Le stablecoin natif de Binance - Binance USD (BUSD) - était le troisième plus grand stablecoin indexé sur le dollar américain, émis par la plateforme d'infrastructure blockchain Paxos Trust Company, dans le cadre d'un accord de transfert de technologie entre les deux entreprises.
Cependant, le 13 février, le département des services financiers de New York a ordonné à Paxos de cesser d'émettre de nouveaux tokens BUSD.
Cette mesure est intervenue quelques jours seulement après que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a émis un avis Wells alléguant que le BUSD violait les lois sur les valeurs mobilières.
Le PDG de Binance, Changpeng Zhao, a même prédit que les répressions réglementaires obligeraient plusieurs autres entreprises de cryptomonnaies à s'éloigner des stablecoins indexés au dollar dans un avenir proche, et à rechercher des tokens alternatifs indexés sur l'euro ou le yen japonais.
Les commentaires de M. Zhao ont été formulés lors d'une session AMA (ask me anything) sur Twitter, au cours de laquelle il a déclaré que, bien que l'or soit une bonne option de garantie, les actifs de la plupart des gens sont libellés en monnaies fiduciaires. Il a admis que la domination du dollar américain sur les marchés internationaux en fait une monnaie fiduciaire de choix, ce qui est l'une des principales raisons de la popularité des stablecoins indexés au dollar. Toutefois, les mesures réglementaires prises à l'encontre de ces actifs pourraient laisser la place à d'autres stablecoins.
M. Zhao a également parlé du rôle des stablecoins algorithmiques, dont beaucoup sont largement décentralisés, et a déclaré que ces types de stablecoins pourraient jouer un rôle plus important dans l'écosystème crypto à l'avenir, mais qu'ils sont intrinsèquement plus risqués que les tokens adossés à la monnaie fiduciaire.
Les stablecoins algorithmiques ne sont pas garantis de manière traditionnelle ; ils utilisent des algorithmes mathématiques souvent liés à un modèle de tokenomics plutôt que d'être garantis par un actif réel comme le dollar américain.
La plupart des projets de stablecoins algorithmiques utilisent un double système de tokens : un stablecoin et un actif volatil qui maintient l'ancrage du stablecoin en maintenant le système d'offre et de demande qui maintient la valeur du stablecoin inchangée. Pour émettre une valeur spécifique du stablecoin, une quantité égale du token natif ou du token volatil est retirée de la circulation.
Suite à l'action réglementaire contre le BUSD, Binance s'est tournée vers plusieurs stablecoins alternatifs, dont certains décentralisés, pour répondre à ses besoins de liquidité centrés sur les stablecoins. Du 16 au 24 février, Binance a émis 180 millions de stablecoins TrueUSD (TUSD).
Les stablecoins décentralisés ont un passé entaché
Les stablecoins décentralisés ont été popularisés pour la première fois dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi) avec la création de Dai (DAI) par MakerDAO. La DAI maintient sa parité grâce à un système de smart contracts régi par une organisation autonome décentralisée (DAO). Bien que le DAI soit resté fidèle à ses valeurs décentralisées, il a été pris dans la récente contagion bancaire qui a conduit à sa dépréciation en même temps que l'USD Coin (USDC) émis par Circle.
Si les stablecoins algorithmiques restent fidèles aux valeurs décentralisées de l'écosystème crypto, leur mise en œuvre dans la vie réelle a connu une histoire mouvementée, notamment avec l'effondrement de l'écosystème Terra et de son stablecoin algorithmique TerraUSD (UST), aujourd'hui appelé TerraClassicUSD (USTC).
Le stablecoin algorithmique de Terra était autrefois considéré comme le meilleur exemple de la manière dont un stablecoin décentralisé pouvait s'imposer auprès du grand public. Cependant, à la suite de sa dépréciation et de l'effondrement de l'écosystème qui s'en est suivi, il a jeté le doute sur l'avenir de ce type de stablecoins.
Les stablecoins décentralisés ont subi un lourd revers à cause de la saga Terra, et la réputation de ces stablecoins a été encore plus ternie par les actions du cofondateur de Terraform Labs, Do Kwon. Ce dernier a échappé aux forces de l'ordre tout en affirmant que la débâcle n'était pas de sa faute, alors que des preuves on-chain suggèrent que la débâcle a été causée par une entité qui a déversé plus de 450 millions de dollars d'UST sur le marché libre. Kwon lui-même aurait contrôlé cette entité. Il a récemment été arrêté par les autorités monténégrines.
Alors que les stablecoins centralisés font l'objet d'une surveillance réglementaire et que la confiance dans les stablecoins algorithmiques a été démolie, quel est l'avenir d'un stablecoin décentralisé ? Existe-t-il un avenir tout court ?
