Lorsqu'ils investissent sur les marchés financiers, les gens sous-estiment souvent la possibilité que, sur une période donnée, l'investissement perde de sa valeur, et qu'il faille du temps pour récupérer les pertes temporaires. Plus la perte est importante, plus l'énergie nécessaire pour récupérer les pertes augmente de façon disproportionnée. Si j'investis 100 $ et que je perds 10 %, je me retrouve avec 90 $ (que je garde l'investissement ou que je le liquide). Donc, pour revenir à 100 $, quels rendements dois-je réaliser ? Je dois faire 11 % car, avec une base de 90 $, si je fais 10 %, je me retrouve avec 99 $. Cet effet est amplifié si je perds 20 %, pour revenir de 80 $ à 100 $, je dois faire 25 %.
Les pertes ne sont donc pas exactement symétriques aux gains que vous devez réaliser pour les récupérer. Si je me retrouve à avoir perdu 50 % de mon investissement, pour revenir de 50 à 100 dollars, je dois le doubler. Il devrait donc être intuitif pour le lecteur que plus la perte est amplifiée, plus l'énergie nécessaire pour la récupérer est importante.
La mauvaise nouvelle est que le bitcoin (BTC) a perdu plus de 90 % de sa valeur à une occasion, plus de 80 % à deux autres occasions, atteignant pendant cette période un pourcentage de performance de -75 %. Mais la bonne nouvelle, c'est qu'il s'est toujours remis (du moins jusqu'à présent) de ses pertes dans un délai très raisonnable, même les pertes les plus lourdes.
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L'indice Ulcer, c'est-à-dire l'indice créé par Peter Martin qui calcule la durée pendant laquelle un actif est resté en dessous du sommet précédent, est très clair. Investir dans le bitcoin conduit à des ulcères pendant de nombreux mois, mais conduit ensuite à des rendements incroyables qui, si l'on a la patience de les attendre, font oublier la période de ventre des pertes subies.
Par rapport aux deux graphiques précédents, qui couvrent une période de 50 ans alors que celui-ci ne couvre que 12 ans, la présence de la zone de pertes est prédominante, même si, en réalité, le bitcoin a toujours obtenu des rendements incroyablement élevés qui lui ont permis de récupérer jusqu'à 900 % en moins de deux ans.
Pour en revenir au sujet de cet article, voici quelques notes méthodologiques supplémentaires :
- L'actif numérique considéré est le bitcoin ;
- La monnaie de comparaison utilisée est le dollar américain ;
- La fréquence d'analyse est quotidienne ; et
- La période va du 23 juillet 2010 au 16 juin 2022, jour où l'analyse a été réalisée.
Bien que l'histoire du bitcoin soit très récente, sa volatilité et sa vitesse de récupération des pertes sont remarquables, ce qui indique que cet actif possède des caractéristiques propres qu'il convient d'explorer et de comprendre au maximum avant de décider éventuellement de l'inclure dans un portefeuille diversifié.
Comme vous pouvez le voir sur la longueur du tableau ci-dessus, il y a eu de nombreuses périodes de perte et de récupération supérieures à 20 %, bien qu'en seulement 12 ans d'histoire.
Une opinion largement répandue est qu'une année en crypto correspond à cinq ans sur les marchés traditionnels. Cela s'explique par le fait qu'en moyenne, la volatilité, les effondrements et la vitesse de chute sont cinq fois supérieurs à ceux des actions. En partant de cette hypothèse, tout en étant conscient que la période considérée est courte, nous pouvons essayer de la comparer à l'analyse des marchés sur 50 ans.
Comme nous pouvons le constater, les jours nécessaires pour subir une perte de 40 % ou plus sont souvent inférieurs à trois mois. Le point le plus sombre représente l'effondrement actuel subi par le bitcoin depuis les sommets de novembre, soit environ 220 jours jusqu'à présent, ce qui le rend conforme à la ligne de régression qui détermine (pour simplifier) une valeur moyenne de la relation entre les pertes et le temps nécessaire pour y parvenir.
Si le fait qu'un actif ait de courts intervalles pour atteindre le point bas signifie qu'il est très volatil, cela signifie également qu'il est capable de se rétablir. Sinon, il ne se serait pas remis de ce creux et, en fait, il n'y aurait même pas de creux à partir duquel remonter.
Au lieu de cela, les investisseurs avisés qui étaient initialement dubitatifs à l'égard du bitcoin jusqu'à ce qu'il se montre à nouveau à la hausse dans la période d'apparition de COVID-19 (c'est-à-dire mars-avril 2020) ont réalisé que cet actif possède des caractéristiques uniques et intéressantes, dont la moindre n'est pas sa capacité à se remettre des creux.
