Ray Dalio estime que l’ordre mondial issu de l’après-Seconde Guerre mondiale est désormais « officiellement brisé ». Dans un message publié sur X, le fondateur de Bridgewater Associates décrit un basculement vers une phase qu’il qualifie de « loi de la jungle ». Selon lui, la puissance prime désormais sur les règles. Cette analyse macroéconomique ravive immédiatement un argument central des investisseurs crypto : la nécessité d’actifs capables d’opérer en dehors du contrôle étatique.
Désordre externe, tensions internes et spirale monétaire
Dalio explique que les grandes puissances sont enfermées dans un « dilemme du prisonnier » permanent. Chaque État doit soit escalader, soit paraître faible. Cette logique s’applique au commerce, à la technologie, aux flux de capitaux et même aux zones de friction militaires. Dans ce contexte, ce qu’il appelle des « guerres stupides » peuvent se déclencher plus facilement qu’on ne le pense.
À cette instabilité externe s’ajoutent des tensions domestiques. Lorsque la croissance ralentit et que les écarts de richesse se creusent, les gouvernements réagissent de manière prévisible. Ils augmentent les impôts. Ils procèdent à de « fortes hausses de la masse monétaire ». Plutôt que d’assumer des défauts explicites, ils préfèrent dévaluer les créances existantes.
C’est précisément ce type d’environnement qui a historiquement soutenu des actifs comme l’or et bitcoin. Les défenseurs des cryptomonnaies avancent un argument simple : plus les États recourent aux sanctions, aux gels d’actifs et à la création monétaire, plus la demande pour des actifs transférables sans banque ni système de paiement étatique pourrait progresser.
Expansion du M2 et argument des actifs tangibles
Les chiffres viennent renforcer cette lecture. Selon Econovis, la masse monétaire mondiale au sens large est passée d’environ 26 000 milliards de dollars en 2000 à près de 142 000 milliards en 2025. L’ancien gestionnaire de fonds Asymmetry affirme que chaque grand cycle haussier de bitcoin a coïncidé avec une expansion du M2. À ses yeux, « la prochaine vague est en construction ».
L’or a également évolué en lien avec la masse monétaire américaine. Cette corrélation confirme son statut historique de couverture contre l’expansion monétaire. Dans un monde où la liquidité globale s’accroît fortement, les actifs tangibles retrouvent naturellement une place centrale dans les stratégies d’allocation.
Sanctions, dominance fiscale et monnaie permissionless
Dalio souligne aussi un autre phénomène : l’usage croissant des gels d’actifs, des interdictions d’accès aux marchés et des embargos. Ces outils sont devenus des instruments géopolitiques standard. Ils rappellent à quel point l’épargne et les paiements traditionnels dépendent du cadre juridique et du pouvoir discrétionnaire des États.
Hunter Horsley, directeur général de Bitwise, a résumé la réaction d’une partie de l’écosystème crypto en une phrase : « Est-ce que quelqu’un travaille sur des actifs monétaires mondiaux, permissionless et apolitiques ? Cela pourrait être important. »
Asymmetry adopte une lecture de portefeuille similaire. L’association d’un ordre mondial fragmenté et de ce que des analystes comme Lyn Alden ou Luke Gromen appellent la « dominance fiscale », situation où les besoins d’emprunt public dictent la politique monétaire, constituerait, selon lui, l’environnement le plus structurellement favorable aux actifs tangibles depuis 80 ans.
Dalio ne formule aucune prévision directe sur bitcoin. L’investissement crypto reste sensible aux taux d’intérêt, à la réglementation, à la liquidité et à l’appétit pour le risque. Son analyse fournit néanmoins un cadre macro cohérent. Dans un monde plus fragmenté, l’argument en faveur d’une monnaie neutre et sans permission retrouve une force particulière.
