En théorie, le bitcoin (BTC) devrait servir de couverture contre l'inflation. Il est facile d'accès, son offre est prévisible et les banques centrales ne peuvent pas le manipuler arbitrairement.

Cependant, les investisseurs ne le traitent pas de cette façon. Au contraire, le marché des cryptomonnaies reflète le marché des actions. Comment cela se fait-il ? Plongeons dans ce qui empêche les cryptomonnaies d'agir comme une couverture contre l'inflation, et ce qui doit se passer pour qu'elles deviennent une couverture à l'avenir.

Les cryptomonnaies pourraient être une couverture, mais elles présentent des inconvénients

Les cryptomonnaies présentent une solution unique, étant donné qu'elles ne sont pas régies par une banque centrale. Vous ne pouvez pas perdre confiance dans quelque chose qui n'existe pas. Son offre étant limitée, sa valeur s'apprécie naturellement. Les personnes utilisant une blockchain avec des protocoles proof-of-stake peuvent accéder à leurs fonds à tout moment, tout en gagnant continuellement des récompenses sur leur solde actuel. Cela signifie que la valeur réelle du rendement annuel en pourcentage est liée à l'activité économique de la blockchain par le biais de sa trésorerie et des mécanismes de distribution des récompenses de staking. Ces propriétés semblent s'attaquer à la cause de l'inflation dans les systèmes monétaires traditionnels, mais certains obstacles subsistent.

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Pour commencer, examinons les raisons pour lesquelles les gens investissent dans les cryptomonnaies et en détiennent. La majorité des détenteurs de cryptomonnaies voient le potentiel futur de ces technologies, ce qui signifie qu'une partie de leur valeur n'est pas présente actuellement. Il s'agit d'investissements spéculatifs. La décentralisation a été réalisée par le réseau Bitcoin, mais ses coûts énergétiques exubérants ne sont toujours pas résolus, et la majorité des forces de mining sont toujours regroupées dans une douzaine de pools de mining. Ethereum présente des problèmes similaires en matière de consommation d'énergie et de centralisation des pools de mining. Ethereum a également un problème de sécurité - plus de 1,2 milliard de dollars ont déjà été volés sur sa blockchain cette année.

Il y a aussi la question des exchanges décentralisés, ou DEX, qui ne sont actuellement pas aussi adaptés que les exchanges centralisés. Le DEX ayant le volume de transactions le plus élevé, Uniswap, offre une tarification inefficace par rapport à un exchange centralisé. Une simple transaction d'un million de dollars en Tether (USDT) contre des USD Coin (USDC) coûterait plus de 30 000 dollars de plus en frais et en glissement que lorsqu'elle est exécutée sur un exchange centralisé.

Ce sont des problèmes techniques qui ont des solutions

Certes, ces problèmes sont en cours de résolution. Plusieurs blockchains de troisième génération s'attaquent de front à la consommation d'énergie et à la décentralisation. La protection de la vie privée s'améliore. Les détenteurs de cryptomonnaies commencent à accepter le fait que leurs portefeuilles seront toujours entièrement traçables, ce qui séduira les nouveaux utilisateurs qui hésitaient auparavant devant le caractère hypertransparent de la blockchain. Les projets qui cherchent à fusionner la rigueur mathématique de la finance traditionnelle avec les attributs natifs des cryptomonnaies s'attaquent au problème de l'inefficacité des DEX.

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L'adoption et l'intégration de masse sont nécessaires pour que les cryptomonnaies puissent servir de rempart contre l'inflation. La crypto présente des caractéristiques de valeur future dans un écosystème qui peine actuellement à établir ses fondamentaux. La crypto-économie attend encore des applications qui tireront pleinement parti de la décentralisation sans sacrifier la qualité et l'expérience, ce qui est particulièrement important pour une adoption généralisée. Un système de paiement où chaque transaction coûte 5 dollars et où la valeur échangée est régulièrement perdue restera irréalisable.

Tant que les principales cryptomonnaies ne pourront pas être utilisées efficacement pour les paiements dans le monde réel et que les applications décentralisées ne fourniront pas un niveau d'utilité similaire à celui des systèmes centralisés, les cryptomonnaies continueront d'être traitées comme des valeurs de croissance.