Cela signifie non seulement qu'il y a un marché, mais qu'il y a un marché qui considère (bien qu'encore avec des modèles imparfaits) que le bitcoin a un prix de juste valeur et donc, qu'à certaines valeurs, il est une bonne affaire à acheter.
Par conséquent, comprendre la force des reprises que le bitcoin a été capable d'effectuer peut nous donner une estimation du temps qu'il lui faudra pour atteindre de nouveaux sommets - non pas pour nous bercer d'illusions en pensant qu'il peut le faire en quelques mois (bien que, à quelques occasions, il ait surpris tout le monde), mais pour nous donner la tranquillité d'esprit nécessaire pour attendre si nous avons déjà investi, ou pour comprendre l'opportunité à venir si, jusqu'à présent, nous avons hésité à investir.
À partir du graphique ci-dessus, il est possible d'extraire une régression qui explique la relation entre le bitcoin et le temps nécessaire pour retrouver un nouveau sommet à partir du creux relatif. Pour donner un exemple, en supposant, sans l'accorder, que le bitcoin a atteint des planchers d'environ 17 000 $, la récupération qu'il doit faire pour revenir aux planchers est de 227 %. Ainsi, la formule suivante peut être dérivée de la ligne de régression décrite dans le graphique :
Où G est le nombre de jours prévus pour récupérer la perte et P est le pourcentage de récupération nécessaire, il est possible de déduire qu'il faut 214 jours à partir du creux d'il y a une semaine pour revenir à un nouveau sommet.
Bien sûr, supposer que le plancher a déjà été atteint est tiré par les cheveux, car personne ne peut vraiment le savoir. Cependant, on peut supposer qu'il est très peu probable de revoir les nouveaux sommets avant janvier 2023. Les personnes qui ont investi et qui subissent des pertes peuvent donc avoir le cœur en paix, tandis que celles qui n'ont pas encore investi peuvent peut-être réaliser qu'elles ont devant elles une opportunité très intéressante à considérer, et rapidement.
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Je suis conscient que ces déclarations sont fortes. Elles ne se veulent pas une prévision, mais seulement une analyse du marché et de sa structure, en essayant de donner le plus d'informations possible à l'investisseur. Évidemment, il faut en déduire que plus la perte est importante, plus je devrai être prêt à attendre pour la récupérer, comme le montre le graphique ci-dessous, qui est la dérivée de la régression du graphique ci-dessus (délais de récupération en fonction de la perte) par rapport aux pertes subies.
Quelques considérations :
- L'analyse rapportée ici représente une estimation basée sur des données historiques ;
- Il n'y a aucune garantie que le marché se rétablisse à l'intérieur ou autour des valeurs estimées ;
- Il n'y a aucune hypothèse qui établirait la perte actuelle comme un minimum pour la période ;
- Le fait de ne pas vendre ne signifie pas que la perte n'est pas réelle ; la perte est réelle même si l'actif sous-jacent n'est pas vendu. Elle n'est pas réalisée mais elle est toujours réelle, et le marché devra effectuer la reprise correspondant au graphique du début de cette analyse pour retrouver la valeur initiale.
Contrairement aux deux classes d'actifs que sont les actions et les obligations, dans le cas du bitcoin, à ce stade de perte, sortir représente plus un risque qu'une opportunité, car le bitcoin a montré qu'il pouvait se rétablir beaucoup plus rapidement que ces deux autres classes d'actifs. Il aurait fallu sortir plus tôt, comme nous l'avons fait avec le fonds alternatif Digital Asset Fund, qui perd moins de 20 % depuis le début de l'année et aura donc besoin d'un taux ridicule de 25 % pour revenir sur les nouveaux sommets de l'année, comparé aux 227 % nécessaires au bitcoin pour se redresser, preuve que l'utilisation de la logique de suivi de tendance réduit la volatilité et le temps de récupération.
Toutefois, pour réaffirmer la différence entre le bitcoin et les deux autres classes d'actifs (actions et obligations), j'ai comparé les trois sur ce graphique de la relation entre la perte et le temps de récupération :
Il ressort clairement de ce graphique que le bitcoin a une caractéristique de récupération impressionnante par rapport aux actions et aux obligations, donc avoir un pourcentage, même minime, de bitcoin dans un portefeuille peut accélérer le temps de récupération de l'ensemble du portefeuille.
C'est probablement la meilleure raison d'avoir un pourcentage d'actifs numériques dans un portefeuille, de préférence par le biais d'un fonds quantitatif géré activement, bien sûr, mais vous le savez déjà puisque je suis en conflit d'intérêts.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d'investissement. Tout investissement et toute opération de trading comportent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.
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