Le marché crypto attend un déclic. Arthur Hayes affirme que ce moment viendra quand le Trésor américain aura rempli son compte général de 850 milliards de dollars. Selon lui, cette étape marquera la fin d’un drainage de liquidité et le retour d’un cycle haussier.

Arthur Hayes et le pari des 850 milliards

Dans une analyse récente, Arthur Hayes, cofondateur de la plateforme BitMEX, soutient que le marché crypto pourrait bientôt entrer en phase de « up only », c’est-à-dire une tendance fortement haussière, dès que le compte général du Trésor américain atteindra les 850 milliards de dollars.

Ce compte, connu sous le sigle TGA (Treasury General Account), est l’équivalent du compte bancaire de l’État américain. Lorsqu’il est en cours de remplissage, comme c’est le cas actuellement, la liquidité est temporairement retirée du système financier, ce qui exerce une pression sur les marchés.

Hayes compare ce phénomène à une forme de stérilisation monétaire, où les flux de capitaux sont momentanément figés. Selon lui, une fois l’objectif de 850 milliards atteint, cette contrainte disparaîtra, relâchant la pression et favorisant une reprise dynamique des actifs risqués, dont les cryptos.

Au moment de ses déclarations, le niveau du TGA se situait déjà à 807 milliards de dollars, ce qui rend cette hypothèse d’autant plus crédible à court terme. Hayes affirme avec confiance : « Quand cette ponction prendra fin, les actifs financiers vont pomper. »

Critiques, nuances et autres variables macroéconomiques

Toutefois, cette vision n’est pas partagée par l’ensemble du marché. André Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise, a exprimé de vives réserves quant à la validité de cette corrélation entre les niveaux du TGA et la performance des cryptomonnaies. Selon lui, les données historiques ne montrent pas de relation significative entre les deux. Il qualifie la thèse de Hayes de « useless banana », une manière ironique de souligner l’absence de fondement solide.

Au-delà de cette divergence d’analyse, d’autres facteurs macroéconomiques viennent complexifier la lecture du marché. En premier lieu, les décisions à venir de la Réserve fédérale américaine sur les taux d’intérêt. Le consensus actuel anticipe une baisse des taux dans les prochains mois, ce qui pourrait effectivement stimuler les investissements dans les actifs risqués. Toutefois, les marchés ont été échaudés par des signaux contradictoires de la Fed, et rien ne garantit que l’assouplissement monétaire attendu suffira à redynamiser durablement le secteur crypto.

En parallèle, les tensions géopolitiques, la volatilité du marché obligataire et les dynamiques propres au marché des stablecoins sont autant d’éléments à prendre en compte pour évaluer l’évolution de la liquidité mondiale.

Si Arthur Hayes a le don de créer des récits percutants, les marchés ont souvent une façon bien à eux de déjouer les prévisions. Le seuil des 850 milliards ne sera peut-être qu’une étape parmi d’autres. Ce qui est certain, c’est que tous les regards se tournent vers le Trésor américain, devenu malgré lui un acteur central dans l’anticipation des cycles crypto.