La finance décentralisée (DeFi) est un concept qui a reçu beaucoup d'attention depuis le fameux été DeFi de 2020, car son utilisation, souvent mesurée en valeur totale bloquée (TVL), a augmenté de façon spectaculaire depuis ce temps. Rien que l'année dernière, la valeur totale immobilisée a augmenté de plus de 240 % pour atteindre 209 milliards de dollars de « valeur immobilisée » dans les projets DeFi, selon DefiLlama. Il est devenu intéressant pour les investisseurs non seulement de s'engager dans des projets DeFi prometteurs grâce à leurs tokens (en espérant des plus-values), mais aussi d'utiliser ces plateformes pour générer un revenu régulier et stable grâce à diverses activités. Et, c'est devenu encore plus attractif dans les marchés baissiers.
C'est exactement cet attrait pour les rendements solides sans risque et non corrélés aux mouvements du marché des cryptomonnaies qui attire de nombreux investisseurs sur la glace fine. Rappelez-vous : il n'y a pas de repas gratuit. Dans cet article, nous allons décomposer le concept de DeFi et approfondir son écosystème, ses stratégies et ses risques, qui sont tous pertinents pour les investisseurs privés et professionnels qui envisagent d'allouer des capitaux à cet espace.
À lire également : DeFi peut donner un nouveau souffle aux actifs traditionnels
De TradFi à DeFi
Commençons par le commencement en faisant la lumière sur la transition (ou la disruption) de la finance traditionnelle, ou TradFi, vers DeFi. Expliqué simplement, DeFi vise à désintermédier les processus traditionnellement gérés par les banques et les institutions financières comme l'emprunt, le prêt et la tenue de marché en supprimant les intermédiaires. Il permet aux investisseurs d'interagir directement les uns avec les autres sur une base Peer-to-Peer (P2P) en fournissant des prêts ou des liquidités pour les échanges et en assumant ces rôles/fonctions en échange de commissions, tout en supportant les risques. « La disruption du secteur bancaire, à laquelle nous avons assisté ces dernières années sous l'impulsion des acteurs FinTech, est maintenant passée à la vitesse supérieure avec DeFi qui pose les bases d'un écosystème Peer-to-Peer », déclare Marc Bernegger, entrepreneur technologique en série et fondateur du fonds de couverture cryptomonnaie AltAlpha Digital. Nous explorerons prochainement le modèle économique de DeFi et les moyens d'y participer.
Les facteurs couramment utilisés pour classifier l'espace TradFi incluent le fait qu'il est basé sur la confiance, puisque vous devez faire confiance à votre banque comme unique contrepartie, que d'importantes barrières subsistent pour entrer dans le système, puisque de nombreux pays émergents ont encore des populations dont 50 à 70 % ne sont pas bancarisées, et que les services bancaires sont souvent lents, chers et peu conviviaux. Que pouvez-vous espérer s'ils ne sont ouverts que du lundi au vendredi, de 9 h à 11 h et de 14 h à 16 h ? Cette situation contraste fortement avec le monde de DeFi, construit sur un code qui supprime le besoin d'intermédiaires de confiance ; les conditions convenues sont enregistrées et exécutées grâce aux mécanismes de la blockchain. L'accessibilité a considérablement augmenté avec la diffusion de la couverture internet et des smartphones bon marché. L'espace des actifs numériques est accessible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 et 365 jours par an, et les services et la couverture du réseau mondial sont constamment étendus et améliorés.
Si tout cela peut sembler merveilleux, il reste encore beaucoup de chemin à parcourir. Le sujet reste complexe et difficile à appréhender pour beaucoup. Les interfaces utilisateur et les processus peuvent encore être largement améliorés et simplifiés, les frais peuvent varier, ce qui entraîne des frais déraisonnables pour les petits montants de transaction, les piratages de DeFi sont en augmentation et le fait d'être sa « propre banque » comporte toute une série de défis et de risques opérationnels.
Les éléments impliqués dans DeFi
Si l'on considère DeFi dans son ensemble, un peu comme la construction d'une maison, vous avez plusieurs couches qui s'assemblent pour former une nouvelle offre de services numériques.
