Le lancement de fonds négociés en bourse (ETF) sur le bitcoin au comptant aux États-Unis pourrait entraîner une pénurie de bitcoin (BTC) « réglementé » et nuire à une stratégie de trading populaire, selon les chercheurs de Coinbase.

Il reste moins de trois semaines avant l'approbation potentielle des ETF Bitcoin au comptant, et beaucoup pensent que les transactions pourraient commencer peu de temps après. Cependant, David Duong, responsable de la recherche institutionnelle chez Coinbase, et Greg Sutton, trader senior, ont déclaré que deux risques majeurs pourraient apparaître une fois que les transactions commenceront.

Dans un podcast, du 19 décembre, Duong et Sutton ont déclaré que le lancement pourrait poser un problème pour les institutions qui s'approvisionnent en BTC, faisant référence aux émetteurs qui ont besoin d'acheter suffisamment de bitcoins pour les détenir dans leurs ETF.

 « Vous devez acheter des bitcoins à certains endroits réglementés, que faire si la demande est si forte que ces personnes sont incapables d'acquérir les bitcoins dont elles ont besoin ? »

La société de capital-risque Bitwise a prédit qu'un ETF Bitcoin au comptant serait le lancement le plus réussi d'un produit ETF de tous les temps.

 Écoutez bien, mes amis. #bitcoinisinteresting pic.twitter.com/pbfo6vlX0C
    - Bitwise (@BitwiseInvest) 20 décembre 2023

Bien qu'il admette que ce problème est bon à prendre par rapport à la faiblesse des flux entrants, Duong a déclaré que le risque d'approvisionnement était un risque qu'il fallait garder à l'esprit pour l'avenir.

Selon M. Sutton, un deuxième risque concerne l'une des stratégies de trading institutionnel les plus populaires, connue sous le nom de basis trading (trading de base), qui consiste à tirer parti de la différence entre le prix au comptant du bitcoin et le prix des contrats à terme sur le bitcoin.

En raison de l'augmentation massive du volume des transactions sur le bitcoin au comptant et sur les contrats à terme, le profit potentiel de cette stratégie a atteint 20 % au cours des quinze derniers jours, d'après les données de Velo.

Toutefois, comme les investisseurs institutionnels sont de plus en plus directement exposés au bitcoin - par le biais d'un ETF au comptant - la base se rétrécira, ce qui réduira considérablement la rentabilité de l'opération.

Treize demandes de création d'un ETF au comptant sur le bitcoin sont actuellement en instance auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Il y a un large consensus sur le fait qu'un ou tous ces produits pourraient être approuvés dès le 10 janvier, les analystes ETF de Bloomberg Eric Balchunas et James Seyffart estimant à 90 % les chances d'approbation.

Selon un article de Seyffart daté du 21 décembre, le gestionnaire d'actifs crypto Grayscale a rencontré la SEC une fois de plus, dans le but d'encourager les rachats en nature plutôt que la création de liquidités.

Mise à jour : @Grayscale a de nouveau rencontré la SEC hier au sujet de $GBTC pic.twitter.com/SIxdARrPyB
    - James Seyffart (@JSeyff) 20 décembre 2023

Un modèle de rachat en nature est généralement considéré comme plus efficace pour les émetteurs d'ETF, car il permet d'éviter les écarts entre les cours acheteur et vendeur et les commissions de courtage qui découlent de la vente de l'actif pour obtenir les liquidités nécessaires à l'émission d'actions.