Le précédent niveau de soutien de 19 000 $ pour le bitcoin (BTC) devient plus éloigné après le gain de 22,5 % en neuf jours. Cependant, peu d’optimisme a été insufflé, car l’impact des crises de Three Arrows Capital (3AC), Voyager, Babel Finance et Celsius reste incertain. De plus, la contagion a fait une nouvelle victime après que la bourse de cryptomonnaie thaïlandaise Zipmex a arrêté les retraits le 20 juillet.

Prix du bitcoin/USD sur 1 jour. Source : TradingView

Les espoirs des bulls dépendent du renforcement du support des 23 000 $ au fil du temps, mais les métriques des dérivés montrent que les traders professionnels sont toujours très sceptiques quant à une reprise continue.

Les vents contraires macroéconomiques favorisent les actifs rares

Certains analystes attribuent la force du marché des cryptomonnaies aux données du produit intérieur brut de la Chine plus faibles que prévu, ce qui amène les investisseurs à s’attendre à de nouvelles mesures expansionnistes de la part des décideurs politiques. L’économie chinoise a progressé de 0,4 % au deuxième trimestre par rapport à l’année précédente, alors que le pays continue de lutter contre les restrictions qu’il s’est lui-même imposées pour enrayer une autre épidémie d’infections au COVID-19, selon CNBC.

L’inflation de 9,4 % enregistrée au Royaume-Uni en juin a marqué un record en 40 ans, et pour soi-disant aider la population, le chancelier de l’Échiquier Nadhim Zahawi a annoncé un programme d’aide de 44,5 milliards de dollars (37 milliards de livres sterling) pour les familles vulnérables.

Dans ces circonstances, le bitcoin a inversé sa tendance à la baisse alors que les décideurs politiques se sont efforcés de résoudre le problème apparemment impossible du ralentissement des économies au milieu d’une dette publique toujours plus importante.

Cependant, le secteur des cryptomonnaies est confronté à ses propres problèmes, notamment à des incertitudes réglementaires. Par exemple, le 21 juillet, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a qualifié neuf tokens de « titres de cryptoactifs », ce qui signifie qu’ils relèvent non seulement de la compétence de l’organisme de réglementation, mais aussi qu’ils sont coupables de ne pas s’être enregistrés auprès de lui.

La SEC a expressément fait référence à Powerledger (POWR), Kromatika (KROM), DFX Finance (DFX), Amp (AMP), Rally (RLY), Rari Governance Token (RGT), DerivaDAO (DDX), LCX et XYO. Le régulateur a porté plainte contre un ancien chef de produit de Coinbase pour « délit d’initié » après qu’ils auraient utilisé des informations non publiques pour leur bénéfice personnel.

Actuellement, les investisseurs en bitcoins sont confrontés à trop d’incertitudes malgré un contexte macroéconomique apparemment favorable, qui devrait favoriser les actifs rares comme le BTC. C’est pourquoi l’analyse des données sur les produits dérivés est précieuse pour comprendre si les investisseurs évaluent les chances d’une baisse.

Les traders professionnels restent sceptiques quant à la reprise des prix

Les traders particuliers évitent généralement les contrats à terme trimestriels en raison de leur différence de prix par rapport aux marchés au comptant. Ils sont néanmoins les instruments préférés des traders professionnels, car ils évitent la fluctuation perpétuelle des taux de financement des contrats.

Ces contrats à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés au comptant, car les investisseurs demandent plus d’argent pour retenir le règlement. Mais cette situation n’étant pas exclusive aux marchés de la cryptomonnaie, les contrats à terme devraient se négocier avec une prime annualisée de 4 à 10 % sur des marchés sains.

Prime annualisée des contrats à terme à 3 mois sur le bitcoin. Source : Laevitas

La prime à terme du bitcoin a flirté avec la zone négative à la mi-juin, ce qui est généralement observé lors de périodes extrêmement baissières. Le taux de base d’à peine 1 %, ou prime annualisée, reflète la réticence des traders professionnels à créer des positions longues (haussières) à effet de levier. Les investisseurs restent sceptiques quant à la reprise des prix, malgré le faible coût d’ouverture d’une transaction haussière.

Il faut également analyser les marchés d’options sur le bitcoin pour exclure les externalités propres à l’instrument à terme. Par exemple, l’asymétrie du delta de 25 % est un signe révélateur lorsque les teneurs de marchés et les bureaux d’arbitrage surfacturent la protection à la hausse ou à la baisse.

Sur les marchés baissiers, les investisseurs en options accordent plus de chances à une chute des prix, ce qui fait que l’indicateur d’asymétrie dépasse 12 %, alors que c’est l’inverse sur les marchés haussiers.

skew delta de 25 % des options bitcoin à 30 jours : Source : Laevitas

L’asymétrie du delta à 30 jours a atteint un pic de 21 % le 14 juillet, alors que le bitcoin peinait à franchir la résistance des 20 000 dollars. Plus l’indicateur est élevé, moins les traders d’options sont enclins à offrir une protection contre la baisse.

Plus récemment, l’indicateur est passé sous le seuil de 12 %, entrant dans une zone neutre, et ne se situe plus aux niveaux reflétant une aversion extrême. Par conséquent, les marchés d’options affichent actuellement une évaluation équilibrée des risques entre une course haussière et un nouveau test de la zone des 20 000 $.

Certaines métriques suggèrent que le creux du cycle du bitcoin est derrière nous, mais tant que les traders n’auront pas une meilleure vision des perspectives réglementaires et des liquidités des fournisseurs de services de cryptomonnaie centralisés au fur et à mesure de la crise de Three Arrows Capital, les chances de franchir la barre des 24 000 $ restent incertaines.

Les points de vue et les opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Cointelegraph. Tout investissement et toute opération commerciale comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.