Le graphique du bitcoin (BTC) de cette semaine ne laisse guère de doute sur le fait que la configuration en triangle symétrique est en train de se briser à la hausse après avoir contraint le prix pendant près de 20 jours. Cependant, les mesures des produits dérivés racontent une tout autre histoire, car les traders professionnels ne veulent pas ajouter de positions à effet de levier et surfacturent la protection contre la baisse.

Prix BTC-USD sur 12 heures chez Kraken. Source : TradingView

Le BTC va-t-il inverser sa course alors que les conditions macroéconomiques s’effondrent ?

Le fait que le BTC passe du niveau de 30 000 à 31 000 dollars au niveau de support dépend dans une certaine mesure de la performance des marchés mondiaux.

La dernière fois que les marchés boursiers américains ont été confrontés à une tendance baissière consécutive de sept semaines remonte à plus d’une décennie. Les ventes de logements neufs aux États-Unis ont reculé pour le quatrième mois consécutif, ce qui constitue également la plus longue série depuis octobre 2010.

La Chine a connu une baisse énorme de 20 % en glissement annuel pour ses services à la demande, la pire évolution jamais enregistrée. Selon les données gouvernementales publiées le 30 mai, les dépenses des consommateurs pour les services internet de janvier à avril se sont élevées à environ 17,7 milliards de dollars.

La valeur des offres d’actions en Europe a également atteint son plus mauvais niveau en 19 ans après que la hausse des taux d’intérêt, l’inflation et les incertitudes macroéconomiques ont poussé les investisseurs à se réfugier dans des positions de trésorerie. Selon Bloomberg, les offres publiques initiales et les transactions de suivi n’ont permis de lever que 30 milliards de dollars en 2022.

Tous ces éléments permettent de mieux comprendre l’écart entre le récent redressement du prix du bitcoin, qui a atteint 32 300 dollars, et la faiblesse des données sur les produits dérivés, car les investisseurs évaluent à la hausse les probabilités d’un ralentissement, principalement en raison de la détérioration des conditions macroéconomiques mondiales.

Les paramètres des produits dérivés sont neutres à pessimistes

Les traders individuels évitent généralement les contrats à terme trimestriels en raison de leur différence de prix par rapport aux marchés au comptant, mais ils sont l’instrument préféré des traders professionnels, car ils évitent la fluctuation du taux de financement des contrats perpétuels.

Ces contrats à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés au comptant, car les investisseurs demandent plus d’argent pour retenir le règlement. Cette situation n’est pas exclusive aux marchés des cryptomonnaies. Par conséquent, les contrats à terme devraient se négocier avec une prime annualisée de 5 à 12 % sur des marchés sains.

Prime annualisée des contrats à terme à 3 mois sur le bitcoin. Source : Laevitas

Selon les données de Laevitas, la prime à terme du bitcoin est inférieure à 4 % depuis le 12 avril. Cette lecture est typique des marchés baissiers et il est inquiétant que la métrique n’ait pas réussi à franchir le seuil neutre de 5 %, même si le prix a progressé vers 32 000 dollars.

Pour exclure les externalités propres à l’instrument à terme, les traders doivent également analyser les marchés d’options sur le bitcoin. L’asymétrie du delta de 25 % est optimale, car elle montre quand les teneurs de marchés et les bureaux d’arbitrage Bitcoin surfacturent la protection à la hausse ou à la baisse.

Pendant les marchés baissiers, les investisseurs en options donnent plus de chances à un effondrement des prix, ce qui fait que l’indicateur d’asymétrie dépasse 12 %. D’autre part, l’excitation généralisée d’un marché haussier induit un skew négatif de 12 % ou moins.

skew delta de 25 % des options bitcoin à 30 jours : Source : Laevitas

L’asymétrie delta à 30 jours a atteint un pic de 25,4 % le 14 mai, ce qui constitue le record absolu et est typique des marchés extrêmement baissiers. Toutefois, la situation s’est améliorée les 30 et 31 mai, puisque l’indicateur s’est stabilisé à 14 %, mais les probabilités d’un effondrement des prix sont plus élevées. Il témoigne néanmoins d’une amélioration modérée du sentiment des négociants en produits dérivés.

Les risques d’un ralentissement économique mondial sont probablement la principale raison pour laquelle les marchés d’options sur le bitcoin sont sous tension et pourquoi la prime des contrats à terme est encore faible. La corrélation à 30 jours du BTC par rapport à l’indice S&P 500 est de 89 %, ce qui signifie que les traders sont moins incités à placer des paris haussiers sur les cryptomonnaies.

Certaines mesures suggèrent que le marché boursier a peut-être atteint son plus bas niveau la semaine dernière, d’autant plus qu’il se négocie 8,5 % au-dessus de son plus bas niveau intrajournalier du 20 mai, mais la faiblesse des chiffres économiques pèse sur le sentiment des investisseurs. La faiblesse des chiffres économiques pèse toutefois sur le sentiment des investisseurs, ce qui alimente la tendance à l’aversion pour le risque et a un impact négatif sur les marchés des cryptomonnaies.

En attendant une meilleure orientation de la finance traditionnelle et des plus grandes économies du monde, les traders de bitcoins doivent continuer à éviter de constituer des positions longues à effet de levier et maintenir une position baissière, une caractéristique qui se reflète actuellement sur les marchés d’options.

Les points de vue et les opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Cointelegraph. Tout investissement et toute opération commerciale comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.