Hassan Sheikh, cofondateur de la plateforme d'incubation décentralisée DAO Maker, a déclaré à Cointelegraph que le passage aux stablecoins décentralisés ne se ferait pas sous la forme à laquelle les gens s'attendent. Les exchanges centralisés sont fortement intégrés verticalement, créant des blockchains, des portefeuilles, des solutions de staking, des opérations de mining et bien plus encore.
« Les stablecoins décentralisés qui seront adoptés par les exchanges ne sont pas encore sur le marché. Il ne s'agira pas de DAI ou d'un produit similaire. Les capitalisations boursières ne sont pas assez importantes pour avoir l'effet de réseau nécessaire. », a déclaré M. Sheikh, ajoutant que « les exchanges seraient susceptibles de se séparer de protocoles tels que Maker et d'encourager la traction de leur stablecoin "décentralisé" contrôlé pour capturer de la valeur. Le stablecoin décentralisé sur les exchanges ne serait pas vraiment décentralisé, et il est fort probable qu'il n'existe pas encore, car les principaux exchanges poursuivraient probablement leurs propres projets. »
À propos des problèmes réglementaires du BUSD, M. Sheikh a déclaré qu'il s'agissait simplement du premier test de la volonté des gens de passer à un nouveau stablecoin émis sur les marchés boursiers. S'il est prouvé, le marché évoluera. Il est raisonnable de s'attendre à une version Binance du DAI, a-t-il ajouté.
M. Sheikh a également fait la lumière sur les principaux problèmes que posent les stablecoins décentralisés actuellement sur le marché. Selon lui, la majorité de ces stablecoins sont si profondément ancrés dans l'USDC qu'ils sont à peine décentralisés.
De nombreux pools d'exchanges décentralisés et stablecoins décentralisés, tels que DAI et Frax (FRAX), ont une exposition collatérale significative à l'USDC. C'est pourquoi l'émetteur du DAI, MakerDAO, a présenté une proposition d'urgence pour faire face aux risques liés à son exposition aux garanties en USDC d'un montant de 3,1 milliards de dollars lors de la récente dépréciation.
En fait, « l'aura de leur marketing décentralisé est maintenant anéantie par les récentes difficultés de l'USDC, qui ont rapidement érodé l'ancrage du DAI. Le passage à un stablecoin décentralisé est trop lointain car le futur stablecoin dominant n'existe pas encore. Les exchanges soutiennent ces monnaies uniquement pour en tirer des bénéfices en termes de volume. Les quelques paires BTC/DAI et autres paires similaires qui existent sont si faibles dans une activité que l'avenir prévisible ne montre aucun signe de passage à des stablecoins décentralisés chez les principaux partenaires de liquidité. », a déclaré M. Sheikh.
Les échanges de cryptomonnaies sont liés aux stablecoins adossés à des fiats
Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire sont devenus une bouée de sauvetage dans le monde actuel des cryptomonnaies. Au début des échanges de cryptomonnaies, ces stablecoins ont servi d'outil d'intégration pour de nombreux traders et, au cours de la dernière décennie, ils sont également devenus un fournisseur clé de liquidités.
« Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire sont si profondément ancrés dans les échanges qu'il est très improbable de s'attendre à un changement radical malgré la surveillance réglementaire. » a déclaré M. Shiekh à Cointelgraph.
Abdul Rafay Gadit, cofondateur de la plateforme de trading de cryptomonnaies Zignaly, a déclaré à Cointelegraph que malgré la récente dépréciation de l'USDC, les plateformes de trading de cryptomonnaies préféraient toujours les stablecoins indexés au dollar américain.
« Je pense personnellement que [Tether] USDT est le meilleur stablecoin à l'heure actuelle, soigneusement ancré 1:1 et en quelque sorte à l'écart des réglementations injustes également. L' USDC a été malheureux en raison de ses liens avec SVB [Silicon Valley Bank] ; sinon, ils gèrent une excellente entreprise », a-t-il déclaré.
Il a déclaré à Cointelegraph que les stablecoins centralisés sont des bouées de sauvetage pour l'écosystème crypto et que, malgré la pression réglementaire, ils continueront à être une force dominante.
Gadit a déclaré que les exchanges pourraient s'éloigner des États-Unis, mais que les stablecoins garantis par des fiats continueront à régner :
« L'action contre le BUSD ressemble à de la victimisation ; je pense que c'est injustifié et totalement injuste. À l'avenir, les émetteurs de stablecoins essaieront de rester à l'écart des États-Unis, tout comme l'émetteur d'USDT, Tether, qui opère à partir de Hong Kong. »
Tether (USDT) continue de dominer le marché des stablecoins en dépit de la surveillance réglementaire dont font l'objet de nombreux autres stablecoins indexés au dollar américain. Les experts du secteur estiment que même si les stablecoins décentralisés semblent prometteurs, leur mise en œuvre dans le monde réel est sujette à caution. Par conséquent, les stablecoins centralisés continueront probablement à dominer le marché des cryptomonnaies.