Selon un nouveau rapport de JPMorgan, l'augmentation du staking sur Ethereum depuis les mises à jour majeures du réseau, Merge et Shanghai, s'est faite au prix d'une plus grande centralisation et d'une baisse des rendements du staking.

Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, directeur général senior, ont publié une nouvelle note à l'intention des investisseurs le 5 octobre, mettant en garde contre les risques découlant de la centralisation croissante d'Ethereum.

Part de marché des cinq premiers fournisseurs de liquid staking. Source : JPMorgan

Les cinq premiers fournisseurs de liquid staking : Lido, Coinbase, Figment, Binance et Kraken, contrôlent plus de 50 % du staking sur le réseau Ethereum, indiquent les analystes de JPMorgan dans le rapport, ajoutant que Lido représente à lui seul près d'un tiers.

Les analystes mentionnent que la communauté crypto a considéré la plateforme de liquid staking décentralisée Lido comme une meilleure alternative aux plateformes de staking centralisées associées à des exchanges centralisés tels que Coinbase ou Binance. Toutefois, dans la pratique, « même les plateformes de liquid staking décentralisées impliquent un degré élevé de centralisation », indique le rapport de JPMorgan, ajoutant que l'opérateur d'un seul nœud Lido représente plus de 7 000 ensembles de validateurs ou 230 000 ethers (ETH).

Ces opérateurs de nœuds sont sélectionnés par l'organisation autonome décentralisée (DAO) de Lido, qui est contrôlée par quelques adresses de portefeuilles, « ce qui rend la plateforme de Lido plutôt centralisée dans sa prise de décision », écrivent les analystes. Le rapport mentionne un cas où la DAO de Lido a rejeté une proposition visant à plafonner la part de staking à 22 % du staking global d'Ethereum afin d'éviter la centralisation.

« Lido n'a pas participé à ces initiatives, car sa DAO a rejeté la proposition à une majorité écrasante de 99 %. », ont écrit les analystes de JPMorgan, ajoutant :

« Il va sans dire que la centralisation par n'importe quelle entité ou protocole crée des risques pour le réseau Ethereum, car un nombre concentré de fournisseurs de liquidités ou d'opérateurs de nœuds pourrait agir comme un point de défaillance unique ou devenir la cible d'attaques ou s'entendre pour créer un oligopole [...]. »

Outre une centralisation accrue, le réseau Ethereum est également associé à une baisse globale du rendement du staking depuis Merge, a indiqué JPMorgan. Les récompenses de bloc standard ont diminué de 4,3 % avant la mise à niveau Shanghai à 3,5 % actuellement, ont écrit les analystes. Le rendement total est passé de 7,3 % avant la mise à niveau Shanghai à environ 5,5 % actuellement, ajoute le rapport.

Les analystes de JPMorgan ne sont pas les seuls observateurs d'Ethereum à avoir remarqué une augmentation significative de la centralisation du réseau après la mise à jour Merge. Exécutée le 15 septembre 2022, elle a été considérée comme un obstacle majeur à la décentralisation d'Ethereum et comme une raison majeure de la chute des rendements.

vous êtes le rendement pic.twitter.com/ONJT6QmDch
- Pledditor (@Pledditor) 5 octobre 2023

Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a admis que la centralisation des nœuds était l'un des principaux défis d'Ethereum. En septembre 2023, il a déclaré que trouver une solution parfaite à ce problème pourrait prendre encore 20 ans.