Selon une analyse du gestionnaire d'actifs Grayscale, les changements fondamentaux de l'équation entre l'offre et la demande du bitcoin devraient avoir un impact plus important sur les prix de la cryptomonnaie à la suite du prochain halving.

Historiquement, les périodes d'appréciation des prix ont succédé aux halving. Toutefois, un nouveau facteur aura également un impact sur la performance du bitcoin (BTC) lors du halving de ce mois d'avril : les fonds négociés en bourse (ETF).

« Au-delà des fondamentaux onchain généralement positifs, la structure du marché du bitcoin semble bénéfique pour le prix après le halving. », indique le rapport.

L'analyse de Grayscale souligne que le débit de minage actuel de 6,25 bitcoins par bloc s'élève à environ 14 milliards de dollars par an - si l'on considère le prix de 43 000 dollars. En d'autres termes, pour maintenir les prix actuels, une pression d'achat de 14 milliards de dollars est nécessaire sur la même période.

« Après le halving, ces besoins diminueront de moitié : avec seulement 3,125 bitcoins minés par bloc, cela équivaut à une diminution de 7 milliards de dollars par an, ce qui atténue effectivement la pression à la vente. »

La pression à la vente provient des mineurs de bitcoins. Tous les quatre ans, le bitcoin subit un halving qui divise par deux la récompense pour le minage d'un bloc. Cela ralentit le rythme auquel de nouveaux BTC sont introduits dans le réseau.

Pour les mineurs, le mécanisme déflationniste se traduit par une réduction de 50 % des revenus de minage. Pourtant, les coûts de minage restent les mêmes ou peuvent même augmenter pour rester rentables. En réponse à la pression des coûts, les mineurs vendent généralement une plus grande partie de leur stock de bitcoins, ce qui augmente l'offre et fait baisser les prix.

Impact du halving en 2024 sur l'émission de BTC. Source : Grayscale Research

Selon Grayscale, le lancement récent de neuf ETF Bitcoin à Wall Street pourrait « servir de contrepoids » à la pression de vente exercée par les mineurs. « Les ETF Bitcoin pourraient absorber de manière significative la pression à la vente, et potentiellement remodeler la structure du marché du bitcoin en fournissant une nouvelle source de demande régulière, ce qui est positif pour le prix. »

Les ETF Bitcoin ont fait l'objet d'une demande positive. Les produits récemment lancés ont terminé leurs 20 premières séances de négociation le 9 février, franchissant la barre des 10 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM). L'iShares Bitcoin Trust de BlackRock est en tête avec des avoirs en BTC d'une valeur de 4 milliards de dollars, selon les données de BitMEX Research.

« Une analyse de sensibilité des entrées nettes quotidiennes [...] suggère qu'à l'extrémité supérieure, la réduction de la pression de vente pourrait refléter les effets d'un autre halving, transformant fondamentalement la structure du marché du bitcoin de manière positive. »