La régulation des cryptos aux États-Unis connaît un tournant inédit. Pour la première fois, les deux agences clés, la SEC et la CFTC, sont momentanément dirigées sans aucune présence démocrate. Cette configuration soulève une question fondamentale : qui tient désormais entre ses mains l’avenir du secteur crypto outre-Atlantique ?
Un déséquilibre inédit au sommet des régulateurs
Le départ récent de Caroline Crenshaw, l’une des deux commissaires démocrates à la Securities and Exchange Commission (SEC), a bouleversé l’équilibre institutionnel. Depuis cette démission, la SEC se trouve exclusivement entre les mains de commissaires nommés par le Parti républicain. Du côté de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), bien que le président soit républicain, la composition globale reste fragile, avec une polarisation croissante.
Ce type de configuration est rare : les régulateurs financiers américains fonctionnent habituellement sur une base bipartisane afin d'assurer une diversité d’approches et de points de vue. En l’absence de représentants démocrates, les Républicains se retrouvent en mesure d’orienter seuls les décisions structurantes pour l’industrie crypto, notamment sur les politiques d’enforcement, l’approbation de nouveaux produits financiers comme les ETF, ou encore l’encadrement des exchanges.
Cette transition est interprétée par certains comme une opportunité stratégique. Gracy Chen, PDG de Bitget, y voit une véritable rupture avec « une ère marquée par les sanctions », au profit d’une approche « plus collaborative, favorable à l’innovation » et « alignée avec les réalités du marché ».
L’impact direct sur les lois crypto en discussion
Ce basculement intervient alors que plusieurs textes législatifs majeurs concernant les actifs numériques sont en cours de discussion au Congrès. Ces projets abordent des questions sensibles telles que la régulation des stablecoins, la classification des cryptos comme titres ou marchandises, et la mise en place de garde-fous pour protéger les utilisateurs.
Les Républicains, désormais en position de force, pourraient être tentés d’accélérer l’adoption de certains de ces textes. Toutefois, les législateurs démocrates demandent un rétablissement de la parité politique au sein des régulateurs avant toute avancée significative. Ils redoutent que les décisions prises dans un tel déséquilibre manquent de légitimité ou qu’elles fassent l’impasse sur certaines garanties pour les consommateurs.
En parallèle, la nouvelle direction de la SEC, sous la présidence de Paul S. Atkins, annonce une volonté de « proposer une taxonomie cohérente des tokens » et des cadres plus équitables fondés sur « des principes économiques clairs ». Côté CFTC, Michael Selig, ancien conseiller principal du groupe crypto de la SEC, promeut une régulation « de bon sens », capable de suivre le rythme de l’innovation. Cette vision partagée pourrait favoriser une harmonisation des règles entre les deux agences.
Derniers blocages avant un tournant possible
À court terme, la situation pourrait rester figée tant que la Maison Blanche n’aura pas nommé une nouvelle commissaire démocrate à la SEC, avec l’accord du Sénat. Ce processus, éminemment politique, pourrait prendre des mois, en particulier dans un climat de polarisation croissante à l’approche des élections présidentielles.
Pour les acteurs du marché, cette reconfiguration représente une fenêtre d’opportunité. Gracy Chen estime que la perspective de règles plus claires « pourrait accélérer l’arrivée des capitaux institutionnels » grâce à une réduction de l’incertitude sur les classifications d’actifs et les structures de marché. L’alignement entre les dirigeants de la SEC et de la CFTC pourrait également faciliter l’émergence de règles coordonnées, favorables à la fois à la protection des investisseurs et à l’efficacité des marchés.
Dans ce contexte, la régulation ne se limite plus à contraindre ou à sanctionner : elle devient un levier stratégique pour attirer les investissements, accroître la liquidité et asseoir la position des États-Unis comme acteur central de l’innovation blockchain mondiale.
