À retenir :
Les données on-chain indiquent une baisse continue des réserves de BTC sur les exchanges et les guichets OTC, suggérant une accumulation à long terme et une offre qui se resserre.
Avec un open interest proche de ses plus hauts historiques et une liquidité qui s’assèche, le marché semble prêt à connaître un mouvement brutal.
Le cours du bitcoin (BTC) progresse régulièrement, même si les volumes de trading sont tombés à leur plus bas niveau depuis le début du cycle 2023–2026. L’activité des investisseurs particuliers est limitée, et les taux de financement sur les contrats perpétuels sont brièvement passés en territoire négatif. C’est un contexte atypique pour un actif proche de ses sommets historiques.
Cependant, en coulisse, les données on-chain racontent une autre histoire : celle d’une phase d’accumulation discrète. Tandis que le marché semble calme, l’offre disponible se réduit silencieusement. Avec un open interest sur les contrats à terme proche des plus hauts historiques, le marché est tendu, prêt à s’embraser à la moindre étincelle.
Les réserves de BTC sur les exchanges poursuivent leur chute
Même si la demande pour le BTC, notamment aux États-Unis, continue de croître, la quantité de bitcoin détenue sur les exchanges centralisés diminue. Depuis le début de l’année 2025, ces réserves ont encore baissé de 14 %, tombant à 2,5 millions de BTC — un niveau qui n’avait plus été observé depuis août 2022.
Ce type de tendance reflète en général une confiance renforcée des investisseurs et une volonté de conserver à long terme. Les coins sont transférés vers des portefeuilles hors ligne ou des services de conservation, ce qui réduit l’offre liquide disponible à la vente. Les gros acheteurs retirent souvent leurs BTC des exchanges après achat, un comportement typique en phase d’accumulation. Moins de bitcoins disponibles signifie aussi une pression vendeuse immédiate plus faible.
Les réserves de BTC sur les desks OTC s’effondrent
Les guichets OTC, qui permettent des transactions importantes en dehors des plateformes publiques, montrent eux aussi un resserrement de l’offre. Bien qu’ils fonctionnent par appariement d’ordres, ces desks conservent des réserves de BTC pour exécuter rapidement les opérations.
Aujourd’hui, ces réserves sont à des niveaux historiquement bas. D’après CryptoQuant, les adresses OTC associées aux mineurs ont vu leurs soldes baisser de 19 % depuis janvier, avec seulement 134 252 BTC encore en réserve. Ces données excluent les adresses des exchanges et des mineurs eux-mêmes, en se concentrant sur les adresses intermédiaires connectées aux pools de minage.
Lorsque les réserves disponibles sur les plateformes et les desks OTC s’amenuisent, l’offre flottante se réduit drastiquement. Dans un marché haussier, cette dynamique peut accentuer les mouvements de prix, car la demande se heurte à une offre de plus en plus rare.
Les taux de financement passent en territoire négatif
Dans un contexte de forte contraction de l’offre, même une demande modérée peut provoquer de violents mouvements de prix — surtout quand le positionnement du marché va dans le mauvais sens. La situation des taux de financement en est une illustration frappante.
Les taux de financement sont des paiements périodiques entre traders long et short sur les contrats à terme perpétuels, reflétant l’orientation du marché. Des taux positifs indiquent que les acheteurs paient les vendeurs à découvert, signe d’un marché haussier. Des taux négatifs, eux, suggèrent une domination des vendeurs et annoncent souvent une correction locale.
Toutefois, lorsque les taux deviennent négatifs alors que le prix monte, le signal est tout autre. Cela signifie que malgré la pression des vendeurs à découvert, le marché spot absorbe les ventes — une preuve potentielle d’une demande forte et réelle.
Ce schéma rare est apparu trois fois depuis le début du cycle, à chaque fois suivi d’un puissant rallye. Un quatrième cas pourrait avoir eu lieu récemment : entre le 6 et le 8 juin, les taux de financement sont devenus négatifs tandis que le BTC est passé de 104 000 $ à 110 000 $.
Un tel mouvement indique que la hausse pourrait se poursuivre, surtout si les positions shorts continuent d’être liquidées — un effet boule de neige qui pousse les prix encore plus haut.
Le marché du bitcoin paraît calme, mais c’est peut-être justement cela qui est significatif. La contraction de l’offre disponible montre que le prix n’augmente pas par euphorie ou volume, mais à cause d’un déséquilibre croissant entre un effet de levier important et une demande au comptant bien réelle. Dans ce genre de configuration, un simple déséquilibre ou une liquidation forcée peut déclencher une hausse explosive.
Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être précédée d’une analyse personnelle approfondie. Le trading comporte des risques.