Michael Saylor, président exécutif de Strategy — l’entreprise détenant la plus grande réserve de bitcoin au monde — incite désormais les États-nations à développer des systèmes bancaires digitaux adossés au Bitcoin. Selon lui, ces systèmes offriraient des comptes à rendement élevé, avec une faible volatilité, capables d’attirer des milliers de milliards de dollars de dépôts.
Lors de son intervention à l’événement Bitcoin MENA à Abu Dhabi, Saylor a expliqué que les pays pouvaient combiner des réserves de Bitcoin (BTC) surcollatéralisées et des instruments de crédit tokenisés pour créer des comptes bancaires digitaux régulés proposant des rendements supérieurs à ceux des dépôts traditionnels.
Saylor a rappelé que les dépôts bancaires au Japon, en Europe et en Suisse n’offraient pratiquement aucun rendement. Les fonds monétaires en euros rapportent environ 150 points de base, tandis que les équivalents américains se situent autour de 400 points de base. Selon lui, cette situation explique pourquoi les investisseurs se tournent massivement vers le marché des obligations d’entreprise, un marché qui « n’existerait même pas si les gens n’étaient pas aussi dégoûtés de leur compte en banque ».
Saylor a détaillé une structure dans laquelle les instruments de crédit numériques représenteraient environ 80 % d’un fonds, combinés à 20 % en monnaie fiduciaire, avec en plus une réserve tampon de 10 % destinée à réduire la volatilité. Si un tel produit était proposé par une banque réglementée, les déposants pourraient transférer des milliards de dollars vers ces institutions afin d’obtenir des rendements plus élevés sur leurs dépôts.
Selon lui, le compte serait adossé à du crédit numérique avec un niveau de sur-garantie de 5 pour 1, détenu par une entité de trésorerie.
D’après Saylor, un pays proposant ce type de comptes pourrait attirer « 20 000 milliards ou 50 000 milliards de dollars » de flux de capitaux. Il a affirmé qu’un État adoptant ce modèle pourrait devenir « la capitale mondiale de la banque numérique ».
Ces déclarations font suite à la révélation de Saylor sur X selon laquelle l’entreprise a acheté 10 624 BTC pour environ 962,7 millions de dollars la semaine dernière. Ce dernier achat porte les avoirs de Strategy à 660 624 BTC, acquis pour environ 49,35 milliards de dollars, à un coût moyen de 74 696 dollars par bitcoin.
STRK teste la viabilité des produits de dette adossés au bitcoin
La description par Saylor d’un produit bancaire numérique à haut rendement et à faible volatilité fait écho à certaines offres propres à Strategy. En juillet, l’entreprise a lancé STRC, une action privilégiée de type fonds monétaire, avec un dividende variable d’environ 10 % et une structure conçue pour maintenir son prix proche de la valeur nominale, tout en étant adossée aux opérations de trésorerie liées au Bitcoin de Strategy.
Bien que le produit ait déjà atteint une capitalisation de marché d’environ 2,9 milliards de dollars, il a également suscité un certain scepticisme.
La volatilité du bitcoin est l’une des raisons pour lesquelles certains observateurs remettent en question la volonté de Saylor de promouvoir des instruments de crédit à haut rendement adossés au Bitcoin. Le Bitcoin a enregistré de solides performances sur le long terme, mais ses variations à court terme restent difficiles à prévoir.
Au moment de la rédaction, le bitcoin s’échangeait autour de 90 700 dollars, soit environ 28 % en dessous de son record historique du 6 octobre à 126 080 dollars, et en baisse d’environ 9 % sur les douze derniers mois, selon CoinGecko. Sur une période de cinq ans, le BTC a toutefois progressé de 1 155 %, passant de 7 193 dollars au 1er janvier 2020 à son niveau actuel.
En octobre, Josh Man, ancien trader obligations et dérivés chez Salomon Brothers, a qualifié les initiatives de Saylor de « folie » et a estimé que STRC pourrait subir un événement de liquidité. Il a écrit :
« Le système bancaire fiduciaire existe depuis longtemps et a trouvé comment bâtir des douves autour des dépôts à vue pour qu’ils ne passent pas sous leur valeur nominale. Augmenter les taux sur STRC pour maintenir ou défendre un ancrage ou un niveau de prix ne fonctionnera pas lorsque les déposants voudront récupérer leur argent. »
