Un événement inédit a frappé les marchés crypto. Près de 20 milliards de dollars de liquidations ont été enregistrés en 24 heures, provoquant l’onde de choc la plus intense depuis l’effondrement de FTX. Face à cette situation, Kris Marszalek, PDG de Crypto.com, appelle à un examen rigoureux des pratiques des exchanges. À travers cette alerte, c’est toute la gouvernance des marchés dérivés qui se retrouve sur la sellette.
Une tempête sur les marchés dérivés : Ce que révèlent les chiffres
Selon les données publiées par CoinGlass, la plateforme Hyperliquid concentre à elle seule plus de 10,3 milliards de dollars de liquidations, suivie par Bybit avec environ 4,65 milliards et Binance à hauteur de 2,41 milliards. Ces volumes records dépassent très largement ceux observés lors de la pandémie de COVID-19 ou de la chute de FTX, qui avaient respectivement généré 1,2 et 1,6 milliard de dollars de liquidations.
Ces chiffres traduisent une mécanique bien connue. Lors de fortes variations du marché, les positions à effet de levier deviennent vulnérables. Toutefois, ce qui interroge ici, c’est la rapidité et l’ampleur des déclenchements automatiques. D’après Binance, un incident technique lié au "depeg" du token USDe (projet Ethena), ainsi que sur BNSOL et WBETH, aurait provoqué des liquidations involontaires chez certains utilisateurs. La plateforme s’est engagée à examiner les comptes affectés et à indemniser les cas où des erreurs de son système seraient avérées.
Vers une régulation des pratiques internes des exchanges ?
Dans un message relayé sur X, Kris Marszalek a appelé les autorités de régulation à lancer une enquête sur le rôle joué par certaines plateformes pendant cette période de turbulences. Il s’interroge sur plusieurs aspects : les ralentissements dans l'exécution des ordres, les écarts de valorisation d’actifs, et le manque éventuel de garde-fous contre la manipulation de marché. Ces pratiques, si elles sont confirmées, soulèvent des questions fondamentales sur la transparence et l’équité dans l’exécution des contrats dérivés.
Ce débat sur l'encadrement des exchanges intervient dans un contexte de tension croissante entre innovation technologique et sécurité financière. Si les utilisateurs acceptent une part de risque inhérente aux produits à levier, ils s’attendent aussi à des conditions de marché stables, à des systèmes fiables et à un contrôle impartial des mécanismes internes.
L'appel de Crypto.com pourrait ainsi catalyser une nouvelle phase de régulation, non pas uniquement centrée sur la conformité aux lois existantes, mais sur l'intégrité opérationnelle des plateformes en situation de stress. L’enjeu est d'éviter que des erreurs systémiques ou des comportements opportunistes ne compromettent la stabilité de l’ensemble du secteur.