Les jetons crypto adossés à la valeur d’actions risquent d’induire les investisseurs en erreur, car ils ne confèrent généralement pas aux détenteurs les mêmes droits qu’un actionnaire direct, a déclaré le régulateur des marchés de l’Union européenne.
Plusieurs sociétés ont déjà tokenisé des actions et des produits dérivés adossés aux titres qu’elles détiennent au sein d’une structure ad hoc, a expliqué Natasha Cazenave, directrice exécutive de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), lors d’une conférence organisée lundi à Dubrovnik, en Croatie.
« Ces instruments tokenisés offrent un accès permanent et la possibilité de fractionnement, mais n’accordent en général aucun droit d’actionnaire », a-t-elle souligné.
« Lorsqu’ils sont structurés comme des créances synthétiques plutôt que comme une propriété directe, ces instruments peuvent générer un risque spécifique d’incompréhension pour les investisseurs et soulignent la nécessité d’une communication claire et de garde-fous adaptés. »
La Fédération mondiale des bourses (WFE) a exhorté fin du mois dernier les régulateurs de marchés, dont l’ESMA, à sévir contre les actions tokenisées, estimant qu’elles ne disposent pas des protections offertes aux investisseurs par les actifs sous-jacents qu’elles répliquent.
Les actions tokenisées restent « largement illiquides »
Cazenave a affirmé que l’Union européenne avait « joué un rôle de premier plan » dans la tokenisation des actifs, avec des initiatives et des projets pilotes lancés dès 2019 par la banque d’investissement du bloc et le ministère allemand des Finances.
Elle a ajouté que ces démonstrations avaient montré que la tokenisation, qui consiste à représenter des actifs sur une blockchain, pouvait « élargir l’accès, réduire les coûts d’émission et favoriser un trading secondaire plus rapide et plus efficace ».
« Malgré ces signes prometteurs, la plupart des initiatives de tokenisation restent de petite envergure et largement illiquides », a déclaré Cazenave. « Les instruments sont généralement émis par le biais de placements privés et conservés jusqu’à l’échéance. L’interopérabilité entre les plateformes d’émission demeure limitée. »
L’ESMA favorable aux nouvelles technologies; mais appelle à des garde-fous
Cazenave a indiqué que l’ESMA « souhaite continuer à explorer les apports potentiels des nouvelles technologies », tout en rappelant que la priorité restait de les développer d’une manière qui protège les investisseurs et préserve la stabilité financière.
Elle a ajouté que la tokenisation pouvait améliorer « l’interopérabilité, la transparence et l’efficacité transfrontalière » tout en réduisant les coûts — à condition d’être mise en œuvre « avec un cadre juridique approprié ».
L’Union européenne a déjà lancé un projet pilote sur la technologie blockchain, permettant aux entreprises de tester des produits avec certaines exemptions. Selon Cazenave, ce dispositif, combiné aux enseignements tirés du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), contribuera à définir la manière de réguler la tokenisation des actifs.
Robinhood et Coinbase se lancent dans la tokenisation des actions
La plateforme de trading américaine Robinhood Markets a lancé en juin des actions tokenisées à destination du marché européen. Une initiative qui a suscité l’examen de certaines entreprises concernées ainsi que de plusieurs États membres de l’UE.
L’exchange américain Kraken a également proposé en juin une offre d’actions tokenisées, non disponible aux États-Unis ni dans l’Union européenne, tandis que son concurrent Coinbase Global a entrepris des démarches auprès des régulateurs pour obtenir l’autorisation de lancer sa propre offre.