Les récents commentaires de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis sur le liquid staking ont suscité un mélange d’optimisme et d’inquiétude. Ils mettent en lumière la zone grise qui entoure l’un des secteurs de la crypto connaissant la plus forte croissance.
Si certains acteurs de l’industrie considèrent ces orientations non contraignantes comme un pas en avant vers l’adoption institutionnelle et grand public, d’autres soulignent qu’elles laissent des questions juridiques majeures sans réponse et pourraient être remises en cause à l’avenir.
« D’abord, ces lignes directrices ne constituent pas une loi… et elles pourraient être contestées à un moment donné », a déclaré à Cointelegraph Scott Gralnick, responsable du staking institutionnel chez Marinade.
« L’industrie doit continuer à travailler ensemble pour obtenir des résultats réglementaires positifs. Cela inclut le soutien à la législation sur la structure du marché qui sera bientôt soumise au vote. »
L’un des points essentiels de la déclaration de la SEC est la précision selon laquelle elle reflète uniquement l’avis d’une division interne, et non la position officielle de l’agence. Elle indique clairement que cette déclaration « n’est pas une règle, un règlement, une orientation ou une déclaration » de la SEC.
Une source familière du dossier a indiqué à Cointelegraph que ce type de communication du personnel n’est pas inhabituel et ne nécessite pas de vote formel de la Commission. Cela ne signifie pas pour autant que les commissaires ignorent ces orientations.
Des produits plus complexes
Le liquid staking, qui permet aux utilisateurs de percevoir des récompenses tout en conservant leurs tokens liquides et utilisables, est plus complexe que le staking traditionnel. Même parmi les protocoles de liquid staking, les modèles techniques et opérationnels peuvent varier considérablement. Les dernières orientations de la SEC pourraient ne pas refléter pleinement ces différences.
« Ces orientations confirment que les activités de liquid staking ne sont pas considérées comme une offre de titres financiers », a déclaré Sam Kim, directeur juridique de Lido Labs. « Cela dit, certaines questions réglementaires restent ouvertes, notamment autour du restaking, du staking crosschain et des produits financiers plus complexes construits sur le staking. Ces domaines nécessiteront encore des clarifications réglementaires. »
Selon Michael Hubbard, directeur de la stratégie chez SOL Strategies, les protocoles dont les opérations sont purement administratives — émettre des tokens de reçu à parité 1:1, permettre aux utilisateurs de staker sans contrôler le moment ni le montant, et éviter tout rendement garanti — « pourraient bénéficier d’une meilleure clarté réglementaire dans ce cadre ».
« Toutefois, les paramètres définis par ces orientations sont très précis, et tout écart par rapport à la structure décrite pourrait entraîner un traitement réglementaire différent », a précisé Hubbard à Cointelegraph.
Problèmes liés à la fiscalité
L’une des questions majeures laissées en suspens par la déclaration de la division de la SEC concerne la fiscalité des récompenses obtenues via le liquid staking. Cette problématique touche tous les participants à l’écosystème, des petits aux grands stakers, tenus de déclarer leurs revenus aux autorités fiscales.
« Des questions persistent quant au moment de l’imposition des récompenses de staking (à leur réception ou lors de leur disposition) », a expliqué Evan Weiss, directeur des opérations chez Alluvial.
« Cette question fait actuellement l’objet d’un examen juridique dans le cadre de procédures en cours. Parallèlement, un important travail de lobbying est mené au Congrès pour obtenir une fiscalité plus juste sur le staking, afin de soutenir le développement du secteur. »
Un autre point clé concerne les règles fiscales applicables aux “grantor trusts”, qui déterminent la manière dont les actifs sont imposés lorsqu’ils sont transférés après un décès. Pour Weiss, ces règles constituent « le principal obstacle réglementaire empêchant l’intégration du staking dans les fonds négociés en bourse » et restent « une question non résolue ».