Les commentaires sur le document de consultation et l'appel à contribution publiés par le Trésor britannique sur un projet de cadre réglementaire pour les actifs crypto sont désormais disponibles. Le document tant attendu, publié en février, a suscité des réponses détaillées de la part de divers acteurs du secteur des cryptomonnaies.

Le fournisseur de blockchain Polygon Labs, les sociétés de capital-risque Andreessen Horowitz (a16z), l'Association for Financial Markets in Europe (AFME) et la Digital Pound Foundation (DPF) ont publié leurs réponses le 1er mai à l'appel à commentaires. Parmi ces différentes voix, certaines questions communes ont été soulevées.

L'appel du Trésor en faveur du principe « même risque, même résultat réglementaire » a été bien accueilli, bien qu'il n'y ait pas eu de compréhension uniforme de ce que cela impliquait, en dehors de son fondement dans la loi de 2000 sur les services et marchés financiers (Financial Services and Markets Act). La société californienne a16z a souligné les faiblesses de la dépendance de la Securities and Exchange Commission des États-Unis à l'égard du test de Howey lors de l'évaluation de la proposition britannique. Dans sa réponse, a16z a écrit :

« Il est encourageant de constater que l'interprétation de ce principe par le Trésor reconnaît qu'il ne signifie pas qu'il sera approprié d'appliquer exactement la même forme de réglementation dans tous les cas pour obtenir le même résultat réglementaire. »

Cela est lié à l'accent mis par la proposition sur la réglementation des activités, plutôt que des actifs eux-mêmes. Les différences fondamentales entre la finance centralisée (CeFi) et la finance décentralisée (DeFi) ont été au cœur de cette discussion. Polygon a écrit :

« La source de risque dans les systèmes DeFi est significativement différente de celle des systèmes centralisés, comme la CeFi ou le système financier traditionnel. C'est pourquoi il serait peut-être plus juste de remplacer "même risque, même résultat réglementaire" par "source de risque différente, même résultat réglementaire". »

Le cadre proposé traite différemment les stablecoins adossés à des fiats et les stablecoins algorithmiques, classant les stablecoins algorithmiques comme un « actifs crypto non adossés ». Polygon a particulièrement favorisé l'approche réglementaire basée sur l'activité dans ce cas.

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L'AFME, qui a travaillé avec le cabinet de conseil Clifford Chance sur sa réponse, a indiqué l'importance d'une classification mondiale des actifs crypto pour une réglementation internationale efficace et l'approche des « mêmes activités » pour exclure les représentations de valeur basées sur la blockchain, telles que les programmes de fidélité et de récompenses.

1/ @a16zcrypto a soumis notre réponse à la consultation britannique @HMTreasury sur le Futur régime de réglementation des services financiers pour les actifs crypto. Nous adoptons avec enthousiasme l'approche du Royaume-Uni pour un régime « proportionné et ciblé, agile et flexible ». https://t.co/rT85Xfd8so - Brian Quintenz (@BrianQuintenz) 1er mai 2023

L'AFME a également identifié le champ d'application territorial des réglementations proposées en matière de cryptomonnaie, qui sont rédigées de manière à s'appliquer aux entreprises qui fournissent des services aux ressortissants britanniques. Il s'agit d'un champ d'application plus large que celui des réglementations concernant les actifs traditionnels.

Le DPF a perçu des écarts possibles par rapport au principe « même risque, même résultat réglementaire » dans le traitement de plusieurs formes de actifs crypto, et il les a commentés en détail. La classification des stablecoins est l'un des points qu'il juge nécessaire de clarifier à cet égard.

Le gouvernement britannique répondra aux réponses collectées qu'il a reçues sur son document et engagera d'autres consultations sur des règles spécifiques comme prochaine étape, si elles sont « poursuivies ».