L'impressionnant gain de 85 % de l'Ether (ETH) au cours des 30 derniers jours a surpris même les investisseurs les plus optimistes, et la fourchette de 800 $ observée à la mi-juillet semble bien lointaine. Les bulls espèrent maintenant transformer 1 900 $ en support, mais les indicateurs dérivés racontent une histoire complètement différente, et d'ailleurs, les traders professionnels restent très sceptiques, d'après les données.

Indice des prix de l'Ether sur 1 jour, USD. Source : TradingView

Il est important de rappeler que la principale cryptomonnaie, le bitcoin (BTC), a gagné 28 % au cours de la même période. Il ne fait donc aucun doute que la hausse de l'Ether a été motivée par l'attente de la Merge, une transition vers un réseau de consensus proof-of-stake (PoS).

Goerli était le dernier réseau de test Ethereum prévu pour la mise en œuvre de la Merge, qui est officiellement devenue une blockchain proof-of-stake le 11 août à 13h45 UTC. Ce dernier obstacle a été franchi sans contretemps majeur, ce qui donne le feu vert pour la transition vers le réseau principal le 15 ou le 16 septembre.

Il y a une raison pour laquelle les investisseurs attendent beaucoup de cette transition majeure. Cette mise à niveau en plusieurs étapes vise une plus grande évolutivité et des frais extrêmement bas grâce au sharding, le mécanisme de traitement parallèle. Toutefois, le seul changement apporté par le Merge est la suppression complète du lourd mécanisme de mining.

En un mot, l'inflation équivalente sera considérablement réduite puisque les mineurs n'auront plus besoin d'être rémunérés par les pièces nouvellement mintées. Pourtant, la Merge ne s'attaque pas à la limite de traitement, ou à la quantité de données qui peuvent être validées et insérées dans chaque bloc.

C'est pourquoi l'analyse des données dérivées est précieuse pour comprendre la confiance des investisseurs dans la poursuite de la reprise de l'Ether et sa progression vers les 2 000 dollars ou plus.

La prime à terme de l'Ether est négative depuis le 1er août

Les traders particuliers évitent généralement les contrats à terme trimestriels en raison de leur différence de prix par rapport aux marchés au comptant. Ils sont néanmoins les instruments préférés des traders professionnels car ils empêchent la fluctuation perpétuelle des taux de financement des contrats.

Ces contrats à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés au comptant, car les investisseurs demandent plus d'argent pour retenir le règlement. Cette situation n'est pas exclusive aux marchés des cryptomonnaies. Par conséquent, les contrats à terme devraient se négocier avec une prime annualisée de 4 à 8 % sur des marchés sains.

Prime annualisée des contrats à terme Ether à 3 mois. Source : Laevitas Laevitas

La prime des contrats à terme Ether est entrée dans la zone négative le 1er août, indiquant une demande excessive de paris baissiers. Habituellement, cette situation est un indicateur rouge alarmant connu sous le nom de « backwardation».

Selon un article de Roshun Patel, ancien vice-président de Genesis Trading, les contrats à terme sur l'Ether ont basculé en backwardation en raison des « chances de fork » de l'Ethereum, ce qui laisse entendre que les traders compensent leurs risques de hausse du spot en prenant des positions baissières sur les contrats à terme.

Pour exclure les externalités spécifiques à l'instrument à terme, les traders doivent également analyser les marchés d'options sur l'Ether. Par exemple, l'asymétrie du delta de 25 % montre que les teneurs de marché et les bureaux d'arbitrage surfacturent la protection à la hausse ou à la baisse.

Dans les marchés haussiers, les investisseurs en options donnent plus de chances à une hausse des prix, ce qui fait que l'indicateur de skew tombe en dessous de -12%. D'autre part, la panique généralisée d'un marché induit un skew positif de 12 % ou plus.

skew delta de 25% des options Ether à 30 jours : Source : Laevitas

Le skew delta à 30 jours a atteint son plus bas niveau à -4% le 18 juillet, soit le plus bas niveau depuis octobre 2021. Loin d'être optimistes, de tels chiffres révèlent la réticence des traders à prendre des risques à la baisse en utilisant des options ETH. Même le récent rallye de 85 % n'a pas inspiré confiance aux investisseurs professionnels.

Les traders s'attendent à une forte volatilité à venir

Les mesures des produits dérivés suggèrent que les traders professionnels ne croient pas que l'ETH puisse dépasser la résistance de 1 900 $ de sitôt. De plus, les attentes de mouvements volatils importants autour de la date du Merge corroborent cette thèse. Selon Mohit Sorout :

Accrochez-vous pour le jeu de cryptomonnaie le plus célèbre de l'année. > Acheteurs de dollars au comptant > Ils se couvrent en vendant des contrats à terme de décembre. Il faut s'attendre à une véritable foire d'empoigne autour de la Merge pic.twitter.com/bu0zBaKZWC - Mohit Sorout (@singhsoro) 9 août 2022.

Une chose est sûre : les investisseurs s'attendent à recevoir des pièces « gratuites » à la suite de l'éventuel fork de la preuve de travail. La question est de savoir si la frénésie à dénouer ces transactions à terme fera perdre à l'Ether la majeure partie des 85 % de gains réalisés au cours des 30 derniers jours.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Cointelegraph. Tout investissement et toute opération de trading comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.