Alors que le prix de l’ether a franchi brièvement les 3 400 dollars, beaucoup y ont vu un signal fort de reprise. Pourtant, une partie clé du marché reste en retrait : les traders professionnels. Pourquoi une telle prudence au milieu d’une dynamique haussière apparente ? Décryptage des signaux de marché, de l’activité sur la blockchain et des flux institutionnels.
Les signaux du marché qui freinent l’enthousiasme
Le marché des dérivés donne souvent le ton quant à la perception des investisseurs expérimentés. Dans le cas d’Ethereum, les contrats à terme sur deux mois se négociaient avec une prime annualisée de 4 % par rapport au marché spot. Cette valeur est généralement perçue comme le seuil entre optimisme et prudence. En dessous de 5 %, les traders jugent le marché trop risqué pour s’y engager à long terme.
Ce sentiment est renforcé par l’analyse des options. Sur la plateforme Deribit, les options de vente (put) affichaient une prime de 6 % par rapport aux options d’achat (call). Ce déséquilibre indique que les acteurs du marché sont davantage enclins à se couvrir contre une baisse qu’à parier sur une hausse, ce qui est typique d’un climat neutre à baissier.
Cette prudence s’est traduite en pertes concrètes pour de nombreux traders haussiers : la correction rapide de 4 % du cours d’ETH après avoir atteint 3 400 $ a provoqué 65 millions de dollars de liquidations sur des positions longues à effet de levier.
Faiblesse de l’écosystème Ethereum et méfiance institutionnelle
Au-delà des indicateurs de marché, l’analyse de l’activité sur la blockchain Ethereum permet de mieux comprendre le manque d’enthousiasme. Bien que le nombre de transactions sur la couche de base ait augmenté de 28 % sur 30 jours, les frais générés ont chuté de 31 %, un signe que les utilisateurs consomment moins de ressources du réseau. Or, c’est précisément lors des pics d’usage que l’ETH gagne en attractivité, grâce à la mécanique de burn et aux rendements du staking.
La plateforme Base, solution de mise à l’échelle d’Ethereum, a connu un recul de 26 % des transactions sur la même période. Cette baisse de l’utilisation du réseau a un impact direct sur les rendements du staking, rendant l’immobilisation des jetons moins attrayante. Aujourd’hui, 30 % de l’offre totale d’ETH reste verrouillée dans des contrats de staking, mais les incitations s’affaiblissent.
Côté institutionnel, les flux sont loin de refléter un retour de la confiance. Les ETF spot ETH lancés aux États-Unis n’ont attiré que 123 millions de dollars de capitaux depuis le 7 janvier, un chiffre modeste compte tenu de l’ampleur du marché.
Certaines entreprises exposées à Ethereum se retrouvent dans une position paradoxale. Bitmine Immersion (BMNR US) détient pour 13,7 milliards de dollars en ETH, mais sa capitalisation boursière est inférieure de 13 % à ce montant. De son côté, Sharplink (SBET US) possède 2,84 milliards de dollars d’ETH, tandis que sa valeur de marché plafonne à 2,05 milliards. Ce décalage témoigne du manque de valorisation attribué aux actifs en ETH, même lorsque ces entreprises continuent d’en accumuler.
Un prix porté par l’espoir, pas par la conviction
La hausse récente du prix de l’ETH, bien qu’impressionnante, ne semble pas s’appuyer sur des fondamentaux solides. Les traders professionnels, généralement mieux informés, attendent des signes plus clairs de reprise de l’activité sur la blockchain avant de miser sur une poursuite haussière.
Tant que la demande pour les applications décentralisées reste molle, que les frais de réseau stagnent et que les rendements du staking diminuent, les moteurs internes d’Ethereum paraissent sous tension. Pour que la confiance s’installe durablement, il faudra non seulement des prix en hausse, mais aussi un regain d’usage, de volumes et de flux entrants.
