FTX a déclaré faillite ce mois-ci avec 900 millions de dollars d'actifs contre 9 milliards de dollars de passifs. Son fondateur et ancien PDG, Sam Bankman-Fried, est interrogé par la police aux Bahamas, et de nombreux clients sont dans l'impossibilité de retirer leurs dépôts. Ses avoirs en SRM de Serum, un token développé par Bankman-Fried, ont chuté d'une valeur de plus de 2 milliards de dollars à moins de 100 millions de dollars. Les choses ont empiré au cours du week-end après que FTX ait apparemment été piraté, entraînant la perte de plusieurs centaines de millions supplémentaires. Certains commentateurs parlent déjà du « moment Lehman » des cryptomonnaies, en référence à l'effondrement de Lehman Brothers en 2008, qui a marqué le début d'une crise financière.

À la suite de cet effondrement épique, le Congrès devrait cesser de se voiler la face et adopter le Digital Commodities Consumer Protection Act, qui confie à la Commodity Futures Trading Commission, ou CFTC, le soin de réglementer le secteur des cryptomonnaies. L'agence, qui réglemente le trading des matières premières et des produits dérivés, a déjà assumé un rôle dans la régulation de la crypto, en partageant les tâches avec la Securities and Exchange Commission, ou SEC. Les deux agences sont sur un terrain instable, car aucune législation ne les désigne comme agence d'exécution ou ne définit si la cryptomonnaie est un titre ou un produit dérivé. Toutes deux ont lancé des enquêtes sur la gestion des comptes clients par FTX.

La réglementation fédérale en matière de cryptomonnaies est actuellement menée par le biais de mesures d'exécution, poursuites judiciaires, amendes et audits réalisés après un événement. Mais ces actions dépendent de la capacité de l'agence à monter un dossier. Par conséquent, il n'est pas toujours évident de savoir quelles règles sont appliquées. En outre, de nombreuses actions entraînant la répression des sociétés de cryptomonnaies sont légales pour les sociétés traditionnelles dans certaines circonstances. L'octroi d'une autorité statutaire à un seul régulateur apporterait clarté et stabilité au secteur. La CFTC est préférable car son président, Rostin Behnam, est perçu comme plus favorable au secteur que le président de la SEC, Gary Gensler.

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Bon nombre des activités de FTX et d'Alameda Research qui ont mis les entreprises en difficulté étaient déjà illégales ou très réglementées pour les entreprises traitant des titres conventionnels ou des produits dérivés, et l'absence de règles claires aux États-Unis encourage les entreprises à s'installer dans des pays peu surveillés, de sorte que les pratiques risquées n'ont eu aucune conséquence jusqu'à l'effondrement. Certains commentateurs ont comparé le bilan de FTX à la comptabilité créative qui a entraîné l'effondrement d'Enron en 2001.

En particulier, sa pratique consistant à créer des tokens puis à baser la valeur de ses propres avoirs sur la valeur du petit nombre de tokens qu'elle vend, était semblable à la comptabilité de l'évaluation au prix du marché d'Enron. FTX a émis divers tokens, dont le SRT et le FTX Token (FTT), s'en est acheté quelques-uns, puis a utilisé ce prix pour fixer leurs valorisations. Le stock de tokens était ensuite inscrit à l'actif des bilans de FTX ou déposé auprès de la société affiliée Alameda Research, une société d'investissement, pour servir de garantie.

Dernières nouvelles - La @CFTC va probablement faire l'objet d'un examen dans le cadre de l'implosion de @SBF_FTX ; SBF a embauché plusieurs anciens fonctionnaires de la @CFTC à des postes clés dans l'entreprise et a poussé la @CFTC à devenir le principal régulateur de la crypto - sources. Reportage en développement - Charles Gasparino (@CGasparino) 17 novembre 2022

Environ 14,4 milliards de dollars des 19,6 milliards de dollars d'actifs de FTX avant la semaine dernière étaient représentés par des cryptomonnaies et des tokens créés par FTX, tandis que seulement 5,2 milliards de dollars étaient des actifs conventionnels. Le passif des clients s'élevait à environ 9 milliards de dollars. En outre, FTX a prêté environ (au moins) 10 milliards de dollars de l'argent de ses déposants à Alameda. Elle a néanmoins fait faillite.

Des responsables tels que Janet Yellen, secrétaire au Trésor, appellent déjà à une réglementation plus stricte afin d'éviter un autre crash du type de celui de FTX. Mme Yellen a déclaré que l'effondrement « montre la faiblesse de tout ce secteur ».

Des agences telles que la SEC et la CFTC veillent au respect de la réglementation en exigeant des entreprises qu'elles rendent régulièrement compte de leurs activités, en enquêtant sur les informations fournies par les dénonciateurs et, lorsque tout le reste échoue, en prenant des mesures d'application qui peuvent se traduire par des amendes, des poursuites judiciaires ou l'assignation par un juge des dossiers des entreprises. Depuis le scandale Enron, les cabinets d'expertise comptable doivent également se conformer à la réglementation. La destruction de documents est un crime fédéral. Plus important encore, les agences ont des règles sur la manière dont les valeurs mobilières et les produits de base peuvent être commercialisés auprès du grand public, certaines étant réservées aux seules entreprises, aux personnes ayant des qualifications spécifiques telles que les analystes financiers certifiés, et aux « investisseurs accrédités » des personnes suffisamment riches pour être considérées comme sachant ce qu'elles font.

L'une des conséquences est que les prospectus doivent être clairs sur les risques réels et les rendements attendus, et que ceux qui sont trop optimistes peuvent indiquer une tentative de fraude. Par exemple, Alameda Research aurait promis aux investisseurs des rendements annuels de 15 % sans risque, une absurdité qui aurait alerté les régulateurs américains lorsqu'elle a été faite en 2018.

Le président de la CFTC, M. Behnam, a déclaré que la SEC et la CFTC sont capables de travailler ensemble pour réglementer la crypto, mais la désignation d'un seul régulateur permettrait de dissiper immédiatement la confusion et d'éviter les conflits de compétence ou le « cloisonnement » institutionnel qui pourraient empêcher les agences de communiquer entre elles.

Des réformes judicieuses et de qualité seront essentielles pour rétablir la confiance dans les entreprises crypto et empêcher que les problèmes futurs ne deviennent incontrôlables.

Brendan Cochrane, avocat, conseiller en gestion de patrimoine (CAMS), est l'associé en charge de la blockchain et des cryptomonnaies chez YK Law LLP. Il est également le principal et le fondateur de CryptoCompli, une startup axée sur les besoins de conformité des entreprises crypto.

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