L'effondrement de FTX représente bien plus que l'échec d'un autre exchange de cryptomonnaies. Il indique que le temps est venu pour l'industrie de grandir et d'embrasser la valeur. Le schisme de la valeur est là.
FTX était le deuxième plus grand exchange de cryptomonnaies du monde. Maintenant, il est un mème pour le ronflement funèbre des montants absurdes d'argent qui sont versés dans des modèles d'affaires centralisés, remis à neuf et blanchis dans une fausse décentralisation.
Comme l'a dit le légendaire investisseur Warren Buffet, « Ce n'est que lorsque la marée descend que l'on découvre qui a nagé nu. ». Il semble qu'il y ait eu plus que quelques baigneurs nus dans ce dernier cycle. Nous l'avons déjà vu auparavant, n'est-ce pas ? En fait, pas tout à fait.
Le bitcoin (BTC) est apparu au début de la plus longue période de hausse des marchés financiers de l'histoire. L'industrie qu'il a engendrée a proliféré, littéralement, dans le meilleur des cas. Mais toutes les bonnes choses ont une fin. Le crypto est maintenant confronté à la confluence malheureuse de conditions macroéconomiques qui se dégradent et de régulateurs avides de contrôle.
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Les marchés traditionnels, quant à eux, voient le retour de l'investissement prudent et basé sur la valeur. La raison en est simple : lorsque les taux étaient au plus bas, l'argent était disponible. Maintenant, ce n'est plus le cas. Les ascensions vertigineuses de Uber, Airbnb et DoorDash ont été possibles parce que lorsque l'argent était disponible, les entreprises qui le généraient n'étaient pas valorisées. Aujourd'hui, les promesses ne suffisent plus. Les investisseurs exigeront des preuves de valeur avant d'avancer leurs capitaux de plus en plus chers.
Avec la disparition de FTX, les marchés crypto seront, eux aussi,, pour la première fois, soumis à des investissements axés sur la valeur. La Tokenomics n'a jamais été réelle, regardez FTX Token (FTT). Et même si nous ignorons ses leçons en période d'expansion, l'économie est bel et bien là. Il y a l'offre, et il y a la demande. Lorsqu'elles sont en équilibre, les marchés fonctionnent. Dans le cas contraire, les marchés ne fonctionnent pas.
Nous savons maintenant que la centralisation des marchés de cryptomonnaies ne fonctionne pas. Il y a trop d'opportunités permettant aux charlatans profiteurs de s'attaquer à ceux qui ne maîtrisent pas les technologies opaques. Le résultat ? Les illusions brisées de ceux qui ont cru au pot d'or au bout de l'arc-en-ciel crypto.
Cependant, une lueur d'espoir brille parmi les débris : le schisme de valeur.
Qu'est-ce que le schisme de valeur ?
La crypto est au milieu de ce qu'on appelle, en langage du secteur, un « hard fork ». Ceux qui resteront une fois que la poussière de l'effondrement de FTX sera retombée pourront choisir de chercher de la valeur, qui peut être récoltée et fournie aux utilisateurs, ou ils pourront persister avec des paris fous dépendant de la découverte d'un « plus grand bouffon ».
Certains s'en tiendront à cette dernière voie. Les vieilles habitudes ont la vie dure. Mais ils disparaîtront au fur et à mesure que les investisseurs exigeront davantage. Entre-temps, nous assisterons à la montée en puissance des projets Web3 qui apportent une réelle valeur ajoutée en revenant au commerce de base.
Pour ceux qui réussiront, les récompenses seront massives. Pour ceux qui se contentent d'offrir les mêmes encouragements vides que par le passé, la fin sera rapide.
Naviguer dans un nouveau paradigme
Il y a deux points de repère à considérer dans le schisme de la valeur. Le premier fait référence aux cryptomonnaies en tant que classe d'actifs financiers, le second à la blockchain en tant qu'échafaudage technologique.
La pierre d'achoppement de l'évaluation des cryptomonnaies en tant que classe d'actifs financiers est qu'il n'existe tout simplement pas de modèle opérationnel pour évaluer les protocoles, ce qui n'est pas surprenant dans un secteur naissant. Aux premiers stades, il n'existait aucun critère pour évaluer ces réseaux. Des modèles adaptés ont été construits pour les marchés matures.
La crypto a évolué depuis. Nous avons maintenant une idée des différentes façons dont les protocoles de finance décentralisée (DeFi) sont utilisés, ce qui nous permet de catégoriser les réseaux.
Bitcoin, une blockchain de type Proof-of-Work, est hautement distribué, lent, mais sûr. Nous pouvons voir combien de portefeuilles détiennent des bitcoins et comment ces portefeuilles interagissent avec la blockchain. La valeur se déplaçant sur la couche de transaction secondaire, le Lightning Network, peut être évaluée.
Ethereum est une blockchain de type Proof-of-Stake. Bien que plus centralisée que Bitcoin, elle est le cœur conducteur de la DeFi. Grâce à la DeFi, un outil d'aide à l'évaluation de la valeur a vu le jour : les calculs de la valeur totale bloquée. Bien qu'ils aient leurs limites, l'émergence de jauges financières avancées en dehors des institutions traditionnelles présente un grand intérêt. De toute évidence, la finance traditionnelle le pense, d'où l'attention accrue portée à la réglementation.
Le fait est qu'en 2016, négocier de l'ether (ETH) ou du bitcoin était similaire. Avec une différenciation croissante, nous disposons désormais d'une gamme de jauges fondées sur les données pour évaluer ces réseaux. La cryptomonnaie est en train de mûrir pour devenir une classe d'actifs réelle et mesurable.
L'essor des fonctionnalités
Les fonctionnalités sont des actifs Web3 non financiers : des produits et des services fournis via la blockchain.
Prenons l'exemple d'un zero-knowledge (ZK) proof. Un particulier veut montrer à un agent immobilier qu'il a assez d'argent pour couvrir son achat, sans révéler le contenu de son compte. Il peut payer pour que ce service soit exécuté par le biais d'un ZK proof. Dans ce cas, il paie uniquement pour un service de préservation de la vie privée, et non pour spéculer sur un actif, ni pour le détenir ou le négocier.
De nombreux projets de traitement de données de ce type voient le jour et proposent des services tels que des outils d'identification, le stockage en cloud, la recherche et l'indexation. Grâce à leur infrastructure décentralisée, leurs prix sont très compétitifs par rapport à leurs homologues centralisés.
L'effondrement de FTX n'est pas unique, et il n'est pas terminé. La contagion fait son chemin dans le système, compliquée par les pressions à la baisse exercées par les forces macroéconomiques. Mais lorsque tout est dit et fait, FTX deviendra un anneau de croissance dans l'histoire des cryptomonnaies, la preuve du passage d'un feu, laissant des systèmes renforcés qui vont générer de la valeur.
Le schisme de valeur obligera les écosystèmes blockchain à choisir l'une des deux voies suivantes : Continuer à utiliser les cycles de la hype pour générer des profits spéculatifs, ou construire des modèles qui font apparaître la valeur réelle de l'utilisateur.
Tout comme les ordinateurs personnels ont migré des garages des amateurs vers les bureaux et les poches du monde entier, les systèmes basés sur la blockchain grandissent enfin.
Cet article est destiné à des fins d'information générale et n'est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou d'investissement. Les points de vue, réflexions et opinions exprimés ici n'engagent que l'auteur et ne reflètent ni ne représentent nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.