Un rapport de la plateforme d'analyse de blockchain Nansen met en évidence 5 entités qui détiennent 64% de des ethers (ETH) mis en jeu avant la fusion très attendue d'Ethereum avec Beacon Chain.

Le passage d'Ethereum du Proof-of-Work au Proof-of-Stake devrait avoir lieu dans les prochains jours, après que les mises à jour finales et les shadow forks aient été effectués début septembre. L'élément clé du Merge est que les mineurs ne seront plus utilisés comme validateurs, mais remplacés par des stakers qui engagent des ETH pour maintenir le réseau.

Le rapport de Nansen souligne qu'un peu plus de 11 % du total d'ETH en circulation est mis en jeu, avec 65 % de fonds liquides et 35 % de fonds non liquides. Il y a un total de 426 000 validateurs et quelque 80 000 déposants, tandis que le rapport met également en évidence un petit groupe d'entités qui commandent une partie importante des ETH mis en jeu.

Trois grands exchanges de cryptomonnaies représentent près de 30 % des ETH mis en jeu, à savoir Coinbase, Kraken et Binance. Lido DAO, le plus grand fournisseur de staking pour Merge, représente la plus grande quantité d'ETH mis en jeu avec une part de 31 %. Tandis qu'un cinquième groupe non désigné de validateurs détient 23 % des ETH mis en jeu.

Lido et d'autres protocoles de Liquid Staking décentralisés on-chain ont été initialement mis en place pour contrer le risque que les exchanges centralisés accumulent la majorité des ETH en staking, étant donné que ces entreprises sont tenues de se conformer aux réglementations juridictionnelles.

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Le rapport de Nansen souligne la nécessité pour le Lido d'être suffisamment décentralisé pour rester résistant à la censure. Les données on-chain montrent que la propriété du token de gouvernance de Lido (LDO) est concentrée, avec des groupes de grands détenteurs de tokens potentiellement porteurs de risques de censure.

« Par exemple, les 9 premières adresses (hors trésorerie) détiennent  près de 46% du pouvoir de gouvernance, et un petit nombre d'adresses domine généralement les propositions. Les enjeux d'une décentralisation correcte sont très élevés pour une entité qui détient potentiellement une part majoritaire des ETH mis en jeu. »

Nansen concède également que la communauté LIDO cherche activement des solutions au potentiel risque de grande centralisation, avec des initiatives incluant la double gouvernance ainsi qu'un ensemble de validateurs distribués légalement et physiquement qui ont été proposés.

Compte tenu de l'effondrement actuel des marchés des cryptomonnaies, la majorité des ETH mis en jeu sont actuellement sans profit, en baisse de près de 71%. Par ailleurs, 18 % de tous les ETH mis en jeu sont détenus par des stakers illiquides qui sont rentables.

Nansen suggère que cette catégorie de stakers est la plus susceptible de vendre leurs ETH une fois que les retraits seront autorisés lors de la mise à niveau Shanghai. Les craintes d'une vente massive lors de la fusion sont toutefois injustifiées, car les retraits d'ETH ne seront possibles que 6 à 12 mois après celle-ci.

« Même à ce moment-là, tout le monde ne pourra pas retirer sa mise simultanément car une file d'attente de sortie est en place pour les validateurs, similaire à la file d'attente d'activation d'environ six validateurs (généralement 32 ETH chacun) par époque (~6,4 min) ».

Nansen note que si tous les validateurs retiraient leurs ETH mis en jeu et cessaient d'être des validateurs, cela prendrait environ 300 jours avec plus de 13 millions d'ETH mis en jeu.

La plateforme de blockchain et d'analyse a annoncé le lancement d'une nouvelle branche de recherche et d'éducation parallèlement à son rapport sur Merge, visant à combiner ses analyses de données on-chain avec des masterclass et des articles de recherche. Le portail de recherche Nansen publiera également des rapports de recherche d'experts de l'industrie provenant de divers partenaires du secteur de la blockchain et des cryptomonnaies.