Alors que la poussière retombe sur l’effondrement cataclysmique de l’écosystème Terra, un examen approfondi de la chaîne réalisé par la société d’analyse de blockchain Nansen met en évidence deux points importants.
L’écosystème des cryptomonnaies a été inondé de théories spéculatives diverses sur la cause du découplage de l’UST, le stablecoin algorithmique de Terra, de son ancrage à 1 dollar. Le qui et le pourquoi semblaient être un mystère, mais le résultat était catastrophique, l’UST tombant bien en dessous de 1 dollar et la valeur du token stablecoin de Terra s’effondrant en conséquence.
Nansen a entrepris une enquête en s’appuyant sur les données de la chaîne de l’écosystème Terra et de la blockchain Ethereum afin de retracer la chaîne des événements qui ont conduit à la chute de l’UST.
Il convient de noter que le rapport n’inclut pas les événements hors chaîne potentiels qui auraient pu exacerber la situation, l’impact sur les investisseurs, la ventilation des pertes nettes entre les portefeuilles, et ce qui est arrivé aux réserves de bitcoins (BTC) soutenant UST.
Les agresseurs ont profité de la faible liquidité de la courbe pour exploiter des opportunités d’arbitrage.
La première et principale conclusion est que Nansen a identifié un petit groupe d’adresses ou d’acteurs qui ont repéré des vulnérabilités dans l’écosystème Terra. Ces acteurs ont profité de la liquidité relativement faible des pools Curve soutenant le rattachement du TerraUSD (UST) à d’autres monnaies stables et ont cherché à tirer parti des opportunités d’arbitrage.
Le rapport décrit comment ces acteurs ont retiré des fonds UST du protocole Anchor sur Terra. Ces fonds ont ensuite été transférés de Terra à Ethereum en utilisant l’infrastructure Wormhole.
Des quantités massives d’UST ont ensuite été échangées contre divers stablecoins dans les pools de liquidité de Curve. Nansen a ensuite émis l’hypothèse que, pendant le processus de dépairage, certains des portefeuilles identifiés ont exploité les divergences entre les sources de prix sur Curve ainsi que sur les échanges décentralisés et centralisés en prenant des positions d’achat et de vente sur les échanges.
Le rapport de Nansen a réfuté l’hypothèse selon laquelle un seul attaquant ou pirate informatique aurait travaillé à la déstabilisation d’UST.
Sept portefeuilles essentiels au depeg de l'UST
L’analyse blockchain de Nansen a adopté une approche de théorie ancrée qui a permis d’identifier les données pertinentes relatives au volume des transactions entre le 7 et le 11 mai, la période au cours de laquelle l’UST a perdu son ancrage à 1 dollar.
Le cabinet a examiné les médias sociaux et les fils de discussion des forums pour réduire cette période particulière, en mettant en évidence les flux de transactions importants sur les pools de liquidité Curve — ce qui a conduit à son approche analytique en trois phases.
La première phase a consisté à analyser les transactions entrantes et sortantes du protocole de prêt Curve, ce qui a permis à Nansen de dresser une liste des portefeuilles dont les activités suggèrent un impact significatif sur l’effondrement de l’UST.
La phase deux était légèrement plus compliquée, car Nansen a observé les transactions à travers le pont Wormhole qui pourraient avoir influencé l’avènement de l’effondrement. Le cabinet a examiné les sorties d’UST du protocole Anchor impliquant une liste restreinte de portefeuilles. Elle a ensuite enquêté sur la vente d’UST et d’USDC sur des échanges centralisés.
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La dernière phase a consisté à trianguler les preuves sur la chaîne pour former un récit des événements entourant l’effondrement de l’UST. Une liste de sept portefeuilles a ensuite été mise en évidence, dont on pense qu’ils ont joué un rôle central dans l’effondrement de l’écosystème Terra.
Le rapport Nansen fournit des informations intéressantes grâce à l’analyse de la blockchain. Le « pourquoi » reste cependant un mystère, l’entreprise a choisi de ne pas spéculer sur les objectifs ou les motivations potentiels derrière les sept adresses principales qui ont joué un rôle majeur dans le déclenchement du dépairage du stablecoin algorithmique UST.