L’élection présidentielle américaine de 2024 a marqué un tournant décisif pour l’industrie crypto, influençant directement la réglementation du secteur. Ces évolutions ouvrent de nouvelles opportunités et accélèrent l’intégration de la finance décentralisée (DeFi) avec la finance traditionnelle. Le rapport de HTX Ventures explore comment les actifs du monde réel (RWA), les stablecoins et les avancées réglementaires redessinent le paysage de la DeFi. Il examine les opportunités clés et les trajectoires de croissance qui pourraient émerger durant cette phase de transformation du marché crypto.
L’adoption des stablecoins et des RWA transforme l’écosystème crypto
Le secteur des stablecoins est en pleine expansion, porté par l’émergence de nouvelles normes réglementaires. Un projet de loi sur les stablecoins a été proposé par le Comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis. Ce texte établit un cadre pour l’émission des stablecoins, la gestion des réserves, les obligations de transparence et le contrôle réglementaire. S’il est adopté, il constituera la première réglementation crypto complète aux États-Unis et pourrait favoriser une adoption massive des stablecoins et des paiements via la blockchain.
Les stablecoins représentent déjà plus de 50 % des transactions sur la blockchain et facilitent les paiements transfrontaliers. Leur conformité aux exigences réglementaires leur permettra de s’intégrer davantage aux systèmes financiers traditionnels et de soutenir le développement des infrastructures associées, notamment les blockchains layer-1 et les applications DeFi.
La crypto et la finance traditionnelle : Une collaboration croissante
Le secteur de la financie traditionnelle (TradFi) reconnaît désormais le potentiel des stablecoins et s’implique de plus en plus dans l’industrie. Au-delà des stablecoins bien connus comme USDt (USDT) et USD Coin (USDC), certaines entreprises développent des stablecoins conçus pour les paiements internationaux. Par exemple, Ripple a lancé RLUSD, un stablecoin spécialement destiné aux transactions d’entreprise. Par ailleurs, l’acquisition de Bridge par Stripe pour 1,1 milliard de dollars – la plus importante de l’histoire du marché crypto – illustre le rôle croissant des stablecoins dans les paiements mondiaux en associant solutions fiat et stablecoin pour les entreprises.
Les RWA suscitent également un intérêt croissant. Leur valeur sur la blockchain a augmenté de plus de 60 % en 2024, atteignant 15 milliards de dollars. Cette croissance a été largement stimulée par l’effondrement des rendements onchain insoutenables. Grâce à leur capacité à générer des rendements stables, quel que soit le cycle du marché, les RWA séduisent à la fois les investisseurs particuliers et les institutions.
L’essor des RWA et l’amélioration du cadre réglementaire accélèrent l’adoption de la tokenisation. En plus des protocoles crypto-natifs comme Maker, plusieurs institutions financières traditionnelles développent leurs propres produits basés sur les RWA. En mars 2024, BlackRock a lancé le fonds US Treasury tokenisé BUILD, permettant aux investisseurs éligibles de percevoir des rendements sur des bons du Trésor déployés onchain.
Nouvelles opportunités pour la DeFi
Alors que les revenus annuels de Tether provenant des bons du Trésor atteignent 10 milliards de dollars, le potentiel d'un renouveau des stablecoins à rendement élevé a attiré l'attention. Ces stablecoins sont classés en deux catégories : ceux qui sont adossés à des bons du Trésor et ceux qui s'appuient sur des stratégies d'arbitrage onchain, telles que la couverture delta-neutre ou l'arbitrage MEV.
En 2024, le marché a connu une croissance significative des stablecoins générateurs de rendement. Le stablecoin USDe d'Ethena, qui génère du rendement, est devenu le troisième stablecoin le plus important avec une capitalisation boursière de plus de 5,5 milliards de dollars.
La collaboration avec TradFi sur les RWA offre des opportunités significatives pour les protocoles DeFi. Par exemple, Ethena a récemment lancé USDtb, un stablecoin principalement soutenu par des actions du fonds du Trésor américain tokenisé de BlackRock, BUIDL. Cette structure renforce la stabilité de l'USDe dans des conditions de marché défavorables, y compris des périodes de taux de financement négatifs. Récemment, le comité des risques d'Ethena a approuvé l'USDtb en tant qu'actif adossé à l'USDe, ce qui permet au protocole de fermer les positions de couverture et de réaffecter les actifs adossés à l'USDtb en cas d'incertitudes sur le marché.
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