La société de capital-risque Paradigm a déposé une lettre de commentaire en réponse au document de consultation de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) sur l'application de la prévention des abus dans le marché des crypto-actifs.
Le document de l'ESMA concerne la mise en œuvre des mesures introduites dans la loi sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), dont la première entre en vigueur le 30 juin. Le principal point de désaccord de Paradigm, comme pour les commentateurs précédents, était la position de l'ESMA sur "les abus de marché, par exemple, la bien connue Valeur Maximale Extractible (MEV)."
L'ESMA a besoin d'une meilleure compréhension de la MEV
L'ESMA établit à tort "un parallèle entre les abus de marché observés dans les marchés financiers traditionnels et centralisés et les activités des acteurs de la couche de base", a déclaré Paradigm, ajoutant :
"À l'heure actuelle, il n'existe pas de moyen universellement accepté pour identifier quelles activités liées à la MEV sont nuisibles ou suspectes, donc exiger de l'écosystème qu'il surveille et empêche un comportement intrinsèquement subjectif […] est une recette pour une application incohérente et des conséquences inattendues."
L'ESMA a besoin d'une meilleure compréhension de la MEV, et de plus, réglementer la microstructure de la blockchain de la couche de base est intrinsèquement erroné, a soutenu Paradigm. Avec une telle réglementation, "nous n'aurions probablement pas vu le développement d'un certain nombre d'outils hors protocole qui redistribuent les revenus de la MEV aux utilisateurs—équilibrant l'efficacité et la sécurité du protocole avec la maximisation du bien-être des utilisateurs."
Nuance à la place d'une solution
Paradigm semble se référer aux rollups et aux bots flash. Un document abordant leur utilisation pour contrer l'utilisation potentielle abusive de la MEV a été publié sur le site Web de Paradigm en 2021. Cependant, ses conclusions n'étaient pas rassurantes. "Espérons que l'année prochaine apportera plus de clarté sur la MEV et le chemin à suivre pour Ethereum", a-t-il déclaré.
L'utilisation équitable et équitable de la MEV reste un objectif pour l'avenir, comme le montre le flux constant d'attaques de type "sandwich".
L'application de l'article de la MiCA sur les exigences pour les personnes organisant ou exécutant professionnellement des transactions devrait être appliquée avec "nuance". La réglementation existante ne peut pas être appliquée à un système avec une organisation et une architecture fondamentalement différentes, a déclaré Paradigm dans sa lettre.
"L'ESMA devrait encourager l'industrie à construire des produits qui améliorent le bien-être des consommateurs dans leur ensemble sans prendre de position sur la conception de ces produits", a conclu Paradigm. Il n'a pas proposé de solution à l'utilisation abusive de la MEV.