L'inflation est causée par un manque de confiance, ce dont la cryptomonnaie a encore besoin

L'inflation n'est pas causée par le simple fait d'imprimer plus d'argent, c'est-à-dire que la présence d'un actif ne fait pas automatiquement baisser sa valeur. Entre septembre 2008 et novembre 2008, le nombre de milliards de dollars américains en circulation a triplé, mais l'inflation a diminué.

L'inflation a beaucoup plus à voir avec la méfiance du public à l'égard du système monétaire central. Ce manque de confiance, combiné aux prix abusifs pratiqués par les entreprises, aux bouleversements causés par les programmes d'aide en cas de pandémie et aux perturbations importantes de la chaîne d'approvisionnement (accélérées, en partie, par la guerre en Ukraine), nous a conduits à la crise actuelle. L'impression monétaire massive de 2021 n'a pas provoqué l'inflation, mais l'a amplifiée.

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En termes de présence, l'approvisionnement en fonds ne constitue pas à lui seul un problème trop important pour une monnaie de réserve de valeur. Ce qui est stocké ne fait pas nécessairement partie de l'offre en circulation. L'or, par exemple, existe en grandes quantités sous forme de bijoux, de lingots, etc., mais en quantités beaucoup plus faibles sur le marché des matières premières. Un marché qui prendrait en compte tout l'or extrait sur terre aurait un prix totalement différent. Comme ces bijoux et ces lingots ne sont pas du tout échangés sur le marché, ils n'affectent pas la courbe de l'offre et de la demande. Il en va de même pour les devises.

Wow L'inflation annuelle en Europe en juillet. pic.twitter.com/VGWQ1OQOcB
    - Arnaud Bertrand (@RnaudBertrand) 27 août 2022

L'inflation est le résultat d'une perte de confiance dans la capacité d'un actif à conserver sa valeur sur une longue période de temps. La plupart des biens dans ce monde sont finis, donc toute partie consciente de l'augmentation de l'offre mais incertaine de la politique monétaire va automatiquement la prendre en compte dans ses prix. L'inflation devient une prophétie auto-réalisatrice.

Les cryptomonnaies comme couverture de l'inflation sont possibles, mais pas dans le climat actuel

Les cryptomonnaies échouent en tant que couverture de l'inflation en période de forte volatilité et d'incertitude du marché. Cela dit, elles excellent généralement dans des environnements de croissance régulière où elles surpassent facilement le marché et où la capitalisation boursière relativement faible par rapport aux monnaies fiduciaires joue en leur faveur en tant que valeur de croissance. Les solutions actuelles au problème de l'utilisabilité ne sont pas durables en raison de leur nature spéculative et des faibles volumes de transactions. La chute des blockchains financièrement peu solides affecte l'ensemble de l'écosystème, ce qui signifie que les éventuelles solutions à long terme continuent d'être détournées par les escrocs.

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Plus la communauté crypto deviendra responsable et diligente, plus chaque protocole sain en bénéficiera, et la crypto deviendra une véritable couverture contre l'inflation. Parce que les cryptomonnaies suivent actuellement des modèles de croissance boursière, elles constituent une bonne couverture contre l'inflation pendant les périodes de croissance stable, mais échouent en période de crise financière. Au fur et à mesure que les cryptomonnaies évolueront, elles deviendront également un rempart efficace pendant ces périodes de ralentissement.

À l'heure actuelle, il est prudent d'opter pour la prudence lorsqu'il s'agit d'investir dans les cryptomonnaies en période de turbulences sur les marchés, et il serait peu judicieux d'utiliser les cryptomonnaies comme seul outil de protection des investissements contre l'inflation. Mais cela changera à mesure que les protocoles blockchain continueront à mûrir, et nous verrons une augmentation de l'adoption et de la stabilité des cryptomonnaies en tant que couvertures contre l'inflation. Les outils sont déjà en place.

Jarek Hirniak est le fondateur et PDG de Generation Lambda et un spécialiste des questions financières avec plus de 20 ans d'expérience dans le développement de logiciels. Il a passé six ans à travailler sur des systèmes de trading chez Citadel Securities et UBS, où il a développé une série de systèmes de trading novateurs et de plateformes logicielles liées au trading tout en dirigeant des équipes multidisciplinaires.

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