Le trading à effet de levier des cryptomonnaies, c'est-à-dire le trading de cryptomonnaies avec des fonds empruntés comporte des risques importants. Cela est principalement dû à la nature capricieuse du marché.
En mai, le marché des cryptomonnaies, qui avait connu une croissance importante au cours des deux dernières années, a violemment reculé suite à une cascade d'événements négatifs sur le marché, perdant plus de 50 % de sa capitalisation boursière. Ce repli, qui a entraîné une chute brutale de 2 000 milliards de dollars du marché, a également mis en évidence certaines des plus grandes faiblesses du marché. L'une d'entre elles était l'utilisation inconsidérée de l'effet de levier dans un marché historiquement mercantile.
Cet aspect a été récemment confirmé par l'investisseur milliardaire Mike Novogratz. Ce dernier est un fervent défenseur de l'industrie en général et un partisan autrefois ardent de l'écosystème Terra avant sa chute.
Il a récemment reconnu qu'il avait sous-estimé l'importance de l'effet de levier sur le marché et les pertes que cela entraînerait.
« Je n'avais pas réalisé l'ampleur de l'effet de levier dans le système. Ce à quoi je ne pense pas que les gens s'attendaient, c'est l'ampleur des pertes qui apparaîtraient dans les bilans des institutions professionnelles, ce qui a provoqué des effets en chaîne », a-t-il déclaré.
S'adressant à Cointelegraph plus tôt cette semaine, le fondateur et PDG de KoinBasket, Khaleelulla Baig, a renforcé l'idée que le marché était en effet surendetté et qu'il faudra du temps pour s'en remettre :
« Les marchés de cryptomonnaies sont encore en phase de R&D, et nous ne devrions pas être surpris de voir quelques projets de cryptomonnaies supplémentaires faire faillite, en particulier ceux construits autour de la collatéralisation et de l'effet de levier. »
Il a ajouté que les régulateurs étaient susceptibles de se pencher sur la faille de l'effet de levier afin de protéger les investisseurs, « même si ces événements ont ouvert des portes aux régulateurs et aux participants du secteur pour construire des mécanismes robustes afin d'éviter de telles catastrophes à l'avenir. »
Qu'est-ce que l'effet de levier ?
L'effet de levier fait référence à l'utilisation de capitaux empruntés pour négocier, et est généralement réservé aux traders professionnels ayant une grande expérience dans la gestion des risques.
Pour négocier des produits à effet de levier, les investisseurs sont généralement tenus d'effectuer un dépôt minimum auprès d'un courtier qui prend en charge ce type de négociation. Les plateformes qui prennent en charge la négociation sur marge prêtent effectivement de l'argent aux investisseurs dans le but d'ouvrir des positions plus importantes.
Les positions qui sont maintenues au-delà d'une certaine durée entraînent des frais d'intérêt qui sont déduits de l'argent détenu en garantie. Ces frais varient et dépendent du montant de l'argent prêté pour ouvrir des positions sur marge.
Comme les profits et les pertes sur les comptes sur marge sont basés sur la taille totale de la position ouverte, les gains et les déficits sont amplifiés. Ainsi, les investisseurs inexpérimentés qui utilisent des stratégies à fort effet de levier sont susceptibles d'être surexposés dans les moments de forte volatilité du marché.
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Il n'est pas surprenant que le trading à effet de levier en cryptomonnaies entraîne de nombreuses liquidations en raison de la nature instable du marché. Selon des données recueillies auprès de Coinglass, (une plateforme d'analyse de données relatives aux cryptomonnaies et de trading à terme), le marché des cryptomonnaies connaît des centaines de millions de dollars de liquidations chaque semaine.
Le 13 juin, par exemple, plus d'un milliard de dollars de tokens ont été liquidés en 24 heures après que le marché ait chuté sans signe avant-coureur. La plupart des liquidations ont été attribuées à un surendettement.
Historiquement, le surendettement conduit à l'éclatement d'une bulle si un nombre important d'acteurs clés sont liquidés simultanément, en particulier à la suite de forces de marché négatives durables.
Baig, dont la société aide les investisseurs à négocier des indices de cryptomonnaies et des portefeuilles de cryptomonnaies diversifiés, a mis en évidence certaines des erreurs courantes que de nombreux traders individuels et institutionnels commettent lorsqu'ils se lancent dans l'aventure crypto.
Selon lui, de nombreux traders n'ont pas les bonnes compétences en matière de gestion des risques, en particulier lorsqu'il s'agit de limiter les pertes. Il a déclaré que les risques d'investissement en cryptomonnaies ne devraient idéalement jamais dépasser 15 % du portefeuille. Bien sûr, cette règle est rarement respectée, d'où les liquidations perpétuelles.
Il a également parlé de la nécessité de répartir les risques lorsqu'il s'agit d'investissements en cryptomonnaies afin d'éviter de tels scénarios, et a déclaré que les investisseurs devraient répartir leurs risques entre des actifs à long terme pour éviter de se retrouver au tapis.
L'utilisation de l'effet de levier par les sociétés de cryptomonnaies
L'effet de levier peut améliorer le bilan d'une entreprise en libérant les capitaux nécessaires pour soutenir des projets plus rentables. Toutefois, il s'agit d'une arme à double tranchant qui peut facilement anéantir une entreprise.
