Solana n'a pas encore montré de signes convaincants qu'elle pourrait dépasser Ethereum en tant que blockchain préférée des institutions, car ses revenus, fortement tributaires des memecoins, sont considérés comme instables, selon le groupe bancaire crypto Sygnum.
Dans un billet de blog publié le 8 mai, Sygnum reconnaît que le sentiment actuel autour d’Ethereum « reste faible », tandis que le marché se focalise sur les volumes de transactions de Solana et sa domination récente en matière de génération de frais.
Cependant, Sygnum souligne que « les perspectives à moyen terme dépendront surtout des choix de plateformes faits par les institutions financières traditionnelles pour lancer leurs offres », et non du simple sentiment de marché.
« Nous n’observons pas encore de signes convaincants indiquant que Solana deviendrait l’option préférée, alors que la sécurité, la stabilité et la longévité d’Ethereum sont très appréciées », ajoute le groupe.
Selon Sygnum, les institutions pourraient privilégier Ethereum à Solana, car les revenus de cette dernière sont jugés « moins stables », du fait de leur forte concentration dans le secteur des memecoins.
« Cela limitera la surperformance de Solana, car on peut estimer que cet écart de valorisation s’explique en grande partie par la différence dans les sources de revenus », indique encore l’entreprise.
Un autre point soulevé concerne la tokenomics de Solana, que Sygnum considère comme « problématique à un degré comparable » aux critiques formulées à l’encontre d’Ethereum concernant le ralentissement des volumes de transactions sur le mainnet, conséquence de la baisse des coûts pour ses layers 2.
Sygnum reconnaît que Solana devance Ethereum en matière de part de marché sur les frais générés en layer 1, mais précise que « la majorité de ces frais sont versés aux validateurs, sans augmenter la valeur intrinsèque du token SOL ».
« En réalité, en matière de revenus totaux, Ethereum surpasse encore Solana dans un rapport de 2 à 2,5 », précise le rapport.
L’entreprise note que la tokenomics de Solana est « plus facilement modifiable » que la stratégie de scaling d’Ethereum. Toutefois, elle observe que Solana ne semble pas chercher à accroître la valeur de son token, rappelant que la communauté a récemment rejeté une proposition visant à réduire le taux d’inflation du SOL en mars.
Solana pourrait progresser avec des sources de revenus plus stables
Sygnum indique que Solana, parfois présentée comme un « Ethereum killer » capable de concurrencer la position dominante du réseau, pourrait tout de même gagner du terrain face à la blockchain numéro deux.
L’entreprise rappelle qu’Ethereum reste leader sur les cas d’usage les plus prometteurs, soutenus par les gouvernements, les régulateurs et la finance traditionnelle. Cela inclut la tokenisation, les stablecoins et la finance décentralisée (DeFi).
Néanmoins, Sygnum reconnaît les avancées de Solana sur la valeur immobilisée dans ses protocoles de finance décentralisée. Si la blockchain renforce ses revenus à travers des secteurs plus stables comme la tokenisation et les stablecoins, elle pourrait réduire l’écart avec Ethereum.
L’institution ajoute que Solana bénéficie toujours d’un fort soutien, même si la Fondation Ethereum a récemment revu ses priorités en se concentrant à nouveau sur le layer 1, tout en reconnaissant la nécessité d’ajuster sa stratégie de mise sur le marché.
Cependant, ce recentrage pourrait renforcer le sentiment en faveur d’Ethereum, d’autant que « l’écart de performance de deux ans entre Ethereum et Solana semble temporairement s’être stabilisé » depuis ce repositionnement stratégique.