En utilisant la maison comme exemple, la première couche, la technologie blockchain sous-jacente qui peut être Ethereum ou Solana (protocoles de couche 1), est comme notre sous-sol ou notre cave. En fonction de la blockchain utilisée, vous devrez faire certains compromis. C'est ce qu'on appelle le trilemme de la blockchain, une expression inventée par Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum.
Imaginez un triangle dont chacun des angles est composé de sécurité, d'évolutivité et de décentralisation. Vous ne pouvez optimiser que deux coins tout en faisant un compromis sur le troisième coin. En plaçant cela dans un contexte pratique, Marius Ciubotariu, fondateur du protocole Hubble, déclare :
« Solana et Ethereum ne font aucun compromis sur la sécurité, mais par opposition à Ethereum, où presque tout le monde avec un ordinateur portable peut faire fonctionner un nœud, les nœuds Solana sont beaucoup plus exigeants. Cependant, dans un monde régi par la loi de Moore, cela ne semble plus être un grand compromis. »
Il poursuit : « Solana, en tant que blockchain, a été conçue pour les activités (financières) à haute fréquence. Tout dans la conception de Solana est orienté vers la performance, en choisissant de privilégier la vitesse sur le coût. » Cela vous donne plus de couleur pour les vues nuancées que les développeurs et les investisseurs doivent prendre lorsqu'ils se décident pour un écosystème. Pour relever ces défis, les développeurs travaillent soit à la création de nouvelles blockchains « couche de base » pour résoudre ces contraintes, ce que vous voyez avec Polkadot et leur approche couche 0, soit en introduisant des solutions de mise à l'échelle couche 2 au-dessus des blockchains couche 1, comme avec Ethereum qui utilise des contrats intelligents zk-Rollups pour réduire les coûts.
À lire également : De l'année DeFi à la décennie : L'adoption massive est-elle en marche ? La réponse des experts, 1ère partie
Puis, au-dessus de notre sous-sol, nous avons nos murs, qui sont les protocoles respectifs, également connus sous le nom d'applications décentralisées, ou DApp, qui offrent leur service en tant que exchanges décentralisés (DEX) comme Curve ou Uniswap, protocoles de prêt comme Aave ou Maker, protocoles de liquidité de dérivés comme Synthetix et plus encore. C'est un espace qui ne cesse de croître et de se développer.
Vous devez mettre un toit sur vos murs, et pour cela, nous avons les « pools ». Lorsque vous utilisez l'un des services de la DApp comme un protocole de prêt, vous pouvez choisir le token que vous souhaitez fournir. Par exemple, lorsque vous utilisez le service d'Aave, vous pouvez décider de n'accorder un prêt que pour les stablecoins USD Coin (USDC). Ou, sur UniSwap, vous pouvez agir uniquement en tant que fournisseur de liquidités pour les pools d'échange d'ethers (ETH) et d'USDC. Pensez que lorsque vous allez dans une banque et que vous dites que vous voulez emprunter de l'argent ou négocier des actions, vous devez également dire dans quelle devise vous souhaitez emprunter ou quelle action vous voulez acheter dans quelle devise de référence. Nous aborderons ces activités plus en détail dans la section suivante.
Enfin, pour planter un drapeau au sommet de votre toit, vous avez aussi les agrégateurs tels que les portefeuilles comme MetaMask, Trezor et Ledger, les DEX comme Thorchain et 1inch, ou les Exchanges centralisés comme Kraken et Binance. Ils combinent les services des différentes plateformes en un seul point d'entrée/interface utilisateur, ce qui facilite l'accès. Les inconditionnels de la cryptomonnaie rejetteront l'utilisation d'exchanges centralisés, car cela va à l'encontre de l'objectif de décentralisation et d'autogestion de vos clés privées, le mot de passe de votre richesse en cryptomonnaie.
À lire également : De l'année DeFi à la décennie : L'adoption massive est-elle en marche ? La réponse des experts, 2e partie
En comparant DeFi à la structure d'une maison, nous ne le faisons pas uniquement par souci de simplification, tout en omettant, bien sûr, certaines nuances et certains détails, mais nous montrons que si les fondations, ou la blockchain de niveau 1, se fissurent, toute la maison est en danger. Par conséquent, lors de votre évaluation des risques, tenez compte de la stabilité de l'ensemble de la maison et pas seulement du sol sur lequel vous vous trouvez.
