Si, intuitivement, le mining de bitcoins peut sembler une activité très rentable, les recherches suggèrent le contraire.
Après la découverte du bitcoin (BTC), la plupart des utilisateurs s'interrogent sur l'opportunité de miner ou d'acheter directement des bitcoins. Ils renoncent généralement au mining en raison du coût et de la rigueur du fonctionnement des mineurs ASIC, de l'incertitude réglementaire et du manque d'expertise technique.
Hypothétiquement, si les gens surmontent les défis ci-dessus, ils pourraient bénéficier d'avantages tels que l'autonomie totale sur leurs opérations et la diversification de leurs investissements crypto via du matériel physique au lieu d'acheter directement des bitcoins, mais l'ensemble de l'entreprise peut être risquée et exigeante en main-d'œuvre.
Miner ou ne pas miner du BTC ?
Une analyse réalisée par la société de données sur le mining de bitcoins Hashrate Index suggère que « l'achat de bitcoins est préférable au mining dans la plupart des cas ».
Jaran Mellerud, analyste du mining de bitcoins chez Hashrate Index, a calculé les revenus prévus pour les mineurs au cours des cinq prochaines années selon différents scénarios haussiers et baissiers. Mellerud a constaté que les mineurs subiront probablement une perte, même dans le cas de projections optimistes du prix du bitcoin.
Le mining est une activité dynamique où le matériel devient généralement obsolète en l'espace de cinq ans en raison de l'introduction de machines plus performantes sur le marché.
Par exemple, lors du marché haussier de 2016-2017, les modèles Bitmain S9 étaient les mineurs les plus efficaces. Toutefois, avec l'arrivée de nouveaux modèles sur le marché, les S9 ont été complètement abandonnés à la fin de 2022, selon une étude récente de Karim Helmy, analyste chez Coin Metrics.
Deux modèles Bitmain de la classe S19j Pro et S19 XP ont dominé le secteur du mining en 2023. Mellerud a calculé les rendements en supposant que le lot actuel de mineurs sera mis au rebut dans cinq ans, autour du halving du bitcoin en 2028.
L'analyse a utilisé un coût constant de l'électricité de 0,07 $ par kWh et a fait varier le prix du bitcoin et le hashrate du réseau pour estimer les marges bénéficiaires des machines.
Dans son rapport, M. Mellerud écrit : « Le hashrate tend à suivre le prix du hash, bien qu'avec un décalage lors des augmentations rapides du prix du bitcoin ».
Les mineurs peuvent également conclure des accords exclusifs avec des sociétés de production d'énergie qui bloquent leurs coûts pendant des mois, ce qui peut également entraîner une réduction. Les chiffres d'une enquête du New York Times ont révélé que Riot Platforms, un mineur de bitcoins coté en bourse, payait environ 0,03 $ par kWh au Texas, alors que d'autres industries payaient environ 0,07 $.
Selon Mellerud, « le mining est une bonne affaire si vous avez accès à des prix d'électricité inférieurs à 0,04 dollar par kWh ».Projections sur cinq ans des rendements des mineurs de bitcoins
Les mineurs de bitcoins ne sont rentables que s'ils peuvent récupérer 100 % du capital qu'ils ont dépensé pour acheter les machines, à l'exclusion des coûts opérationnels. Tout BTC supplémentaire que le matériel apporte à son propriétaire est un gain supplémentaire.
Par exemple, si un investissement libellé en bitcoins de 1 BTC dans des appareils de mining rapporte 0,9 BTC au bout de cinq ans, il est préférable d'acheter des BTC plutôt que de miner.
Les analystes de Hashrate Index ont constaté que les mineurs ne rapporteront au nord de 1 BTC que dans les scénarios les plus haussiers, où le prix du bitcoin passe à 500 000 dollars par token d'ici 2028 alors que le hashrate du réseau croît 10 % moins vite que son prix.
Même dans le cas où le bitcoin atteindrait 250 000 dollars d'ici 2028 avec une augmentation modeste de son hashrate, les mineurs ne récupéreraient au mieux que 83 % de leur coût initial.
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Alors que l'analyse de Hashrate Index s'appuie sur des projections futures, River Financial, une société de services financiers spécialisée dans la recherche sur le mining de bitcoins, a examiné les données historiques pour déterminer si le mining était une meilleure option que l'achat direct de BTC. Les analystes de River Financial ont constaté qu'au cours des cinq dernières années, il était préférable de posséder des mineurs dans 53,6 % des cas.
La base de l'analyse de River Financial est similaire à celle du rapport de Hashrate Index : les mineurs réalisent un profit si le prix du bitcoin augmente plus rapidement que le hashrate du réseau au fil du temps ou si le prix diminue à un rythme plus lent que le hashrate du réseau.
Cette analyse comporte toutefois une mise en garde : même lorsque le cours du bitcoin augmente plus rapidement que le hashrate, les mineurs peuvent encore subir une perte en raison de la faiblesse du cours réel.
Les périodes baissières ont été particulièrement difficiles pour les mineurs de bitcoins. Par exemple, la période vers la fin de 2022 est considérée comme préférable, alors que les mineurs de bitcoin ont enregistré les niveaux de revenus les plus bas en deux ans, avec une vague importante de capitulations de mineurs pendant cette période.
Les deux rapports semblent s'accorder sur le fait que le mining de bitcoins n'a de sens que juste avant les périodes haussières paraboliques, l'achat direct de bitcoins étant plus rentable à tous les autres moments.
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