Selon Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, les projets de stablecoins doivent adopter une approche plus collaborative afin d’accroître la liquidité de chacun et de l’écosystème dans son ensemble.
S’adressant à Cointelegraph, Kazemian a expliqué que tant que la « liquidité des stablecoins augmente proportionnellement les uns avec les autres » par le biais de pools de liquidité partagés et de systèmes de garantie, il n’y aura jamais de véritable concurrence entre les stablecoins.
Le stablecoin FRAX de Kazemian est un stablecoin algorithmique fractionnaire dont une partie de l’offre est couverte par des garanties et une autre partie par des algorithmes.
Kazemian a expliqué que la croissance de l’écosystème des stablecoins n’est pas un « jeu à somme nulle », chaque token étant de plus en plus imbriqué et dépendant des performances des autres.
FRAX utilise l’USD Coin (USDC) de Circle comme une partie de sa garantie. DAI, un stablecoin décentralisé géré par le protocole Maker, utilise également l’USDC comme garantie pour plus de la moitié des tokens en circulation. À mesure que FRAX et DAI continueront d’accroître leur capitalisation boursière, ils auront probablement besoin de plus de garanties en USDC.
Toutefois, Kazemian a souligné que si un projet décide de se débarrasser d’un autre, cela pourrait avoir des effets négatifs sur l’ensemble de l’écosystème.
« Ce n’est pas très populaire de le dire, mais si Maker se débarrassait de ses USDC, ce serait mauvais pour le Cercle en raison du rendement qu’il en tire. »
L’USDC est la clé
Les trois premiers stablecoins en termes de capitalisation boursière sont, dans l’ordre, Tether (USDT), USDC et Binance USD (BUSD). DAI et FRAX sont deux stablecoins décentralisés qui occupent les quatrième et cinquième places du classement.
L’USDC a connu la plus forte croissance des trois au cours de l’année écoulée, avec une capitalisation boursière qui a plus que doublé en juillet dernier pour atteindre 55 milliards de dollars, ce qui la place presque à portée de main de l’USDT, selon CoinGecko.
Kazemian estime que la prolifération de l’USDC dans l’ensemble du secteur et la plus grande transparence de ses réserves devraient en faire le stablecoin le plus précieux pour la collaboration au sein de l’écosystème.
Il a qualifié l’USDC de « projet à faible risque et à faible innovation », et a reconnu qu’il servait de couche de base pour l’innovation d’autres stablecoins. Il a déclaré :
« Nous et DAI sommes la couche d’innovation au-dessus de l’USDC, comme la banque décentralisée au-dessus d’une banque classique. »
Les stablecoins Algo ne fonctionnent pas
Bien que le stablecoin FRAX soit partiellement stabilisé de manière algorithmique, Kazemian affirme que les stablecoins purement algorithmiques « ne fonctionnent tout simplement pas ».
Les stablecoins algorithmiques comme Terra USD (UST), qui s’est effondré de façon spectaculaire en mai, maintiennent leur ancrage grâce à des algorithmes compliqués qui ajustent l’offre en fonction des conditions du marché plutôt que des garanties traditionnelles.
« Pour avoir un stablecoin on-chain décentralisé, il faut avoir une garantie. Il n’a pas besoin d’être surcollatéralisé comme Maker, mais il a besoin d’une garantie externe. »
La spirale de la mort dans l’écosystème de Terra est devenue évidente lorsque UST, qui est maintenant connu sous le nom de USTC, a perdu son ancrage.
Le protocole a commencé à frapper de nouveaux tokens LUNA pour s’assurer qu’il y avait suffisamment de tokens pour garantir le stablecoin. La frappe rapide a fait chuter le prix de LUNA, maintenant connu sous le nom de LUNC, ce qui a déclenché une vente au détail complète des tokens, mettant fin à tout espoir de rétablissement de la parité.
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Dans les semaines qui ont précédé la dépréciation d’UST, le fondateur de Terraform Labs, Do Kwon, a déclaré que son projet devait adosser le stablecoin à différentes formes de garanties, en particulier au BTC.
« À la fin, même Terra s’est rendu compte que son modèle ne fonctionnerait pas, ajoute Kazemian, et ils ont commencé à acheter d’autres tokens. »
À la fin du mois de mai, Terra avait vendu la quasi-totalité de ses 3,5 milliards de dollars de BTC.
Terra a fait tomber d’autres projets dans son sillage, notamment le stablecoin algo DEI de Deus Finance, qui n’a pas non plus réussi à revenir à la parité du dollar au moment de la rédaction de cet article.