Comment pouvez-vous gagner de l'argent avec DeFi ?
En clair, vous pouvez soit investir dans les projets/protocoles DeFi en achetant les tokens respectifs comme SushiSwap (SUSHI), Aave (AAVE) ou Maker (MKR) tout en espérant des gains en capital grâce à l'augmentation du prix basée sur une offre de plateforme supérieure, la croissance des utilisateurs et des actifs. Vous pouvez également utiliser ces plateformes en tant qu'« opérateur » et générer des revenus à partir des diverses activités disponibles.
Vous pouvez également avoir le beurre et l'argent du beurre en investissant dans des projets à forte valeur ajoutée et obtenir un revenu supplémentaire grâce à certaines des activités suivantes :
Jalonnement. Avec le jalonnement, vous êtes récompensé pour votre participation au processus du consensus, qui est la façon dont les décisions sont prises, dans une blockchain en utilisant vos tokens jalonnés comme Tezos (XTZ), Polkadot (DOT) ou ETH, ce qui fait de vous un validateur du réseau. Il s'agit d'un mécanisme de Proof-of-Stake utilisé par les blockchains telles que Tezos, Polkadot et bientôt Ethereum 2.0 pour sécuriser les transactions et le réseau. Remarquez que j'utilise les sigles pour parler des tokens et les noms des plateformes pour les désigner en tant que protocole. Avec l'augmentation du nombre de jetons jalonnés et donc « verrouillés », de nouveaux concepts tels que le « jalonnement liquide » ont vu le jour. Il s'agit de créer un dérivé du token jalonné, qui devient à nouveau « liquide » et peut être redéployé tout en gagnant des récompenses de jalonnement.
Prêt. Au lieu de recevoir un prêt de la banque, vous pouvez l'obtenir par le biais d'un protocole DeFi, en demandant à d'autres investisseurs d'apporter des fonds ou, en substance, prêter chez vos pairs. En retour, les investisseurs reçoivent une partie des intérêts payés sur le prêt comme rendement. Notez que lorsque, par exemple, vous détenez des actions auprès de votre banque, celle-ci prête très probablement ces actions, pour lesquelles vous payez des frais de dépôt, à une institution financière telle qu'un fonds spéculatif, toujours contre des frais, qui peuvent ensuite être utilisés pour la vente à découvert et d'autres opérations à effet de levier. Évidemment, vous ne voyez aucune partie de cet argent.
Provision pour liquidités. Lorsque vous achetez et vendez des actions sur une bourse traditionnelle, les institutions financières servent d'intermédiaires pour coordonner les transactions et fournir des liquidités sous forme d'actions ou d'espèces. Dans le monde des actifs numériques, ces activités ont été restructurées par des teneurs de marché automatisés (MMA) qui fonctionnent comme des bourses décentralisées sur un code automatisé. La liquidité manquante est une fois de plus fournie par les autres investisseurs qui recevront un revenu sous la forme de frais générés par ces pools de liquidité. Ces pools consistent en une variété de paires d'échange telles que cryptomonnaie contre cryptomonnaie comme BTC/ETH, cryptomonnaie contre stablecoins comme DOT/Tether (USDT), ou stablecoins contre stablecoins comme USDC/Terra (UST).
Culture de rendement. Imaginez que vous ayez prêté de l'argent à un pool de liquidité, tel que SushiSwap, et que vous ayez commencé à recevoir vos premières récompenses en SUSHI. Vous ne voulez pas les laisser traîner. Vous pouvez les faire travailler à nouveau en saisissant l'une des diverses opportunités et accumuler d'autres récompenses. En bref, la culture du rendement est l'activité qui consiste à faire travailler constamment vos tokens - l'argent ne dort pas - à la recherche de rendements plus élevés et composés à travers les protocoles, les pools et autres.
