Le gestionnaire d'actifs crypto Grayscale a déposé un formulaire S-3 modifié auprès de l'autorité américaine de réglementation des valeurs mobilières le jour même où Barry Silbert - le PDG de sa société mère Digital Currency Group - a annoncé sa démission du conseil d'administration de Grayscale.

Certains observateurs du marché des cryptomonnaies estiment que le départ de Silbert pourrait augmenter considérablement les chances de Grayscale de convertir avec succès son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF Bitcoin au comptant, qui attend actuellement une décision de la Securities and Exchange Commission.

La démission de Barry était le cadeau de Noël de @Sonnenshein.
    Que penser de la démission de @bsilbert de Grayscale ?
    Grayscale a eu 9 réunions avec la SEC selon le tableau ci-dessous (h/t @JSeyff)
    Aujourd'hui, il n'y a que des allégations contre DCG qui n'ont pas été résolues par un tribunal.... https://t.co/d7tZFFAOoU pic.twitter.com/NjjdWq0F3a
    - Ram Ahluwalia CFA, Lumida (@ramahluwalia) 26 décembre 2023

Ramah Luwalia, PDG de Lumida Wealth, suppose que la démission de Silbert a probablement été décidée de son propre chef pour améliorer les chances d'approbation de l'ETF - en grande partie à cause de l'enquête en cours de la SEC sur Silbert et DCG.

Adam Cochran, partenaire de la société de capital-risque crypto Cinneamhain Ventures, pense que la décision de Silbert de démissionner était « certainement un accord » conclu entre Grayscale et la SEC avant que la demande de conversion ne soit approuvée.

Et voilà, cette baisse est certainement un accord pour que Barry sorte et que Grayscale rejoigne les rangs des ETF.
    Je suis content d'avoir investi dans le GBTC et l'ETHE avec la plus forte décote aujourd'hui. https://t.co/89G2QVOAEJ
    - Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 26 décembre 2023

Le départ de Silbert a été signalé dans un document 8-K déposé auprès de la SEC le 26 décembre, la société annonçant que le directeur financier de DCG, Mark Shifke, succéderait à Silbert en tant que président du conseil d'administration de Grayscale.

En dehors de la démission de Silbert, l'élément le plus notable de la déclaration S-3 modifiée est que Grayscale a « finalement adopté » un modèle de fonds d'espèces, selon Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg.

Grayscale s'est finalement rendu à des fonds uniquement en espèces, c'était une grande résistance. Je suis presque sûr qu'ils ont un accord AP (une dernière étape cruciale), ce qui cocherait toutes les cases. Cela dit, le mystère demeure quant à savoir s'ils seront autorisés à participer à la première journée du Cointucky Derby https://t.co/Wm7TfD3zkP - Eric Balchunas (@EricBalchunas) 26 décembre 2023

Les fonds en espèces ou en nature ont été un point de conflit permanent entre les gestionnaires d'actifs souhaitant lancer un ETF Bitcoin et la SEC.

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Alors que la plupart des ETF basés sur les actions et les matières premières fonctionnent selon un modèle en nature - qui permet aux acteurs du marché de gérer directement l'actif du fonds - un modèle de fonds en espèces signifie que les nouvelles parts d'un ETF Bitcoin ne peuvent être créées ou rachetées que par le biais de transactions en espèces.

La décision de la SEC d'empêcher les courtiers-négociants de traiter directement avec le bitcoin a été considérée comme une tentative de mieux suivre le bitcoin se déplaçant des exchanges et d'atténuer tout risque potentiel associé à la lutte contre le blanchiment d'argent ou à la conformité à la procédure Know Your Customer.

Scott Johnsson, associé général chez VB Capital, a fait remarquer que si la SEC prétend protéger les investisseurs, le modèle de fonds en liquidités pourrait présenter un plus grand risque pour les investisseurs qui cherchent à s'exposer au bitcoin par l'intermédiaire d'un ETF au comptant.

Le document S-3 modifié de Grayscale donne un bon aperçu de la principale pierre d'achoppement pour la création/le rachat en nature. La SEC a promulgué des règles pour la conservation des actifs numériques. Malgré le fait que les BD et les exchanges pensent apparemment pouvoir se conformer à la règle et offrir... pic.twitter.com/SdudYdsgoR  - Scott Johnsson (@SGJohnsson) 27 décembre 2023

« Malgré le fait que tous les autres ETF de matières premières au comptant fonctionnent avec des modèles en nature, cela doit être fait d'une manière nouvelle via des espèces et qui sait si cela fonctionnera. », a écrit Scott Johnsson.