Les produits financiers à effet de levier sont un couteau à double tranchant : ils amplifient les gains, mais aussi les pertes. Et ces derniers temps, les investisseurs du T-REX 2X Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) l'ont appris à leurs dépens. Conçu pour offrir une exposition longue avec effet de levier sur l'action de MicroStrategy (MSTR), cet ETF a plongé de 81% depuis son pic du 20 novembre. Un crash brutal qui soulève des questions sur la viabilité de ces produits en période de forte volatilité.
Un ETF à effet de levier en pleine débâcle
Depuis son lancement en septembre dernier, le T-REX 2X Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) a connu un destin mouvementé. Ce fonds, conçu pour offrir un effet de levier x2 sur l'action de MicroStrategy, s’est effondré de 81% depuis son sommet du 20 novembre, selon The Kobeissi Letter. Rien que sur les trois dernières séances de trading, il a perdu 40% de sa valeur. Pendant cette période, l’action MicroStrategy a elle-même chuté de 20%, entraînant dans sa chute les investisseurs du MSTU.
L'explication principale réside dans la mécanique même des ETF à effet de levier. Comme l’explique The Kobeissi Letter, « les ETF à effet de levier subissent d’importantes pertes dans les marchés volatils ». Ces fonds ne détiennent pas directement l’actif sous-jacent, mais reposent sur des produits dérivés et doivent réajuster leur position quotidiennement. Une caractéristique qui, selon une étude de GSR Markets, entraîne une sous-performance de plus de 20% par rapport aux stratégies classiques en période de volatilité accrue.
MicroStrategy, Bitcoin et l’effet de levier, un cocktail explosif ?
Le MSTU n’est pas un cas isolé. Il fait partie d’une famille d’ETF lancée par REX Shares et Tuttle Capital en septembre dernier. Ces produits visaient à offrir une exposition à la hausse (MSTU) ou à la baisse (MSTZ) sur l’action MicroStrategy. L’enthousiasme initial avait été fort, notamment après que Defiance ait enregistré 22 millions de dollars de volume dès son premier jour avec un produit similaire, un record pour un ETF à effet de levier selon Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence.
Mais le pari sur MicroStrategy repose avant tout sur un pari sur le bitcoin. Depuis 2020, la société de Michael Saylor a transformé son modèle en un véritable fond Bitcoin, investissant plus de 33 milliards de dollars en BTC à un coût moyen de 66 000 $ par BTC. Résultat ? l’action MSTU avait enregistré des performances stratosphériques de +2500% en novembre dernier, avant de plonger de 15% depuis le début de l’année, en partie à cause de la correction du bitcoin en février.
L’effondrement du MSTU rappelle une dure réalité aux investisseurs : l’effet de levier est une arme redoutable, qui peut se retourner contre eux à la moindre turbulence. Alors que le bitcoin continue d’afficher une volatilité extrême, parier sur des produits dérivés amplifiés, surtout sur une action aussi corrélée que MicroStrategy, revient à marcher sur un fil au-dessus du vide. À l’avenir, une meilleure compréhension des mécanismes des ETF à effet de levier pourrait éviter à certains de lourdes pertes.