À lire également : De l'année DeFi à la décennie : L'adoption massive est-elle en marche ? La réponse des experts, partie 3
Toutes ces activités offrent un pourcentage de rendement annuel (APY) ou une répartition des frais qui varie en fonction de la plateforme (Curve ou Compound), des services (staking ou fourniture de liquidités) et des tokens sous-jacents (BTC ou USDC) utilisés. Ces gains peuvent prendre la forme de tokens déposés, référencés comme « Supply APY », ainsi que le token natif de la plateforme, référencé comme « Rewards APY ». Par exemple, le protocole SushiSwap vous donnerait des tokens SUSHI et le protocole Aave des tokens AAVE. Certaines de ces plateformes distribuent des tokens de gouvernance, donnant aux propriétaires le droit de voter sur l'orientation de la plateforme, par exemple en recevant la possibilité de devenir un investisseur activiste.
Ce qu'il faut surveiller
Cela pourrait faire l'objet d'un article entier en soi, aussi allons-nous nous en tenir à quelques points essentiels. Tout d'abord, reprenons l'analogie de la maison pour être conscients de l'évaluation des risques à travers les différentes couches et interdépendances. Si l'on se concentre sur les protocoles, ou sur le risque de contrepartie, il existe des niveaux spécifiques que nous voudrons examiner et sur lesquels nous devrons poser des questions critiques :
- L'équipe. L'équipe est-elle connue ou s'agit-il d'un groupe anonyme ? Quel est leur bagage technique et pratique ? Y a-t-il des bailleurs de fonds importants ou bien connus de la communauté de la cryptomonnaie concernée ?
- Technique. Y a-t-il eu des piratages? Existe-t-il des audits de contrats intelligents réalisés par des tiers et des primes de sécurité ?
- Tokenomics. Des tokens de gouvernance sont-ils attribués ? Quelle est la valeur totale actuelle immobilisée et comment sont les chiffres de croissance concernant les actifs et les utilisateurs actifs ? Le projet est-il géré par une organisation autonome décentralisée (DAO) avec un modèle soutenu par la communauté ?
- Assurance. Existe-t-il une trésorerie pour rendre les investisseurs « entiers » à nouveau en cas de piratage ? Des polices d'assurance sont-elles en place ?
- Fonds communs. Quels sont les taux annuels de rendement (« APY ») - sont-ils follement élevés ? ont-ils été stables ? quelle sont : la liquidité de négociation au sein du pool, le risque de perte impermanente, la périodes de blocage ou frais de transaction ?
Lorsque vous « utilisez » activement vos tokens pour générer des revenus, vous êtes généralement « chaud » sur ces protocoles/échanges et, par conséquent, beaucoup plus vulnérable aux piratages ou au risque de contrepartie. Il existe des fournisseurs institutionnels, tels que Copper, qui proposent une garde sécurisée non seulement pour les investisseurs qui achètent et conservent leurs jetons, mais aussi pour le jalonnement des tokens, moyennant un coût. Ces problèmes de sécurité et de garde sont une différence essentielle entre l'investissement dans le DeFi (par l'achat de tokens, qui peuvent ensuite être rangés dans une chambre froide), et l'exploitation d'une stratégie qui génère constamment et activement des revenus.
En conclusion, il s'agit d'un espace incroyable : nous avons assisté et nous continuerons d'assister à la construction, sous nos yeux, d'une nouvelle industrie de plusieurs billions de dollars. Cependant, quelques derniers mots d'avertissement : méfiez-vous des offres ou APY trop beaux pour être vrais, car il y a généralement un piège, des frais qui peuvent exploser soudainement, des rendements décroissants d'une stratégie active qui rendent les petits investissements peu attrayants et soyez prudent avec la garde générale de vos actifs, car la perte de principe est possible.
Si vous êtes novice en la matière, commencez par un peu d'argent virtuel, en testant et en apprenant au fur et à mesure. Si vous souhaitez participer mais sans vous soucier des tracas, vous pouvez également investir dans des gestionnaires professionnels qui conçoivent, exécutent et contrôlent ces stratégies dans un cadre institutionnel. Mais il convient d'utiliser la même approche d'évaluation nuancée que celle décrite plus haut dans votre processus de diligence raisonnable pour sélectionner un gestionnaire.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d'investissement. Tout investissement et toute opération de trading comportent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.
Les points de vue, réflexions et opinions exprimés ici n'engagent que l'auteur et ne reflètent ni ne représentent nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.