Avant que nous le sachions, les tokens de liquid staking (LST) vont remplacer la cryptomonnaie native d'Ethereum, l'ether (ETH). Le marché des LST vaut déjà environ 17 milliards de dollars et n'a cessé de croître depuis la mise à niveau Merge d'Ethereum.

Alors que les LST commencent tout juste à prendre leur essor, leurs avantages par rapport à l'ETH traditionnel deviendront bientôt évidents pour les fournisseurs de liquidités (LP), renversant l'ETH de son trône et ouvrant une nouvelle ère de domination des LST.

Depuis la mise à niveau Merge, l'ETH peut désormais être mis en jeu pour produire un rendement annuel d'environ 4 %, en fonction de facteurs tels que l'activité du réseau, le nombre total d'ETH mis en jeu, le nombre de validateurs et la valeur capturée par la valeur maximale extractible. Cette évolution est importante en raison de la nature de l'ETH, qui est un actif généralement stable. De nombreuses cryptomonnaies sont plus volatiles, de sorte que les propriétaires doivent tenir compte à la fois du rendement et du fait que le prix de cet actif s'appréciera ou se dépréciera. En revanche, l'ETH offre désormais des rendements provenant à la fois du staking et de la stabilité et de l'appréciation progressives du prix.

La nouvelle capacité de mise en jeu et de rendement de l'ETH signifie que ceux qui détiennent de l'ETH aujourd'hui doivent prendre une décision : Doivent-ils fournir de la liquidité avec leur ETH et espérer gagner des frais, ou feraient-ils mieux de mettre en jeu cet ETH et d'obtenir un rendement sûr ?

Les LST résolvent ce dilemme pour les LP. Contrairement à l'ETH régulièrement mis en jeu, qui n'est pas liquide dans le contrat de staking Ethereum, les LST débloquent la valeur inhérente des tokens mis en jeu, donnant aux LPs un token de "réception" liquide qui peut être librement échangé et utilisé comme garantie dans le cadre de protocoles de finance décentralisée (DeFi). Parce que les LST rendent les actifs en staking liquides, ils offrent aux détenteurs de tokens la flexibilité de s'engager dans d'autres activités sur différents réseaux tout en continuant à gagner des récompenses d'ETH en staking.

Cela signifie que les LP peuvent maintenant gagner le rendement de l'ETH en staking tout en utilisant simultanément les LST pour fournir de la liquidité aux teneurs de marché automatisés (AMM). Les LST offrent également un coût d'entrée beaucoup plus bas que le staking d'ETH normal, ce qui est intéressant pour atteindre de nouveaux publics et des investisseurs plus modestes.

L'argument selon lequel les LST remplaceront l'ETH dans la DeFi est évident : Tout LP qui choisit de fournir de l'ETH à un AMM plutôt qu'à un LST sacrifie environ 4 % de taux de rendement annuel. Quel sens cela a-t-il pour les personnes qui cherchent à maximiser leur rendement ?

Il y a sans aucun doute des personnes dans cet espace qui soutiendraient que l'ETH est l'ETH - que c'est le deuxième plus grand token dans le paysage des cryptomonnaies et qu'il n'ira nulle part. Mais les cryptomonnaies évoluent rapidement. Cette communauté est toujours à la recherche du prochain développement technique qui rendra le rendement plus facile et plus efficace et, en fin de compte, les LST offrent un moyen plus efficace de gagner du rendement.

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La transition vers les LST se fera rapidement, mais pour l'instant, il est encore trop tôt. La mise à jour Shanghai d'Ethereum, qui a permis à l'ETH d'être déstocké pour la première fois, n'a eu lieu qu'en avril. Mais les LST ont un potentiel de marché bien plus important que leur part de marché actuelle ne le représente. Comme les gens se sentent plus à l'aise pour mettre en jeu l'ETH maintenant qu'il peut être facilement déstocké, je pense que nous verrons l'adoption des plateformes de liquid staking croître rapidement.

Le début de cette transition est déjà visible dans les tendances de staking dans le monde post-Shanghai. Rien qu'en 2023, l'ETH déposé avec le protocole Lido est passé de 4,9 millions à 8 millions, ce qui représente plus de 30 % de tous les ETH en staking. Le réseau Swell, lancé à la mi-avril, compte déjà plus de 43 000 ETH en staking sur sa plateforme.

ETH en staking sur Swell au 30 juillet 2023. Source : DeFiLlama

Ce changement pourrait signifier que les LST prendront le relais en tant qu'actif dominant dans les échanges décentralisés et finiront par remplacer entièrement l'ETH en tant que token de référence dans la crypto. La croissance fulgurante de "LSTFi" pourrait marquer le début d'une ère où tous les ETH seront mis en staking par des protocoles de liquid staking et où les utilisateurs effectueront tous les échanges et autres activités en utilisant des LST.

Oui, l'ETH est l'actif le plus familier. Mais familier ne signifie pas nécessairement « meilleur ». Avant de se lancer dans l'achat d'ETH et de devoir décider de l'opportunité financière à laquelle renoncer en fournissant de la liquidité par rapport au staking, les gens de la DeFi devraient faire un tour dans l'écosystème LST en plein essor. C'est peut-être aujourd'hui leur dernière chance d'entrer dans le vif du sujet et de maximiser l'impact de leurs investissements.

En fin de compte, un rachat par LST serait une chose positive pour l'industrie. De nombreux utilisateurs de cryptomonnaies sont partis pendant le marché baissier des cryptomonnaies, et l'intérêt des nouveaux utilisateurs s'est sensiblement ralenti. Les LST sont une option plus accessible pour attirer de nouveaux utilisateurs et pourraient être le nouveau souffle dont le secteur a besoin.

Bob Baxley est un développeur du protocole Maverick. Il a travaillé auparavant pour Apple en tant que directeur principal de la conception et de la gestion des produits et en tant que directeur de la conception pour Yahoo. Il est titulaire d'un diplôme de premier cycle de l'université du Texas à Austin et d'une maîtrise de l'université de Stanford.

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