Si l'on considère certains des événements les plus récents à ce sujet, la chute du fonds spéculatif Three Arrows Capital (3AC) a, par exemple, été catalysée par des dettes surdimensionnées et l'utilisation de l'effet de levier.
La société avait d'importants investissements à effet de levier dans des cryptomonnaies telles que le bitcoin (BTC) et l'ether (ETH), qui ont perdu plus de 50 % de leur valeur en mai par rapport à leur sommet de novembre 2021.
La liquidation des positions du fonds spéculatif a provoqué un effet domino qui a finalement affecté des dizaines d'entreprises connectées. Plus récemment, le service de prêt de cryptomonnaies Vauld, qui est basé à Singapour, a interrompu les retraits en raison des effets d'entraînement de la saga des 3AC. Selon un billet de blog publié par l'entreprise, les difficultés financières liées à ses partenaires ont affecté ses opérations.
L'entreprise aurait prêté de l'argent à 3AC et la probabilité qu'elle le récupère est très faible.
La firme de cryptomonnaies Celsius se serait également effondrée en partie à cause de l'utilisation de l'effet de levier. Selon un rapport d'enquête publié par la société d'analyse blockchain Arkham Intelligence, Celsius aurait confié environ 530 millions de dollars de l'argent des investisseurs à un gestionnaire d'actifs qui a utilisé les fonds pour effectuer des opérations à effet de levier.
La société a apparemment perdu environ 350 millions de dollars à cause de cette manœuvre risquée.
La chute de ces titans montre à quel point les choses peuvent mal tourner en cas d'utilisation irresponsable de l'effet de levier.
Maîtriser les risques liés à l'effet de levier des cryptomonnaies
Certaines grandes juridictions ont pris sur elles de protéger les investisseurs en cryptomonnaies des risques de levier en imposant des exigences réglementaires strictes.
Dans une interview exclusive avec Cointelegraph en début de semaine, Chris Kline, COO et co-fondateur de Bitcoin IRA, un service d'investissement de retraite en cryptomonnaies, a déclaré que la réglementation accrue du secteur de la cryptomonnaie était susceptible de rationaliser les règles de l'industrie et de renforcer la confiance des investisseurs.
« Les nouvelles propositions des décideurs politiques ajouteront plus de clarté, des règles et des garde-fous pour cette classe d'actifs émergente. Elles soutiendront la confiance qui est censée protéger les investisseurs. Je pense que le nouveau resserrement des politiques ne pourra qu'aider les investisseurs à être mieux protégés et contribuer à légitimer davantage l'industrie.»
Certaines régions du monde, comme l'Union européenne, ont déjà rédigé des règles à imposer au secteur de la cryptomonnaie, notamment en matière de liquidité et de transparence, ce qui réduira les cas de surendettement.
Selon les derniers statuts de l'UE, toutes les entreprises liées à la cryptomonnaie seront dans un avenir proche guidées par les règles des marchés des crypto-actifs (Markets in Crypto-Assets, MiCA). Cela les obligera à se conformer à des exigences de capitalisation et de divulgation et contribuera à prévenir un grand nombre de pertes inutiles qui ont frappé le secteur de la cryptomonnaie ces derniers mois.
Cela dit, les régulateurs de l'UE n'ont pas encore imposé de limites strictes et uniformes à l'effet de levier.
Les régulateurs américains ont, en revanche, été plus agressifs lorsqu'il s'est agi de sévir contre les courtiers en cryptomonnaie offrant des opérations sur marge, car ils ne fournissent pas de licence aux plateformes de cryptomonnaie offrant des opérations à effet de levier aux clients.
Les exchanges commencent à se conformer
Les principales bourses de cryptomonnaie du monde entier commencent à limiter l'effet de levier afin d'éviter toute discordance réglementaire avec les principales juridictions.
Binance, par exemple, a envoyé un avis aux utilisateurs en décembre indiquant qu'elle empêchait les investisseurs britanniques d'utiliser ses produits à effet de levier en cryptomonnaie. Cette décision s'inscrivait dans la volonté de l'entreprise de se conformer à la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni. L'organisme de réglementation financière avait, en juin 2021, censuré Binance et lui avait ordonné de cesser toute activité non réglementée dans le pays.
Suite à cet avertissement, Binance a réduit son effet de levier de 100x à 20x pour les nouveaux comptes en juillet 2021 pour vraisemblablement éviter une tempête réglementaire. La bourse de dérivés de cryptomonnaie FTX a également réduit ses offres de levier l'année dernière de 100x à 20x peu après les ajustements de Binance. La FCA interdit l'offre de produits de trading de cryptomonnaie à effet de levier aux investisseurs britanniques de détail.
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Il existe notamment peu de normes réglementaires limitant l'effet de levier offert aux traders par les bourses de cryptomonnaie. En tant que telle, la gestion des risques dépend largement des préférences individuelles en matière de trading.
La récente crise des cryptomonnaies a mis en évidence la nécessité d'une surveillance plus étroite des entreprises de cryptomonnaies et d'une réglementation plus stricte pour les sociétés contrôlant des actifs importants.
Comme on l'a vu à la suite du ralentissement, l'absence de cadre réglementaire clair permet à certaines agences de cryptomonnaie d'accumuler plus de dettes que d'actifs grâce à l'effet de levier. Cela augmente les risques pour leurs investisseurs et créanciers.