollars d'actifs sous gestion, 3AC a commencé à imploser dans le sillage de l'effondrement de l'écosystème Terra. Parmi ses erreurs, il a placé une série de gros paris directionnels sur GBTC, LUNA (maintenant LUNC) et ETH Staked de Lido pendant le pire contexte macroéconomique depuis la crise financière de 2008.

Cointelegraph a tenté de joindre Three Arrows Capital à ce sujet, mais n'a pas reçu de réponse avant la présente publication.

L'auteur Joseph Hall a contribué à cet article.