L'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles (EIOPA) propose une règle imposant aux compagnies d'assurance de détenir un capital équivalent à la valeur totale de leurs avoirs en cryptomonnaies. Cette mesure vise à limiter les risques pour les assurés.
La nouvelle proposition, formulée par l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles dans un avis technique adressé à la Commission européenne le 27 mars, fixerait une norme beaucoup plus stricte que pour d'autres catégories d'actifs, telles que les actions et l'immobilier, qui n'ont même pas besoin d'être à moitié garanties.
« L’EIOPA considère qu’un ajustement à 100 % dans la formule standard est une approche prudente et adaptée, compte tenu des risques inhérents et de la forte volatilité de ces actifs », a déclaré l’organisme dans un communiqué distinct.
Cette proposition vise à combler un vide réglementaire entre le cadre des exigences de fonds propres (CRR) et le règlement sur les marchés des actifs crypto (MiCA). Actuellement, la réglementation européenne ne prévoit aucune disposition spécifique pour les cryptomonnaies détenues par les assureurs.
En janvier, Circle a soutenu qu’un niveau de stress uniforme de 100 % sur les actifs crypto ne prenait pas en compte les stablecoins à moindre risque. Source: Circle
L'EIOPA a présenté quatre options à la Commission européenne : premièrement, ne rien changer ; deuxièmement, imposer un niveau de stress de 80 % pour les actifs crypto; et troisièmement, imposer un niveau de stress de 100 % pour les actifs crypto.
Les pourcentages de stress déterminent le montant de capital que les entreprises doivent détenir pour rester solvables.
La quatrième option appelait la Commission européenne à considérer les risques des actifs tokenisés de manière plus large.
L’EIOPA recommande la troisième option.
« Un niveau de stress de 80 % sur les actifs crypto ne semble pas suffisamment prudent », explique l’organisme. « Une couverture à 100 % est plus appropriée et s’aligne sur l’une des approches du traitement transitoire des actifs crypto dans le cadre du CRR. »
Le stress de 100% fait référence à l'hypothèse que les prix des actifs crypto pourraient chuter de 100% et que la diversification — répartition du risque entre différents actifs — ne mitigerait pas cet impact. L'EIOPA a souligné que le bitcoin (BTC) et l'ether (ETH) ont chuté respectivement de 82% et 91% par le passé.
Une charge de capital de 100 % pour les actifs crypto refléterait une approche beaucoup plus stricte par rapport aux actions, qui varient entre 39 % et 49 %, et à l'immobilier, qui encourt une charge de capital de 25 %, selon les exigences de capital de solvabilité énoncées dans le règlement délégué 2015/35 de la Commission.
L'EIOPA a déclaré qu'une charge de capital de 100 % pour les entreprises de (ré)assurance liées aux actifs crypto ne devrait pas être « trop lourde » et qu'il n'y aurait pas de coûts matériels pour les assurés.
« Les exigences en matière de fonds propres tiendraient pleinement compte du risque lié aux actifs crypto, ce qui aurait un impact positif sur la protection des assurés en cas d'exposition importante à l'avenir. »
L'EIOPA a reconnu que la part des entreprises de (ré)assurance des actifs crypto ne représente que 655 millions d'euros, soit 0,0068 % de l'ensemble des entreprises en Europe, la qualifiant même d'« immatérielle ».
« Dans le même temps, les actifs crypto sont des investissements à haut risque qui peuvent entraîner une perte totale de valeur », a déclaré l'EIOPA, expliquant pourquoi elle recommande l'option trois.
Le Luxembourg et la Suède pourraient être les plus durement touchés par la règle proposée
Les assureurs du Luxembourg et de la Suède seront probablement les plus touchés, selon un rapport Q4 2023 cité par l'EIOPA, qui a constaté que ces deux pays représentaient 69 % et 21 % de toutes les expositions liées aux actifs crypto parmi les entreprises de (ré)assurance.
L'Irlande, le Danemark et le Liechtenstein représentaient également 3,4 %, 1,4 % et 1,2 % des entreprises.
La plupart de ces engagements sont structurés au sein de fonds, tels que les fonds négociés en bourse, et détenus pour le compte des détenteurs de polices en unités de compte, a noté l'EIOPA.
Répartition du proxy d'exposition aux actifs crypto par pays européen au 4ème trimestre 2023. Source: EIOPA
L'EIOPA a toutefois reconnu qu'une adoption plus large des actifs crypto à l'avenir pourrait nécessiter une « approche plus différenciée ».