La législation phare de l'Union européenne en matière de cryptomonnaie, adoptée en 2023, entre en vigueur cette année, mais la législation préexistante n'a pas été appliquée de manière uniforme.
C'est ce qu'affirme Jon Helgi Egilsson, président et fondateur de Monerium, un émetteur de monnaie électronique agréé opérant dans la région.
Selon M. Egilsson, les nouvelles réglementations - le règlement sur les marchés des actifs crypto (MiCA) - s'appuient sur la directive de l'UE sur la monnaie électronique (EMD II), qui est bafouée depuis des années.
M. Egilsson s'est dit consterné par l'état général de l'application de la réglementation et par son impact sur les entreprises de monnaie électronique de la région.
« Si vous émettez de la monnaie électronique, vous devez être agréé en tant qu'établissement de monnaie électronique », a déclaré M. Egilsson. « Si vous ne le faites pas, vous êtes passible d'amendes et de peines de prison.
Telle est la situation telle qu'Egilsson la perçoit, mais comme il l'explique, tout le monde n'est pas soumis au même niveau d'examen.
« Nous sommes en concurrence avec des entreprises européennes et extra-européennes qui font des choses similaires, mais qui n'ont pas reçu de licence. »
Si cela peut suffire à inquiéter les émetteurs de monnaie électronique, d'une certaine manière, l'obtention d'une licence ne fait que créer des problèmes supplémentaires.
M. Egilsson a déclaré : « En tant qu'entité titulaire d'une licence, vous êtes soumis à des restrictions sur ce que vous pouvez faire, sur la manière dont vous pouvez le promouvoir, sur la manière dont vous pouvez le solliciter [...] Vous devez soumettre des rapports, puis l'autorité de régulation revient et vous dit : “Vous ne pouvez pas faire cela” ».
Par conséquent, devenir un émetteur agréé avec une surveillance réglementaire implique « beaucoup de frais généraux et de coûts ».
Si Monerium est soumis à une surveillance réglementaire étroite, ce n'est pas le cas d'autres formes d'argent, y compris les stablecoins.
« Je pense qu'il est remarquable que les régulateurs permettent cela, et ce depuis des années », a déclaré M. Egilsson, manifestement mécontent.
Une disparité dans l'application de la loi
Cointelegraph s'est entretenu avec Natalia Latka, directrice des politiques et des affaires réglementaires à la société d'analyse des blockchains Merkle Science, pour comprendre pourquoi cette disparité dans l'application de la loi est apparue.
Mme Latka a expliqué que dans l'UE, « il existe deux principaux points de vue juridiques divergents » entourant la réglementation des tokens de monnaie électronique (EMT) ou des stablecoins.
La première école de pensée se concentre sur la prédominance de la directive sur la monnaie électronique.
Comme l'explique Mme Latka, « selon cette école, la directive sur la monnaie électronique s'appliquait directement aux tokens de monnaie électronique avant l'adoption du cadre MiCA, ce qui fait de ce dernier une réglementation qui n'introduit pas de règles entièrement nouvelles, mais qui renforce et développe plutôt le cadre existant établi par la directive sur la monnaie électronique ».
Mme Latka a déclaré que ce point de vue trouve un soutien dans l'article 48(2) du cadre MiCA, « qui stipule explicitement que les tokens de monnaie électronique sont considérés comme de la monnaie électronique, confirmant ainsi l'application de l'EMD aux EMT. »
Cependant, une autre école de pensée au sein de l'UE semble avoir influencé l'approche des régulateurs.
Le cadre réglementaire MiCA est roi
La seconde école de pensée estime que la réglementation MiCA est la législation principale pour les stablecoins ou les EMT.
« Les partisans de cette école soulignent les différences significatives entre les EMT et la monnaie électronique traditionnelle », explique Mme Latka.
Selon les régulateurs, les stablecoins créent des facteurs de risque supplémentaires qui ne sont pas présents dans la monnaie électronique. Les portefeuilles de garde autonome créent un tel facteur de risque systématique.
Un autre facteur de risque émerge des stablecoins globaux qui pourraient devenir systémiques. La Commission européenne a estimé que les dispositions de la directive sur la monnaie électronique ne permettaient pas de faire face aux risques inhérents à un tel scénario.
Mme Latka a déclaré : « Il est important de noter que la Commission aurait pu réglementer les tokens de monnaie électronique dans le cadre de l'EMD, mais que cette option a été discutée et n'a finalement pas été retenue. Au lieu de cela, la décision a été prise de créer un cadre réglementaire sur mesure qui coexiste avec la directive sur la monnaie électronique afin de combler efficacement toutes les lacunes réglementaires. »
Le problème, pour les initiés du secteur tels que M. Egilsson, est qu'alors que ce nouveau cadre réglementaire a été discuté, débattu, approuvé et promulgué, il n'y a pas eu de parité dans l'application de la réglementation.
Compte tenu des problèmes soulevés par M. Egilsson, Cointelegraph a demandé si le cadre MiCA ferait une différence.
« Je crois sincèrement qu'ils l'appliqueront », a déclaré M. Egilsson.
Une question ouverte
Avec l'entrée en vigueur du cadre MiCA en 2024 et l'optimisme des parties concernées telles que M. Egilsson quant à ses effets, le débat juridique sur les stablecoins et la monnaie électronique pourrait sembler clos.
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Cependant, le cadre MiCA ne représente que la prochaine étape d'une discussion en cours. Il reste encore beaucoup de détails à régler, ce qui pourrait prendre des années.
« Il n'y a pas de réponse définitive à ce débat, et il est essentiel que les autorités de l'UE fournissent des orientations claires. Le secteur a besoin d'éclaircissements supplémentaires, notamment en ce qui concerne l'interaction entre le cadre MiCA et les règlements et directives financiers existants de l'UE. L'interaction du cadre MiCA avec d'autres lois financières nécessite une démarcation bien définie et une stratégie pour résoudre tout conflit ou chevauchement de réglementations. », a déclaré Mme Latka.